主題：京東方A的不死鳥(niǎo)傳奇：11年獲政府補(bǔ)貼逾16億

京東方A去年12月底發(fā)布的2012年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2012年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元至1億元，與去年相比下滑82%至91%。這意味著京東方A繼去年險(xiǎn)要逃離了被ST的命運(yùn)之后，今年又一次成功的依靠政府補(bǔ)貼逃離了虧損的深淵，而從近年的年報(bào)中分析，政府補(bǔ)貼已經(jīng)成為了京東方A的保命仙丹。

京東方A的不死鳥(niǎo)傳奇：隔年神奇扭虧

根據(jù)年報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，京東方A自2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正成功摘帽之后，便陷入了隔年扭虧的怪圈。

其中，2007年京東方A實(shí)現(xiàn)凈利為6.9億，但隨后的2008年京東方A便虧損8.07億，不過(guò)隨后的2009年，京東方A再次發(fā)力，以4968萬(wàn)的凈利潤(rùn)逃過(guò)了ST的命運(yùn)，不過(guò)接下來(lái)的2010年，京東方A再次大大方方的虧損了20億，不過(guò)在2011年，京東方A又神奇扭虧，根據(jù)2012年4月發(fā)布的財(cái)報(bào)，當(dāng)年京東方A實(shí)現(xiàn)了5.6億的凈利潤(rùn)。

但是其主營(yíng)業(yè)務(wù)卻連年虧損。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，京東方A2008年至2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為-10.6億元，-13.05億元，-23.2億元，在巨虧了三年之后，2011年，京東方AA雖然給出了正數(shù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但1.5億的利潤(rùn)與之前的巨虧相比，似乎不足一提。以今年年初的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在京東方A上市以來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，已經(jīng)出現(xiàn)了累計(jì)近80億的虧損黑洞。

保命仙丹：11年獲得政府補(bǔ)貼逾16億

政府補(bǔ)貼已經(jīng)成為了京東方A的保命仙丹。

逐年來(lái)看，2009年京東方A當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為-13.05億，但是當(dāng)年其奇跡般地獲得了政府補(bǔ)助近7個(gè)億，加上其他各種名目的收入，勉強(qiáng)盈利近5000萬(wàn)元。

之后的2011年，京東方A實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.6億，但是這個(gè)數(shù)據(jù)還包含著通過(guò)套現(xiàn)地方政府“補(bǔ)貼”的煤炭資源獲得36億元轉(zhuǎn)讓款、巨額退稅以及貸款貼息的水分。

而2012年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)至1億，同比下滑82%至91%。但是2012年京東方A收到兩筆貸款貼息，合計(jì)2億，如剔除，京東方A2012年將仍以虧損收尾。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，京東方A自2001年-2011年一共獲得政府補(bǔ)貼將近17億。其中2009年獲得補(bǔ)貼最多，達(dá)69950.452萬(wàn)元。

如何才能擺脫依賴癥：扭虧關(guān)鍵在布局如何不慢半拍

京東的大手筆燒錢一直是被股民所詬病的。

京東方A2012年12月底宣布，將與重慶市政府合作興建8.5代新型面板生產(chǎn)線，投資328億。此前8月也公布計(jì)劃投入285億在合肥興建8.5代廠，5個(gè)月內(nèi)豪擲超過(guò)600億被指為“燒錢無(wú)底限”。

而其燒錢擴(kuò)產(chǎn)的歷史不僅僅是這些，2003年以3.8億美元收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代液晶顯示幕業(yè)務(wù)，砸12億美元打造北京5代廠，2007年斥資34億投資成都京東方A4.5代生產(chǎn)線，2009年募資120億建6代線，但這些投資并未讓其獲得相當(dāng)報(bào)酬。

不過(guò)，雖然京東方A如此大排場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，但是一位研究員認(rèn)為，“京東方A在液晶面板行業(yè)中，一直慢一拍，這導(dǎo)致了其產(chǎn)能上去了，業(yè)績(jī)和技術(shù)卻總是落后?！?br />
這位研究員同時(shí)認(rèn)為，京東方A新投產(chǎn)的兩個(gè)項(xiàng)目也需要在2015年才可以投產(chǎn)，對(duì)于近兩年的盈利并沒(méi)有什么幫助，其繼續(xù)指出，2013年，面板行業(yè)的初春乍暖還寒，在面板寒冬真正過(guò)去之前，京東方A高額的再投資前景難料。

未來(lái)：面板項(xiàng)目分歧大

對(duì)于京東方A的新一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃以及2013年的前景，業(yè)界分析比較大。

作為正方的光大證券這么分析，Q4公司6.85-7.35億的盈利中，過(guò)半是4.5、5、6、8.5代線實(shí)現(xiàn)的盈利（其余是各項(xiàng)補(bǔ)貼），8.5代線從11月實(shí)現(xiàn)單月經(jīng)營(yíng)性盈利，Q4整體盈利幾千萬(wàn)元，四條線均已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。而液晶面板季節(jié)性調(diào)整最遲在明年Q2重拾回暖態(tài)勢(shì)，價(jià)格調(diào)整應(yīng)該在5%以內(nèi)，落在京東方A8.5 代線盈虧平衡點(diǎn)以上仍是大概率事件。

但是拓墣產(chǎn)業(yè)研究所林麟?yún)s表示擔(dān)憂，京東方A重慶8.5代線部分會(huì)用于生產(chǎn)IGZO，但是該技術(shù)目前良率比較低，而未來(lái)兩年外資廠商面板生產(chǎn)線即將折舊完畢，液晶面板成本會(huì)大幅降低，京東方A8.5代線不具備更好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

而京東方A的下個(gè)三年會(huì)是怎樣，投資者只能拭目以待。



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