主題：三季度LCD面板量價齊跌 京東方再融資前景堪憂

市調(diào)機(jī)構(gòu)HIS 近日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度LCD電視面板出貨量呈現(xiàn)負(fù)增長走勢，由第二季度的5880萬片下滑至5800萬片，而去年同期出貨量則為6000萬片。 HIS資深大尺寸面板分析師曾表示，第三季度是面板進(jìn)入四季度銷售旺季的前哨站，銷售量應(yīng)開始逐漸加溫才對，因此面板出貨量不增反減的確令人感到有些意外，消費需求不如預(yù)期恐將持續(xù)拖累面板供應(yīng)商出貨成長停滯。

而另一方面，還有面板產(chǎn)業(yè)價格持續(xù)下行。剛剛扭虧為盈的京東方A（000752.SZ）又將面臨新的挑戰(zhàn),而不久前公告的募投項目亦不甚明朗。

作為市場眾多投資者質(zhì)疑的“只融資，不賺錢”，京東方是否再次陷入被動的行業(yè)輪回？

銷量下滑、價格下行

一方面是銷量下滑，另一方面則是面板價格持續(xù)走低。9月5日舉行的2013中國平板顯示會議上，DisplaySearch總經(jīng)理謝勤益曾表示，受制于需求端的壓制，今年面板行業(yè)將不會出現(xiàn)拐點，價格仍將持續(xù)走低，9～10月間價格有望再度跌去5%。同時摩根大通也指出，由于需求平淡、庫存偏高，面板產(chǎn)業(yè)9月開始出現(xiàn)惡化，加上面板廠過去幾個季度以來一直維持較高產(chǎn)能利用率，預(yù)估第四季面板價格將進(jìn)一步下挫并且持續(xù)至明年第一季度。

作為剛剛發(fā)布再融資計劃的京東方來說，目前的行業(yè)景氣度似乎并不樂觀。

今年7月，京東方發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案公告。 根據(jù)預(yù)案，此次發(fā)行股票數(shù)量區(qū)間為95億～224億股（均含本數(shù)）。募集資金凈額 （指募集資金總額扣除發(fā)行費用后的凈額）不超過460億元，其中股權(quán)認(rèn)購部分的初步評估值為85.33億元，公司預(yù)計本次非公開發(fā)行扣除發(fā)行費用后可募集現(xiàn)金不超過375億元，募集現(xiàn)金部分將主要投向京東方合肥8.5代氧化物TFT生產(chǎn)線、鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線、重慶8.5代新型半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)線等在建項目，以及在合肥新規(guī)劃的觸摸屏生產(chǎn)線。

目前公司公告的該融資項目進(jìn)度是，8月13日該方案已經(jīng)獲得股東大會批準(zhǔn)通過。

京東方認(rèn)為，此次投資建設(shè)的兩條8.5代線將快速提升公司整體面板產(chǎn)能，特別是高端氧化物TFT面板產(chǎn)品的產(chǎn)能，與已量產(chǎn)生產(chǎn)線形成產(chǎn)品的交叉互補。生產(chǎn)線全部建設(shè)完成后，京東方將擁有共計6條TFT-LCD生產(chǎn)線及1條AMOLED生產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋幾乎所有的面板應(yīng)用領(lǐng)域。

“京東方是國內(nèi)目前平板顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模最大，專利數(shù)量最多，產(chǎn)品線最豐富，邊際毛利水平最好的企業(yè)。2013年上半年新增專利申請數(shù)超1600件，新增主導(dǎo)修制定國際/國家行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)4件。其中新型Oxide、低功耗GOA及高透過率像素設(shè)計項目、窄邊框、In Cell Touch等項目取得突破， 55英寸UHD+裸眼3D技術(shù)量產(chǎn)化項目已啟動；京東方出貨量已躍升為全球第五。”京東方在9月27日舉行的電話會議中，如此向機(jī)構(gòu)投資者表示。

事實上，京東方在三季度也實現(xiàn)了同比扭虧。8月20日，公司公告，預(yù)計2013年前三季度凈利潤為13億~14億元，去年同期虧損6.35億元?；久抗墒找鏋?.096元至0.104元，而去年同期則為虧損0.047元。同時其第三季度業(yè)績預(yù)告顯示，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為44071萬元至54071萬元，同比增長191%～257%，基本每股收益為0.033元至0.04元。京東方公告中同時表示，2013年以來，其主要產(chǎn)品平均價格高于去年同期，產(chǎn)能也明顯高于去年同期，規(guī)?；?jīng)營效果持續(xù)體現(xiàn)；各產(chǎn)線保持滿稼動運營，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本控制成效顯著，高附加值產(chǎn)品比重進(jìn)一步提高，整體營收和毛利率同比大幅增加。

