主題：京東方：凈利潤(rùn)偽增長(zhǎng) 擺脫困局為時(shí)尚早

去年，京東方A推出A股最大融資計(jì)劃，擬募資460億再投面板，引起市場(chǎng)一片嘩然。伴隨“燒錢機(jī)器”、“A股圈錢王”、“無節(jié)操”的質(zhì)疑聲四起，其股價(jià)也遭到投資者"用腳投票"，兩天跌去近一成，股價(jià)逼近增發(fā)底價(jià)。近日，公司發(fā)布2013年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)超7倍，再次吸引了大眾的強(qiáng)烈圍觀。

　　業(yè)績(jī)僅是偽增長(zhǎng)

　　2014年1月27日，公司發(fā)布2013年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告預(yù)計(jì)，2013年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)有望達(dá)22.5億至23.5億元，比上年同期盈利提升約800%，每股收益約為0.17元。

　　對(duì)比此前京東方三季報(bào)預(yù)盈利的18億至20億元，此次盈利增長(zhǎng)達(dá)20%左右，大幅超過此前的預(yù)期。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)大增，公司解釋為：2013年公司北京5代線和8.5代線、成都4.5代線及合肥6代線等四條液晶面板生產(chǎn)線均滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能明顯高于去年同期，規(guī)?；?jīng)營效果持續(xù)體現(xiàn)。同時(shí)，面對(duì)市場(chǎng)變化，公司靈活進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，移動(dòng)類面板產(chǎn)能比重進(jìn)一步提升，目前成都4.5代線、北京5代線、以及合肥6代線70%以上產(chǎn)能均用于移動(dòng)類顯示產(chǎn)品，而北京8.5代線移動(dòng)類顯示產(chǎn)品也已批量出貨，有效提升了公司弱市環(huán)境下的盈利能力。

　　然而，一紙通知卻將京東方“出賣了”，公司的業(yè)績(jī)并不像預(yù)告所說的如此美好，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)僅是“偽增長(zhǎng)”，公司擺脫困局為時(shí)尚早。

　　2013年10月23日，京東方下屬子公司合肥鑫晟光電科技有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“合肥鑫晟”)收到財(cái)政部、海關(guān)總署聯(lián)合下發(fā)文件《財(cái)政部、海關(guān)總署關(guān)于第三批新型平板顯示器件項(xiàng)目享受分期納稅政策的通知》。通知主要內(nèi)容：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，合肥鑫晟為第8.5代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)項(xiàng)目所進(jìn)口的生產(chǎn)設(shè)備，尚未繳納的30億元進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，從2013年3月至2019年2月期間實(shí)行分期納稅，即在2013年3月至2014年2月期間，暫不繳納進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅；在2014年3月至2019年2月的期限內(nèi)，于每季度的最后15日內(nèi)向項(xiàng)目所在地直屬海關(guān)至少繳納1.5億元的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅稅款。該項(xiàng)政策將對(duì)本公司現(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響。

　　30億的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅被進(jìn)行了分期納稅，這對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有多大？2013年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)22.5億至23.5億元，如果京東方的子公司沒有享受這項(xiàng)優(yōu)惠政策，公司的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)驚天巨變。

　　資料顯示，合肥鑫晟光電科技有限公司成立于2009年，是京東方科技集團(tuán)股份有限公司與安徽省及合肥市共同投資興建的第八代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)項(xiàng)目，合肥平板顯示基地支柱項(xiàng)目之一，項(xiàng)目總投資近300億。

　　2013年半年報(bào)顯示，截止2013年6月30日，本公司已完成對(duì)合肥鑫晟光電科技有限公司41億元投資。增資后，本公司持有鑫晟光電50.65%的股權(quán)，為鑫晟光電控股股東，將其納入合并范圍。

　　另外，對(duì)于這項(xiàng)分期納稅政策的通知，京東方既然沒有出現(xiàn)在指定披露媒體巨潮資訊的公告中，而是在2013年三季報(bào)的期后事項(xiàng)簡(jiǎn)單描述，不免讓人懷疑其想“掩人耳目”。

　　屢次融資卻不賺錢

　　2013年，剛剛扭虧為盈的京東方就拋出新的的融資方案，計(jì)劃通過非公開發(fā)行95億—224億股股票，融資不超過460億元。此次是京東方在A股市場(chǎng)上的第五次非公開增發(fā)計(jì)劃，不僅是京東方融資歷史上最大金額，并且超過了歷次融資總和，令投資者不禁聯(lián)想起近幾年京東方在資本市場(chǎng)的融資步伐。

