主題：偏股基金有違契約精神？

　如果其他上市公司也效仿中國(guó)平安(601318)，紛紛進(jìn)行“天量”融資的話……

　　市場(chǎng)經(jīng)歷深幅調(diào)整時(shí)，基金的風(fēng)險(xiǎn)控制能力漸露端倪。2008年1月份，偏股型基金凈值增長(zhǎng)率為－8.69%，而同期股票型基金凈值增長(zhǎng)率為－8.47%。理應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)收益水平低于股票型基金的偏股型基金，月跌幅卻超過(guò)了股票型基金。

　　2008年1月份，A股深幅下挫，上證指數(shù)下跌889點(diǎn)，跌幅高達(dá)16.87%。除貨幣市場(chǎng)基金和部分債券基金外，超過(guò)300只的開(kāi)放式基金全線下跌，凈值增長(zhǎng)率全部為負(fù)數(shù)。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，跌幅最高的為指數(shù)基金，17只指數(shù)基金的月平均凈值增長(zhǎng)率為－12.67%；其次則為58只偏股型基金，月平均凈值增長(zhǎng)率為－8.69%；129只股票型基金1月份的月平均凈值增長(zhǎng)率為－8.47%；24只平衡型基金的月平均凈值增長(zhǎng)率為－7.17%；8只偏債型基金的月平均凈值增長(zhǎng)率為－4.89%；31只債券型基金的月平均凈值增長(zhǎng)率為－0.83%；4只保本基金的月平均凈值增長(zhǎng)率為－3.90%；唯一正增長(zhǎng)的40只貨幣市場(chǎng)基金的月平均收益率為0.2989%。

　　“應(yīng)該是一些偏股型基金的倉(cāng)位比股票型基金還高?！庇谢鹧芯咳耸空J(rèn)為，偏股型基金跌幅超過(guò)股票型基金的原因是前者未能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月31日，237只開(kāi)放式偏股型基金的平均股票倉(cāng)位為79.50%，而134只開(kāi)放式股票型基金的平均倉(cāng)位則為81.63%，前者僅僅比后者低2個(gè)百分點(diǎn)。

　　按照銀河證券的分類方法，偏股型基金是混合型基金的一種，混合型基金是指投資于股票、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類標(biāo)準(zhǔn)?；旌闲突鸬娘L(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益則要高于債券型基金，適合較為保守的投資者。也就是說(shuō)，偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)收益水平均是應(yīng)該低于股票型基金的。

　　也有基金研究人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象是基金分類方法造成的。按照晨星的分類方法，2008年1月份，晨星中國(guó)股票型基金指數(shù)的月跌幅為9.00%，配置型基金的月跌幅為6.97%，即配置型基金的凈值增長(zhǎng)率的跌幅顯著低于股票型基金的凈值增長(zhǎng)率。

　　根據(jù)晨星的分類方法，投資于股票、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的，且不符合股票型基金和債券型基金分類標(biāo)準(zhǔn)的基金被稱為配置型基金，這也就相當(dāng)于銀河證券分類方法中的偏股型基金。但何以兩者的結(jié)果并不相同呢？

　　銀河證券基金研究中心高級(jí)研究員王群航告訴本報(bào)記者，銀河證券的基金分類是根據(jù)基金合同而來(lái)的，即按照基金在基金合同中風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述來(lái)分類。而晨星有關(guān)研究員表示，晨星的基金分類是以分析基金的實(shí)際投資組合為基礎(chǔ)的，而不是僅僅按照基金名稱或招募說(shuō)明書關(guān)于投資范圍和投資比例的描述來(lái)分類的。

　　分類方法的不同的確是問(wèn)題關(guān)鍵所在?！暗@也在一定程度上凸顯了基金忽視契約精神。”王群航表示，這表明很多在合同中約定為偏股型基金的基金并未按照約定來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)收益水平，而是在實(shí)際投資運(yùn)作中超越了合同約定的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。

　　以銀河證券的分類中，2008年1月份，偏股型基金跌幅超過(guò)12%的6只基金為例，巨田資源優(yōu)選（LOF）、大成藍(lán)籌穩(wěn)健、長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)（LOF）、融通新藍(lán)籌、融通行業(yè)景氣(行情,凈值,基金吧)在去年四季報(bào)中披露的倉(cāng)位分別為83.27%、82.79%、91.45%、78.93%、72.08%、91.51%。這6只基金的倉(cāng)位顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于偏股型基金的平均倉(cāng)位，甚至在股票型基金中也屬較高倉(cāng)位。

　　由此，基金研究專家建議基金投資者，在挑選相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平較低的偏股型基金或者配置型基金時(shí)，不僅要研究其合同約定的風(fēng)險(xiǎn)收益水平和投資范圍、標(biāo)的，還須認(rèn)真辨別其實(shí)際投資運(yùn)作的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。


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