主題：直接投資海外基金大門悄然

隨著德意志銀行（中國(guó)）和招商銀行近期兩款海外基金理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，由境內(nèi)商業(yè)銀行代銷的海外基金數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了80款?？梢哉f(shuō)，自銀行理財(cái)產(chǎn)品獲準(zhǔn)投資境外股票市場(chǎng)之后，中國(guó)客戶直接投資海外基金的大門悄然打開(kāi)，最低門檻已經(jīng)降低至5萬(wàn)元人民幣，可投基金包括美林國(guó)際投資基金系列、施羅德環(huán)球基金系列、鄧普頓基金系列、富蘭克林基金系列、東亞基金系列、富達(dá)基金系列、景順基金系列、德盛基金系列、貝萊德基金系列等。

　　以德意志銀行為例，該銀行為高端客戶提供的34款海外基金地域上涉及亞洲、美洲、歐洲和拉美，產(chǎn)業(yè)上覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、黃金、礦產(chǎn)、能源和地產(chǎn)，同時(shí)跨越貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，并為200萬(wàn)美元額度以上客戶提供基金組合。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2007年12月27日，境內(nèi)中外資商業(yè)銀行與海外基金公司聯(lián)合推出具有海外開(kāi)放式基金性質(zhì)的QDII產(chǎn)品已經(jīng)有了72款，而在今年德意志銀行、花旗和招商銀行均有多款同類型產(chǎn)品上市。通過(guò)商業(yè)銀行，境內(nèi)投資者可在一定范圍內(nèi)選擇任何一款海外基金進(jìn)行申購(gòu)。雖然在正式簽署的理財(cái)合同上，這些產(chǎn)品均為銀行QDII理財(cái)產(chǎn)品或外幣理財(cái)產(chǎn)品。但實(shí)際上，產(chǎn)品收益與海外基金直接掛鉤，客戶也可每日申購(gòu)或贖回某海外基金的份額。實(shí)質(zhì)上與直接持有一個(gè)海外開(kāi)放式基金已無(wú)本質(zhì)區(qū)別。

　　值得一提的是，外資銀行海外基金的直接投資門檻較高。例如1月16日，花旗銀行聯(lián)手美盛集團(tuán)發(fā)行的“基金匯”———美盛環(huán)球基金系列，。作為今年國(guó)內(nèi)銀行界的首個(gè)投資海外共同基金的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，申購(gòu)門檻為1萬(wàn)美元或10萬(wàn)人民幣。而中資銀行相對(duì)較低，例如招商銀行的“金葵花”－ＱＤＩＩ之“景順中國(guó)基金”鏈接票據(jù)和“金葵花”－ＱＤＩＩ之“富達(dá)基金－中國(guó)焦點(diǎn)基金”鏈接票據(jù)，門檻只有5萬(wàn)人民幣。

　　目前外資銀行在海外基金代銷方面占據(jù)得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。其中以德意志銀行代售的海外基金最多，已達(dá)34款，花旗銀行代售的海外基金也不少，共有26款；匯豐銀行代銷9款，渣打銀行代售4款；東亞銀行代售3款；中資銀行則以招商銀行領(lǐng)先，目前正在醞釀推出第5款海外基金。在具體條款上，中外資銀行也略有差異。例如，招商銀行通過(guò)“鏈接理財(cái)計(jì)劃”，專門投資于單一海外基金。而外資行則更拋棄“鏈接”的外衣，“代售”海外基金成其主打。投資者可通過(guò)外資行申購(gòu)目前其所提供的任何一款海外基金。

　　中資銀行之所以無(wú)法大規(guī)模代銷海外基金，其缺陷也是天然的。由于受制于QDII代客境外理財(cái)政策框架，目前銀行并非以客戶之名義托管海外基金，而是以銀行集合理財(cái)名義購(gòu)買；換言之，從法律角度看，透過(guò)銀行購(gòu)買海外基金的投資者，與海外基金公司并不存在直接的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，而只與銀行存在直接法律關(guān)系。這樣就要求銀行每天根據(jù)客戶指令和海外基金公司進(jìn)行結(jié)算。而花旗、德意志等跨國(guó)銀行由于客戶多樣性強(qiáng)，每天大部分的申購(gòu)和贖回均可在內(nèi)部清算，甚至可以在貨幣不跨境的情況下，為客戶實(shí)現(xiàn)差額結(jié)算。顯然，中資銀行并不具備這樣的條件。

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