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主題： 中石化可分離債“低調(diào)”上市
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| 2008-03-05 09:04:45 |
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主題：中石化可分離債“低調(diào)”上市
昨日，隨著中國石化（600028.SH）300億元可分離債的上市，交易所債券市場和權(quán)證市場再添重量級(jí)成員N08石化（126011.SH）和石化CWB1（580019.SH），不過，對(duì)于在一級(jí)市場申購中國石化可分離債的投資者來說，恐怕要對(duì)偏低的收益率不太滿意了。
作為可分離債的主體部分，N08石化昨日的定位有點(diǎn)出乎市場預(yù)料。昨日，N08石化以76.01元開盤，盤中最高76.80元，最低75.85元，收盤報(bào)76.52元，成交1600萬手，成交金額122.235億元。N08石化是票面利率為0.80％的6年期記賬式企業(yè)債，由中石化集團(tuán)提供擔(dān)保，以昨日收盤價(jià)計(jì)算，其到期收益率較剛上市不久、同為票面利率0.80％的6年期記賬式企業(yè)債08中遠(yuǎn)債（126010.SH）要低了不少。
一位債券研究員在昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時(shí)表示，之所以N08石化當(dāng)日的收盤價(jià)76.52元較08中遠(yuǎn)債收盤價(jià)74.32元要高出2元多（相應(yīng)的到期收益率要低），很大一個(gè)原因就是N08石化的體量較大，達(dá)到300億元，在很大程度上可以滿足機(jī)構(gòu)配置和流動(dòng)性的需要，而像08中遠(yuǎn)債只有10.5億元的總量，大機(jī)構(gòu)很難對(duì)其進(jìn)行大量配置，所以N08石化會(huì)有一部分流動(dòng)性溢價(jià)。
作為可分離債最受市場青睞的權(quán)證部分，石化CWB1昨日的市場表現(xiàn)無疑讓很多投資者要失望了。石化CWB1昨日以3.567元漲停開盤，隨即價(jià)格出現(xiàn)快速下跌，尾盤僅以2.604元報(bào)收，僅上漲4.75％，成交50.53億份，成交金額達(dá)到144.16億元，換手率達(dá)到166.75％。
以昨日N08石化和石化CWB1的收盤價(jià)計(jì)算，每張中國石化可分離債昨日的收盤價(jià)值為（76.52＋2.604×10.1）102.82元，收益率僅為2.82％。如果以N08石化和石化CWB1昨日的開盤價(jià)計(jì)算，則每張中國石化可分離債為（76.01＋3.567×10.1）112.03元，收益率達(dá)到12.03％。
而如果一級(jí)市場投資者按照此前通行的申購策略開盤即拋出債券而保留權(quán)證的話，那么其目前的收益將更低，僅為2.31％（76.01＋2.604×10.1＝102.31）。
之前的公告顯示，中國石化可分離債網(wǎng)上申購中簽率為1.31466380%。
東方證券衍生品研究員黃棟表示，通過對(duì)之前幾個(gè)認(rèn)股權(quán)證的上市定價(jià)情況作一個(gè)統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，大盤權(quán)證一般難以炒作，并且由于基金等機(jī)構(gòu)投資者持有大量份額，也將促使價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)過分非理性，結(jié)合對(duì)正股增長前景的判斷，石化CWB1上市后價(jià)格最高可以達(dá)到3～3.5元；如果權(quán)證價(jià)格在2～2.5元，那么將會(huì)是比較合理、安全的區(qū)間。
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| 2008-03-09 11:10:03 |
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成為兩市第一只破發(fā)的可轉(zhuǎn)債 分離債亦存在市場風(fēng)險(xiǎn)
3月4日上市交易的石化CWB1(580019)昨日收報(bào)2.327元，每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的10.1份認(rèn)股權(quán)證，而08石化債(126011)收報(bào)76.30元--如此一來，中國石化(600028)可轉(zhuǎn)債的價(jià)格為2.327×１0.1＋76.30＝99.80元，已跌破其100元的發(fā)行價(jià)。這是到目前為止唯一一家跌破發(fā)行價(jià)的可轉(zhuǎn)債，打破了此前關(guān)于投資可轉(zhuǎn)債穩(wěn)賺的神話。
見習(xí)記者 張淑賢 商報(bào)記者 郭久葳
中石化
權(quán)證較上市首日跌三成半
昨日，石化CWB1收盤2.327元，08石化債(126011)收盤報(bào)76.30元，則可轉(zhuǎn)債的價(jià)格為99.80元，已低于其發(fā)行價(jià)格100元。同日，第一天上市的上港CWB1收盤2.757元，N08上港收盤86.39元，其可轉(zhuǎn)債的當(dāng)日價(jià)格為119.20元。
2月28日上市的贛粵高速(600269)的贛粵CWB1(580017)昨日報(bào)收6.546元，08贛粵債(126009)報(bào)收76.05元，根據(jù)每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得4.7份的認(rèn)股權(quán)證，則贛粵高速的可轉(zhuǎn)債昨日的價(jià)格為106.82元。
2月26日上市中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)的中遠(yuǎn)CWB1報(bào)收8.946元，08中遠(yuǎn)債(126010)報(bào)收74.42元，根據(jù)每股債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的4.9份認(rèn)股權(quán)證，則可轉(zhuǎn)債的價(jià)格為118.26元。
與此三家相比較，中國石化可轉(zhuǎn)債是唯一一家已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)的可轉(zhuǎn)債。其實(shí)，中國石化可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)早在上市首日就已有先兆。
本周二，石化CWB1上市首日高開低走，開盤于漲停價(jià)3.567元，但隨即被波濤洶涌的拋盤步步砸低，至收盤報(bào)2.604元，打破了分離債權(quán)證首日肯定封住漲停的慣例。截至昨日，石化CWB1收盤較首日開盤價(jià)已經(jīng)下跌了34.76%。
此前有機(jī)構(gòu)預(yù)測，考慮到中國石化可轉(zhuǎn)債上市后債券部分到期收益率約在6.10%左右，預(yù)計(jì)中國石化可轉(zhuǎn)債總體價(jià)格將在106.45-113.77元之間，然而中國石化可轉(zhuǎn)債上市首日的表現(xiàn)實(shí)在讓市場大跌眼鏡。
業(yè)內(nèi)人士稱，石化CWB1下跌是受當(dāng)前油價(jià)上漲的拖累。投資者不看好中石化的正股，進(jìn)而也就不看好其認(rèn)股權(quán)證。
近期，國際原油受美國原油庫存意外下降、美元貶值、歐佩克拒絕增產(chǎn)等諸多因素的影響，連創(chuàng)新高，并一舉攻克了104美元和105美元大關(guān)。昨日，中石化下跌1.70元，報(bào)收16.18元。
據(jù)悉，中國石化可轉(zhuǎn)債募集的資金將全部用于"川氣東送"工程、天津100萬噸／年乙烯項(xiàng)目、鎮(zhèn)海100萬噸／年乙烯項(xiàng)目及償還先期投入的銀行貸款；此次發(fā)行權(quán)證部分在行權(quán)后所得的募集資金，將用于天津100萬噸／年乙烯項(xiàng)目、鎮(zhèn)海100萬噸／年乙烯項(xiàng)目、武漢乙烯項(xiàng)目、償還先期投入的銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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結(jié)構(gòu)注釋
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