主題：保本點(diǎn)在權(quán)證投資中的應(yīng)用

　　權(quán)證的價(jià)值包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分。距離到期日越近，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值越小，此時(shí)內(nèi)在價(jià)值對(duì)于判斷權(quán)證的投資價(jià)值更為重要。當(dāng)權(quán)證處于價(jià)外時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為零，處于價(jià)內(nèi)時(shí)則內(nèi)在價(jià)值大于零，那是不是意味著價(jià)內(nèi)權(quán)證就一定值得投資呢？其實(shí)并不一定，此時(shí)，還需要考慮權(quán)證的保本點(diǎn)。

　　保本點(diǎn)，又稱打和價(jià)，是指以目前的價(jià)格買入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲（認(rèn)購(gòu)證）或者下跌（認(rèn)沽證）到哪個(gè)價(jià)位投資者才能保本。假設(shè)行權(quán)比例是1:1，對(duì)于認(rèn)購(gòu)證，行權(quán)時(shí)，投資者需要以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的股票，由于在購(gòu)買權(quán)證時(shí)也付出了成本，因此投資者行權(quán)獲得股票付出的總成本是當(dāng)初購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證的成本再加上行權(quán)價(jià)格。行權(quán)后，投資者獲得的是標(biāo)的股票，如果此時(shí)標(biāo)的股價(jià)恰好等于所付出的總成本，投資者不賺不虧，所以認(rèn)購(gòu)證的保本點(diǎn)就等于認(rèn)購(gòu)證價(jià)格加上行權(quán)價(jià)格。如果到期時(shí)正股價(jià)格高于保本點(diǎn)，則行權(quán)后投資者將會(huì)盈利。

　　例如，假設(shè)投資者以2.821元的價(jià)格買入馬鋼CWB1，考慮到馬鋼CWB1的行權(quán)價(jià)是3.260元，那么到期時(shí)正股要到6.08元投資者才能保本，因此，對(duì)該投資者而言，6.08元就是馬鋼CWB1的保本點(diǎn)。

　　對(duì)于認(rèn)沽證（假設(shè)行權(quán)比例為1:1），行權(quán)時(shí)，投資者需要購(gòu)入標(biāo)的股票，并以行權(quán)價(jià)格賣給權(quán)證的發(fā)行人。如果此時(shí)標(biāo)的股票的價(jià)格剛好等于行權(quán)價(jià)減去購(gòu)買權(quán)證時(shí)的花費(fèi)，那么投資者剛好保本，所以認(rèn)沽證保本點(diǎn)等于行權(quán)價(jià)格減去認(rèn)沽證價(jià)格。如果到期時(shí)正股價(jià)格低于保本點(diǎn)，則投資者將盈利。

　　對(duì)于短線買賣權(quán)證的投資者來(lái)說(shuō)，由于他們并不打算持有至到期日，保本點(diǎn)并沒(méi)有太大的參考價(jià)值。而對(duì)于打算購(gòu)入權(quán)證并持有到期的投資者，由于權(quán)證在到期時(shí)必然回歸內(nèi)在價(jià)值，所以保本點(diǎn)就顯得很重要，因?yàn)榈狡跁r(shí)正股與保本點(diǎn)的價(jià)差直接決定了投資者盈虧。這些投資者在購(gòu)買權(quán)證時(shí)，要根據(jù)正股本身的走勢(shì)來(lái)判斷到期時(shí)正股價(jià)與保本點(diǎn)之間可能的差距，以此作為投資的根據(jù)。

　　對(duì)于價(jià)內(nèi)權(quán)證，即使是深度價(jià)內(nèi)權(quán)證，如果權(quán)證本身的價(jià)格過(guò)高，對(duì)于認(rèn)購(gòu)證來(lái)說(shuō)，它的保本點(diǎn)也相應(yīng)很高，這樣到期時(shí)正股價(jià)格能夠高于保本點(diǎn)的概率將降低；對(duì)于認(rèn)沽證來(lái)說(shuō)，如果權(quán)證價(jià)格很高，它的保本點(diǎn)就會(huì)很低，這樣就降低了到期時(shí)正股價(jià)低于保本點(diǎn)的概率。所以，對(duì)于價(jià)內(nèi)權(quán)證，還要根據(jù)保本點(diǎn)的高低，并結(jié)合正股的走勢(shì)來(lái)判斷它的投資價(jià)值。

　　單純的保本點(diǎn)還不能很好地反映出投資的風(fēng)險(xiǎn)，需要將其與正股價(jià)格相比較才更有意義。實(shí)際分析中我們使用更多的指標(biāo)是溢價(jià)率，這個(gè)指標(biāo)結(jié)合了權(quán)證的保本點(diǎn)與正股的價(jià)格，因此具有更好的參考價(jià)值。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。