　　2006年，京東方發(fā)布定向增發(fā)公告顯示，擬向特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過15億股A股，用于北京TFT-LCD5G生產(chǎn)線的技術(shù)改造和大尺寸TFT-LCD用彩色濾光片生產(chǎn)線項(xiàng)目。最終，京東方完成發(fā)行6.76股A股,募集資金總額18.60億元。

　　2007年8月，京東方A擬非公開發(fā)行融資不超過60億元，但最終實(shí)際募資凈額僅約為22.42億元。

　　2008年9月，京東方與合肥市人民政府及其所屬投資平臺(tái)簽署協(xié)議，宣布在合肥建設(shè)總投資175億元的薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)6代線項(xiàng)目。

　　2009年6月，京東方以非公開發(fā)行股票方式，共計(jì)發(fā)行50億股A股，發(fā)行價(jià)2.4元/股，募集資金總額120億元，募集資金凈額117.83億元。

　　2010年，京東方以非公開方式發(fā)行A股股票，共計(jì)發(fā)行29.85股人民幣普通股，發(fā)行價(jià)3.03元/股，募集資金總額90.45億元，募集資金凈額89.44億元。

　　京東方是當(dāng)之無愧的“燒錢大王”。上市十年來，向股市抽了近800億的血，但業(yè)績(jī)卻總不見好轉(zhuǎn)，還連連虧損。自2005年開始，京東方連續(xù)兩年虧損，公司而后于2007年至2008年6月底實(shí)現(xiàn)盈利。緊接著，到2008年7月，在美國次貸危機(jī)席卷之下，京東方將當(dāng)年上半年所賺5.6億元賠干凈的同時(shí)，又虧了幾億元。2008年受挫后，京東方直到2011年才逐步緩過神，并于2012年才開始盈利。

　　業(yè)內(nèi)人士表示：京東方在市場(chǎng)上最負(fù)盛名的就是不斷的融資，但是這種融資都不能產(chǎn)生效應(yīng)，而且不斷的虧損。很多時(shí)候它都是靠補(bǔ)貼以及營業(yè)外收入、投資收益等來湊。實(shí)際公司的情況很不理想，每次公司募集基金時(shí)都把它的前景說的很好，但是公司的產(chǎn)品和市場(chǎng)始終差一點(diǎn)，老是賺不到錢。

　　對(duì)此，早前有媒體采訪京東方的工作人員，工作人員表示：以前股東也老是罵，說你們?nèi)阱X融錢，結(jié)果我們現(xiàn)在盈利了，我們預(yù)計(jì)上半年八點(diǎn)多個(gè)億，我們也賺錢了，不能說我們?nèi)诹隋X沒用到正地方，我們都用在了主營業(yè)務(wù)上。而且從長(zhǎng)期來看，這是對(duì)公司、對(duì)股東非常有利的事情，也要考慮到公司的戰(zhàn)略發(fā)展。

　　投資就像“過家家”

　　有投資者在網(wǎng)絡(luò)上大肆抨擊京東方，稱其靠股市的融資，每次都有驚無險(xiǎn)，衰而不死。但在每次融資之后，公司經(jīng)營狀況總是未見好轉(zhuǎn)。據(jù)說，京東方所投資的各種項(xiàng)目和技術(shù)，都產(chǎn)能過剩。人家都研發(fā)到第13代液晶面板了，京東方還準(zhǔn)備花大價(jià)錢玩8.5代。

　　對(duì)于這問題，京東方的工作人員對(duì)媒體表示：我們覺得現(xiàn)在智能手機(jī)、平板電腦這個(gè)產(chǎn)業(yè)以后的發(fā)展前景、空間很大。我們現(xiàn)在的產(chǎn)品一個(gè)是液晶電視，另外一個(gè)就是智能手機(jī)。

　　然而，在第四屆國際平板顯示產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，針對(duì)外界對(duì)京東方長(zhǎng)期不斷融資卻不賺錢的質(zhì)疑，京東方董事長(zhǎng)王東升感慨：“如果你愛他，勸他千萬別碰顯示面板；如果你恨他，就忽悠他去做顯示面板?！?br />
　　顯然，王東升對(duì)這投資帶來的營收增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于出貨增長(zhǎng)率，全行業(yè)多年來處于虧多盈少的尷尬境地的行業(yè)相當(dāng)不滿意。既然，不滿意為何還屢屢從股市融資來投資這行業(yè)，甚至造成產(chǎn)能的過剩呢？有投資者戲稱：京東方是在拿投資者的錢在玩“過家家”。

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