“現(xiàn)在是好的，但我擔(dān)心，它又要虧?！鄙虾Ｒ晃凰侥蓟鸬碾娮有袠I(yè)研究員告訴記者，“臺灣大廠目前都在虧損邊緣了?！?br />
受到終端消費不如預(yù)期、大尺寸面板供給過剩影響，面板報價持續(xù)走低，尤其電視面板報價光是第三季就下挫10%，10月初報價續(xù)跌2%、后市仍看跌。由于部分規(guī)格尺寸電視面板價格傳出已陷成本邊緣（或虧損），市場預(yù)期，臺系面板大廠群創(chuàng)、友達(dá)不僅今年第三季營收均較上季下滑，單季毛利率、獲利表現(xiàn)亦不如上季。分析師預(yù)計，最快在今年第三季、最遲第四季，可能就會重見虧損。

資本市場融資?？?br />
曾有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來數(shù)年，國內(nèi)面板產(chǎn)能將面臨過剩問題，面板產(chǎn)業(yè)甚至可能成為第二個光伏產(chǎn)業(yè)。

2012年，京東方、華星光電兩條8.5代線已經(jīng)在北京、深圳實現(xiàn)滿產(chǎn)。加之目前京東方在合肥、重慶兩條8.5代線開建，到2014年、2015年，國內(nèi)將擁有7條8.5代線，其中包括京東方合肥、京東方重慶、京東方北京、華星光電深圳、三星蘇州、LGD廣州、中電熊貓南京等7個項目。

DisplaySearch大中華區(qū)副總裁謝勤益認(rèn)為，2013年全球液晶面板供求基本平衡。而在2014年之后，京東方合肥、三星蘇州、LGD廣州三條8.5代線將陸續(xù)投產(chǎn)，全球面板業(yè)有可能在2014年下半年由當(dāng)前供需平衡重回供過于求的局面。

如此大規(guī)模的再融資擴(kuò)產(chǎn)，在行業(yè)產(chǎn)能過剩、面板行業(yè)銷量下降以及價格下行的現(xiàn)在，更是為京東方今后的前景蒙上一層陰影。而京東方董事長王東（微博）升在股東大會上稱，為了進(jìn)世界前三，京東方需加大投資，其認(rèn)為，不融資，不加大投入，維持目前狀態(tài)，公司短期也能過得很好，但公司的未來目標(biāo)是成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，這是當(dāng)期利益和長遠(yuǎn)利益的矛盾。他表示，如果再過5年來做目前的投資，時機(jī)就錯過了，京東方未來進(jìn)入世界前三的目標(biāo)也將是空談。這便是公司此次大規(guī)模融資的出發(fā)點。

京東方本年度460億的融資舉動，再次令投資者不禁聯(lián)想起近幾年京東方在資本市場的融資步伐。

《第一財經(jīng)日報》記者對其前四次融資進(jìn)行了一一梳理。

2006年，京東方發(fā)布定向增發(fā)公告公告顯示，擬向特定對象非公開發(fā)行不超過15億股A股，用于北京TFT-LCD 5G生產(chǎn)線的技術(shù)改造和大尺寸TFT-LCD用彩色濾光片生產(chǎn)線項目。最終，京東方完成發(fā)行675872095股A股,募集資金總額18.60億元。

2007年8月，京東方A擬非公開發(fā)行融資不超過60億元，但最終實際募資凈額僅約為22.42億元。

2008年9月，京東方與合肥市人民政府及其所屬投資平臺簽署協(xié)議，宣布在合肥建設(shè)總投資175億元的薄膜晶體管液晶顯示器件（TFT-LCD）6代線項目。2009年6月，京東方以非公開發(fā)行股票方式，共計發(fā)行50億股A股，發(fā)行價2.4元/股，募集資金總額120億元，募集資金凈額117.83億元。




2010年，京東方以非公開方式發(fā)行A股股票，共計發(fā)行2985049504股人民幣普通股，發(fā)行價3.03元/股，募集資金總額90.45億元，募集資金凈額89.44億元。

上述增發(fā)，四次京東方共計融資251.47億元， 五年四次，京東方資本市場融資大戶的稱謂不脛而走，投資者也封其為“燒錢機(jī)器”。

京東方品推部部長魏靜曾對媒體表示，京東方這么大規(guī)模投資，正是為了提升競爭力，有機(jī)會回報股東。她舉例說，京東方此前多年虧損，但上半年盈利超8億，這也說明，企業(yè)長期投入必會有所回報。


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