主題：南玻A-2013年報(bào)點(diǎn)評:浮法光伏回暖,股權(quán)激勵(lì)建長效機(jī)制

事件
公司公布年報(bào),2013年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.34億元,同比增長10.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤15.36億元,同比增長459%?；久抗墒找?.74元。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元(含稅)
簡評
公司毛利率顯著提升
公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.34億元,同比增長10.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤15.36億元,同比增長459%。毛利率28.87%,同比增加5.44個(gè)百分點(diǎn),毛利率提升主要是由于平板玻璃和太陽能盈利能力提升。公司在提升精細(xì)化管理水平的同時(shí),降本增效,每萬元產(chǎn)值的綜合能耗比2012年降低了11.07%。期間費(fèi)用率15.22%,同比提升0.77個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率提升1.15個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用增加主要是因?yàn)楸灸甓扔?jì)提了管理層業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)。公司轉(zhuǎn)讓深圳顯示器件19%的股權(quán),實(shí)現(xiàn)投資收益3.76億元。2013年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力得到了進(jìn)一步鞏固,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)10天,同比加快了6天;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)25天,同比加快了5天。
平板玻璃盈利能力有所改善
公司平板玻璃事業(yè)部實(shí)現(xiàn)收入39.58億元,同比增長21.15%,毛利率21.57%。公司目前浮法玻璃產(chǎn)能5200萬重箱/年,咸寧600和900噸生產(chǎn)線分別在13年4月和6月投產(chǎn)。深圳南玻浮法基地由于設(shè)備老、能耗高等因素13年虧損1693萬元,公司將其100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓,14年完成手續(xù),實(shí)現(xiàn)2.9億元的投資收益。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),公司在成都、吳江、河北和咸寧四個(gè)浮法玻璃生產(chǎn)基地13年產(chǎn)品均價(jià)分別為20.87元/重量箱、21.40元/重量箱、19.17元/重量箱和19.89元/重量箱。盈利能力較12年有所改善。
工程玻璃產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張,毛利有所下滑
公司工程玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28.55億元,同比增加9.53%,毛利率31.45%,同比降低1.92個(gè)百分點(diǎn)。公司目前中空玻璃產(chǎn)能1440萬平米/年,鍍膜大板產(chǎn)能900萬平米/年。其中咸寧120萬平中空產(chǎn)能在一季度末投產(chǎn),取得凈利潤3597萬元,還有300萬平鍍膜大板預(yù)計(jì)在14年中期投產(chǎn)。吳江300萬平鍍膜大板生產(chǎn)線也已建成,將視情況投產(chǎn)。公司工程業(yè)務(wù)毛利率下滑的原因包括兩方面,一方面是平板玻璃價(jià)格上漲,公司的玻璃原片全部來自自己的浮法生產(chǎn)線,占浮法產(chǎn)能的15-20%;一方面是由于13年新投產(chǎn)的鍍膜玻璃生產(chǎn)線產(chǎn)能較大,對行業(yè)產(chǎn)生沖擊,而公司信用政策較為嚴(yán)格,價(jià)格有所下滑。公司第二代、第三代節(jié)能玻璃的生產(chǎn)和推廣也取得了很好的進(jìn)展,該類產(chǎn)品的銷量比已占公司鍍膜中空產(chǎn)品的60%以上。
精細(xì)玻璃毛利提升,多項(xiàng)技術(shù)達(dá)到行業(yè)較高水平
公司精細(xì)玻璃事業(yè)部收入7.95億元,同比降低12.98%,毛利率39.42%,同比增加2.03個(gè)百分點(diǎn)。公司以超薄玻璃為基礎(chǔ),打造了石英砂礦→超薄玻璃→ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)品/TP-Sensor→平板顯示/觸摸屏模組精細(xì)玻璃產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司0.7~1.1mm的超薄玻璃已經(jīng)成功量產(chǎn),產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到國際先進(jìn)水平。宜昌超薄玻璃項(xiàng)目也于2014年2月建成點(diǎn)火,清遠(yuǎn)高性能超薄玻璃項(xiàng)目建設(shè)全面展開。OGS產(chǎn)品也已成功量產(chǎn),成品率達(dá)到行業(yè)較高水平。產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)移也在穩(wěn)步進(jìn)行,總投資19.7億元,分為三期建設(shè),三年完成,目前一期已經(jīng)基本完成并部分投入生產(chǎn)。
太陽能盈利能力大幅好轉(zhuǎn)
公司太陽能產(chǎn)品收入9.45億元,同比增加15.09%,毛利率13.8%,同比增加17.23個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售量大于生產(chǎn)量,庫存減少6000余萬元。庫存減少主要因?yàn)槭?013年光伏行業(yè)整體回暖,市場需求有所增加。多晶硅現(xiàn)貨均價(jià)從底部16美元/千克回升至22美元/千克。2013年均價(jià)17美元/千克。預(yù)計(jì)14年公司多晶硅盈利能力將繼續(xù)回升。在太陽能產(chǎn)業(yè)方面,公司已經(jīng)完成了從多晶硅材料、硅片加工到電池片及其組件、光伏壓延玻璃等整條產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè),其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)。在太陽能光伏領(lǐng)域,公司250W及以上的高效組件已經(jīng)順利量產(chǎn),為光伏產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
股權(quán)激勵(lì)建立長效激勵(lì)機(jī)制,涉及面廣,行權(quán)條件較嚴(yán)
公司擬向激勵(lì)對象授予9,000萬股公司限制性股票,占公司股本總額的4.34%。本激勵(lì)計(jì)劃有效期為48個(gè)月。解鎖比例40%、30%和30%。授予價(jià)格為3.88元。授予條件為南玻加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率孰低者不低于9%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與2013年度相比增長率分別不低于30%、40%、50%。授予對象為包括公司董事、高管、中層管理人員和核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員在內(nèi)的592人。激勵(lì)對象廣泛,能充分調(diào)動(dòng)各級積極性,建立長效激勵(lì)機(jī)制。
投資評級和盈利預(yù)測
預(yù)計(jì)公司14-15年?duì)I業(yè)收入91.97億元和109.26億元。對應(yīng)EPS0.79億元和0.92億元。維持“增持”評級

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。