主題：寶鋼集團(tuán)等億元轉(zhuǎn)讓創(chuàng)投公司股權(quán)

7月4日，寶鋼集團(tuán)、交通銀行股份有限公司、交通銀行股份有限公司上海分行和中國東方資產(chǎn)管理公司將所持上?？萍纪顿Y股份有限公司9.8361%、3.2787%、3.2787%和3.2787%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5755.05萬元、1918.35萬元、1918.35萬元和1918.35萬元，合計(jì)11510.11萬元。標(biāo)的企業(yè)是上海一家著名的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

　　
　　 昨日，對國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)研究多年的資深律師、艾帝爾律師事務(wù)所主任吳飛霞告訴記者，在國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)，類似的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不多，因?yàn)閺氖找娴慕嵌戎v，這種按凈資產(chǎn)計(jì)價(jià)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不劃算。

　　
　　 股權(quán)轉(zhuǎn)讓并非創(chuàng)投交易主流

　　
　　 記者獲悉，此次被四家單位同時(shí)掛牌的上?？萍纪顿Y股份公司，是國有絕對控股股份有限公司，國有股權(quán)占50%以上。

　　
　　 此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的四家單位，均將手中所持的該公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，共計(jì)占該公司股權(quán)的19.67%。掛牌說明書要求，受讓人須同時(shí)受讓上述四筆股權(quán)。

　　
　　 一位知情人士告訴記者，上?？萍纪顿Y股份公司是經(jīng)上海政府批準(zhǔn)于1993年6月成立的，是境內(nèi)專業(yè)從事科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中的“元老”。公司十多年來在科技創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，尤其在信息和生物化工領(lǐng)域收益頗豐。“其投資對象多為中小型科技企業(yè)，主要投資方向是信息技術(shù)、新材料、生物醫(yī)藥及環(huán)保產(chǎn)業(yè)，方式則以股權(quán)投資和階段性持股為主，一般單筆投資金額不超過3000萬元，持股比例一般不低于10％，不超過30％?！?br />
　　
　　 寶鋼集團(tuán)等的轉(zhuǎn)讓說明則顯示，該公司注冊資本30500.00萬元，資產(chǎn)總額69936.61萬元，所有者權(quán)益58509.51萬元，前一年度凈利潤7211.69萬元。以此計(jì)算，該公司的凈資產(chǎn)收益率為12％。

　　
　　 吳飛霞昨天表示，據(jù)她平常的了解，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的股東在退出該企業(yè)時(shí)，直接選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓的并不多。因?yàn)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓一般選擇以凈資產(chǎn)為定價(jià)基礎(chǔ)，而事實(shí)上，基于創(chuàng)投企業(yè)的特殊性，如果該公司的創(chuàng)投項(xiàng)目并未獲利了結(jié)，則這些股權(quán)中還蘊(yùn)含了凈資產(chǎn)價(jià)格外的大量投資收益，所以以成本價(jià)交易比較吃虧，但如果想通過市場價(jià)計(jì)算，則因?yàn)楹芏鄤?chuàng)投項(xiàng)目并沒有上市，無法找到合理的評估依據(jù)。

　　
　　 按上?？萍纪顿Y股份公司所有者權(quán)益5.85億元計(jì)算，此次寶鋼等的轉(zhuǎn)讓價(jià)格均以凈資產(chǎn)價(jià)格定價(jià)，并無溢價(jià)。

　　
　　 一位資深投資界人士表示，一些創(chuàng)投企業(yè)的股東如果意欲退出，可以選擇不再繼續(xù)經(jīng)營，沒有必要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，這樣可以享受股權(quán)帶來的高分紅，如果基于現(xiàn)金流等資金原因，也可以選擇股權(quán)質(zhì)押貸款等方式，像寶鋼和交行這樣的大型企業(yè)更加不大可能出于資金緊缺的原因而選擇業(yè)內(nèi)少見的股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式。

　　
　　 國企在創(chuàng)投行業(yè)所占份額降低

　　
　　 昨日，一位接近寶鋼集團(tuán)的人士告訴記者，金融業(yè)是寶鋼的“儲備性戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”。目前，公司已經(jīng)投資近百億元參股浦東發(fā)展銀行、交通銀行、華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、新華人壽保險(xiǎn)公司、福建興業(yè)銀行等。由于旗下?lián)碛腥A寶興業(yè)基金和華寶證券的華寶信托日益成為寶鋼發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的主體企業(yè)，寶鋼轉(zhuǎn)讓旗下風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)股權(quán)的做法，也許是收縮戰(zhàn)線，將資金和精力更多地向大企業(yè)和大項(xiàng)目傾斜。

　　
　　 吳飛霞則表示，在國內(nèi)的創(chuàng)投興起之初，基本均有國有資金為主導(dǎo)，但是目前的國有企業(yè)做創(chuàng)投的比例在逐漸降低，從前幾年的80％左右降到目前的50％左右，越來越多的民營企業(yè)和海外資本正在進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。目前，上海的國有創(chuàng)投資本中，一般來自政府引導(dǎo)基金、科協(xié)下屬的投資企業(yè)等，老牌國有企業(yè)直接做創(chuàng)投的并不多了。東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁闞治東也表示，2007年我國創(chuàng)投1205億元總投資規(guī)模中，國有資本已經(jīng)從1999年的50％降低至11％，外資則從24％升至60％。

　　
　　 據(jù)資深投資界人士分析，不排除此次已經(jīng)有海外企業(yè)希望借助接手上?？萍纪顿Y股份公司來進(jìn)入國內(nèi)創(chuàng)投界，交易數(shù)方可能已經(jīng)談好了交易條件，此次掛牌是滿足相關(guān)交易程序規(guī)定而已。目前，外資進(jìn)入中國創(chuàng)投依然有一定限制，上海同華投資集團(tuán)人士就表示，就本土創(chuàng)投來說，2006年《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，為其提供了優(yōu)于外資PE的發(fā)展良機(jī)。



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