主題：京東方A:龍頭光芒初綻放,顯示舞臺任馳騁

事件:公司7月14號公告半年度業(yè)績預告修正公告:半年報業(yè)績由4月25號預計的6億~6.5億上修至8.2~8.6億。
點評:
半年報業(yè)績大幅超出預期二季度單季盈利高達5.3~5.7億主要原因在于:
1、二季度沒有春節(jié)休假因素影響,公司各產(chǎn)線實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷,規(guī)?；?jīng)營效果得以集中體現(xiàn);
2、高毛利新產(chǎn)品推出速度加快,高附加值產(chǎn)品比重提高,使得整體產(chǎn)品毛利率逐季提升;
3、公司強化管理創(chuàng)新,原材料國產(chǎn)化和本地化進展順利,產(chǎn)品成本控制效果明顯;
4、更值得指出的是,公司移動應(yīng)用類產(chǎn)品主要是手機和7寸以下的平板電腦用顯示屏市場情況良好,雖公司不斷提高產(chǎn)能,但仍供不應(yīng)求。
四季度高等級產(chǎn)線投產(chǎn)在即,全球面板龍頭光芒已悄然綻放毫無疑問,今年靚麗的半年報業(yè)績來源于公司十年來對平板顯示行業(yè)的持續(xù)大力的研發(fā)投入和資本投入。所投資的四條產(chǎn)線(北京五代線B1、成都4.5代線B2、合肥6代線B3、北京8.5代線B4)已全部滿產(chǎn)滿銷,毛利率水平遠超臺灣群創(chuàng)、友達等巨頭,已跨入全球一流行列。而公司即將在今年四季度投產(chǎn)的合肥B58.5代線結(jié)合了Oxide背板技術(shù),在鄂爾多斯投產(chǎn)的B65.5代線結(jié)合了適合高端手機屏的LTPS和AMOLED技術(shù),將是公司產(chǎn)線產(chǎn)能和技術(shù)的“升級版”,再加上今年下半年即將開工建設(shè)的重慶B88.5代線,使得公司未來三年正式跨入全球面板的龍頭行列。
面板將成為未來消費電子終端升級的重點:顯示將無處不在,并且無處不精彩正如我們在5月20號所發(fā)表的報告所指出:半導體顯示技術(shù)和行業(yè)正迎來創(chuàng)新與發(fā)展的新高潮。高分辨率等高性能顯示屏正從手機用小尺寸屏向平板電腦、筆記本電腦、顯示器乃至大尺寸電視快速滲透。在移動終端領(lǐng)域,國務(wù)院7月12號的常務(wù)會議已要求提升3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋面和服務(wù)質(zhì)量,并推動年內(nèi)發(fā)放4G牌照,4G高速網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)提速將進一步提升高端顯示面板在電子終端硬件的地位。公司已然在全球面板競爭中占據(jù)有利位置,未來面對的是高端面板需求不斷升級的巨大市場空間,成長空間沒有天花板。
大幅調(diào)高今年盈利預測,維持“強烈推薦”的投資評級公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善的進度超出了我們的預期,致使今年整體毛利率水平將逐季提升。還是按照從2014年起簡單增加300億的融資成本,預計公司12年、13年和14年的每股盈利分別為0.15元、0.27元和0.44元,對應(yīng)當前股價市盈率分別為14倍、8倍和5倍,維持公司股票“強烈推薦”的投資評級。
風險提示全球經(jīng)濟放緩導致面板需求不及預期

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