主題：寶鋼集團并購戰(zhàn)略制約減持意愿

今天，國內(nèi)最大的鋼鐵上市公司寶鋼股份將率先成為全流通權重股，其大股東寶鋼集團持有的11,900,917,441股限售股將上市流通。寶鋼集團此次解禁股數(shù)量巨大，如果所持129.54億股全部解禁，按昨日收盤價格6.69元計算，需資金866.62億元，占8月份市場總解禁量的近一半。

　　
　　 寶鋼集團日前表態(tài)，“在今后相當一段時間內(nèi)沒有減持寶鋼股份的計劃”。昨日，寶鋼股份董秘室有關人士向記者證實，大股東的意愿與日前的表態(tài)沒有任何變化，將繼續(xù)通過持有股票獲得寶鋼股份的投資價值。

　　
　　 目前并非減持良機

　　
　　 分析人士認為，作為央企，寶鋼集團對解禁股方面的考慮要與國資委保持高度一致。在國資委多次要求國有企業(yè)保持絕對控股權的氛圍中，寶鋼集團“一股不賣”的決心毋庸置疑。此外，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從收益的角度看，目前也不是拋售良機。旗下?lián)碛卸嗉医鹑谄髽I(yè)、精通金融投資的寶鋼集團，自然不會在不利的市場情況下拋售已經(jīng)捂了多年的股票。

　　
　　 中原證券分析師胡皓表示，以往解禁出現(xiàn)兩類現(xiàn)象：一是小非解禁比較多，大非解禁比較少；二是股價上升中解禁的比較多，下跌中解禁的比較少。寶鋼股份沒有“小非”，公司股價又一直處于下跌通道，在此時減持得不償失。英大證券研究所所長李大霄表示，大小非持有者主要考慮的是，什么時候減持可以使效益最大化。胡皓認為，寶鋼股份近期的減持壓力并不大，但如果公司股價上升過高，或者大股東因并購、投資等因素出現(xiàn)資金緊張，不排除未來實施減持的可能性。

　　
　　 增持條件暫不具備

　　
　　 最近一段時間，以寶鋼、武鋼等為代表的鋼鐵企業(yè)二級市場股價表現(xiàn)不佳，邯鄲鋼鐵、韶鋼松山、安陽鋼鐵、本鋼板材等多家企業(yè)的股價甚至跌破凈資產(chǎn)價格，因此市場十分關注鋼鐵集團對旗下股份公司股票的增持之舉。不過分析師認為，目前也不是寶鋼的增持良機。

　　
　　 截至昨日，寶鋼股份收盤價格為6.69元，已經(jīng)接近每股凈資產(chǎn)5.29元（一季報數(shù)據(jù)）。胡皓表示，雖然目前是寶鋼股份的“價格洼地”，但寶鋼集團目前74％的持股比例已經(jīng)處于絕對控股，占比過高未必有利，所以沒有必要繼續(xù)增持。此外，在產(chǎn)業(yè)弱市中，往往是進行并購或者戰(zhàn)略合作的好時機，寶鋼集團增持寶鋼股份，應該不如購買其他優(yōu)秀鋼鐵企業(yè)，在財務投資的基礎上進行戰(zhàn)略投資。

　　
　　 并購戰(zhàn)略制約減持意愿

　　
　　 值得注意的是，寶鋼集團業(yè)務總監(jiān)王成然表示，寶鋼股份是寶鋼集團實現(xiàn)做大做強鋼鐵產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署的核心棋子，出售其股票等同于出售自己的核心資產(chǎn)。一位分析師告訴記者，寶鋼股份減持對寶鋼而言并非上百億財務收益那么簡單，而是牽涉到寶鋼對國內(nèi)鋼鐵企業(yè)并購整合的戰(zhàn)略部署。

　　
　　 不同于上汽等整體上市的大型集團，寶鋼集團上市采用的是曲線路徑，最終所有與鋼鐵有關的項目都會置入上市公司，而集團未來將把更多精力用于金融控股平臺運作。目前，集團旗下位于華東地區(qū)的優(yōu)質鋼鐵資產(chǎn)已經(jīng)所剩無幾。股份公司自2000年上市以來，對集團公司所擁有的鋼鐵資產(chǎn)分步進行了收購。正是在此意義上，出售寶鋼股份的股票“等同于出售核心資產(chǎn)”，也因此王成然強調(diào)：“寶鋼集團沒有任何理由和動力去實施這一減持行為。”


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