主題：面板廠要靠中小尺寸賺錢---沒那么簡單！

已成為歷史名詞?，F(xiàn)在臺面上的面板大廠只剩下虧損不止的友達光電（2409）、奇美電子（3481）。至于曾經(jīng)「大」過的中華映管（2475）、瀚宇彩晶（6116）因后來停止擴產、全力轉向中小尺寸應用市場，如今已成不大不小的面板廠。然而，經(jīng)過數(shù)年轉型調整，即便彩晶 2012年第一季毛利率為正數(shù)，但稅后還是續(xù)虧。至于華映甚至因虧損連連、每股凈值跌破5元，已打入全額交割，何時能恢復正常交易，以今年4月份續(xù)虧來看，短期內似乎還難期待。


事實上，華映在2011年中小尺寸面板出貨總量達到了4.8億片，如果以全球中小尺寸面板出貨總量20億片估算，華映在出貨量的市占率接近25%。然而，根據(jù)市場研究機構DisplaySearch最新調查結果顯示，華映 2011年全球中小尺寸面板出貨金額市占率卻只有3.9%。出貨量和出貨金額的市占率不呈比例，顯示華映的中小尺寸面板大多集中在低階產品。


這意味著面板大廠即使「看破」大尺寸面板景氣循環(huán)、決定退出產能擴充與高世代產線升級競賽，一心一意投入中小尺寸面板廠，但真的要做出獲利的成績，讓大家看到轉型的具體成效，可沒想像中那么簡單。主要關鍵因素，就在于中小尺寸和大尺寸面板的產品特性與產能彈性，有很大的不同。


目前大尺寸面板主要3大應用市場，還是液晶電視、液晶監(jiān)視器、筆記型電腦，面板廠商要降低折舊攤提及成本、提高毛利率，就是盡量在穩(wěn)定的面板價格前提下，把產能利用率拉高，若面板價格能在總成本之上，就能獲利?；旧想娨晫儆诩译姰a品，電視面板的產品生命周期，相對也不會太短。


然而，中小尺寸面板主要應用市場，像是手機、平板電腦、數(shù)位相機等各種行動裝置產品，不僅產品生命周期較短，客戶和產品機種的類別更是繁多，整個是「少量多樣」狀況。中小尺寸面板供應商要取得與大客戶長期合作的空間，又要維護自身的利潤，如何保持產能、產線調配的高度彈性，成為重要關鍵之一。這種彈性要求，其實并不利于像華映這類型產能很大、產線太多的面板廠。


再看看個別面板廠近年來的策略方向。以手機面板為例，就在三星、友達、奇美電等面板大廠積極將小尺寸面板事業(yè)的產品組合，持續(xù)朝高附加價值、高技術含量的產品發(fā)展之際，例如AMOLED主動式矩陣有機發(fā)光顯示器、LTPS低溫多晶矽TFT-LCD 液晶面板、IPS廣視角TFT-LCD 液晶面板等，傳統(tǒng)較小尺寸入門級手機面板，因技術門檻較低、競爭者眾，近年來價格持續(xù)下跌。而華映雖然擁有1年4-5億片的小尺寸面板出貨量，卻有絕大多數(shù)集中在低階手機面板，也難怪對整體業(yè)績貢獻有限。


華映自2008年以來，到2011年為止，已經(jīng)連續(xù)4個會計年度虧損，2012年第一季虧損雖然縮小、單季每股虧損約0.38元，但還是成為壓垮駱駝的最后一根稻草，華映今年首季因每股凈值跌破5元，已被打入全額交割股。該公司于日前公布今年4月份單月每股虧損約0.12元，與首季相較，并無改善。


事實上，華映早在2010年就已曾被列為全額交割股，當年度因為后來辦理了減資、股本從原本的1600多億元，降到649億余元，減資幅度達60%以上。那時每股凈值回升到8元以上，但短短1年多時間，每股凈值又跌破5元。


至于彩晶，雖然今年以來「可能轉虧為盈」的好消息頻傳（事實上可能轉虧為盈的預測早從去年就開始擴散、只是遲未實現(xiàn)），然而，若以年度來看，彩晶也是從2008年到2011年連續(xù)4個會計年度虧損，今年第一季毛利率雖為正數(shù)，但稅后虧損仍有2億余元，一是認列來自轉投資和鑫（3049）的虧損，一是來自中國大陸南京模組廠的損失。在分析彩晶的中小尺寸面板產品組合優(yōu)劣之前，可能還得先厘清業(yè)外干擾因素還要影響到何時。


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