寶鋼CWB1的行權(quán)價(jià)為12.50元，寶鋼股份7月3日收盤股價(jià)為8.5元，屬于價(jià)外權(quán)證，指標(biāo)A為-0.26。中國(guó)權(quán)證市場(chǎng)屬于發(fā)展初期，唯一的T+0交易品種和較小的整體規(guī)模，使得權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格和用B-S模型計(jì)算出來(lái)的理論價(jià)格存在一定的偏差。影響權(quán)證價(jià)格的因素除了標(biāo)的股票未來(lái)預(yù)期，還包括市場(chǎng)平均隱含波動(dòng)率、權(quán)證規(guī)模、溢價(jià)率、杠桿比、剩余時(shí)間和券商創(chuàng)設(shè)收益率等，所以使用相對(duì)估值方法更適合中國(guó)現(xiàn)階段的權(quán)證。

　　 為了研究我國(guó)權(quán)證的價(jià)內(nèi)水平和溢價(jià)率的關(guān)系，我們自創(chuàng)一個(gè)指標(biāo)A=內(nèi)在價(jià)值/行權(quán)價(jià)，這樣能同比不同標(biāo)的的權(quán)證的價(jià)內(nèi)程度。現(xiàn)有的認(rèn)購(gòu)權(quán)證中，石化CWB1和國(guó)安GAC1的指標(biāo)A接近于寶鋼CWB1，隱含波幅和溢價(jià)率分別為104.24%-136.43%和109.80%-178.80%，而寶鋼CWB1的流通份數(shù)為16億份，屬于流通盤比較大的權(quán)證，和石化CWB1類似。

　　 寶鋼CWB1屬于股本權(quán)證，雖然現(xiàn)階段券商是不能對(duì)其創(chuàng)設(shè)的，不存在創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，但流通盤為16億份，將在一定程度上抑制投機(jī)性，因此，我們認(rèn)為該權(quán)證上市初期大幅炒作的可能不大，上市初期的隱含波動(dòng)率和溢價(jià)率都將達(dá)到110%左右。當(dāng)寶鋼CWB1上市初期，寶鋼股份股價(jià)為7.80—8.60元時(shí)，寶鋼CWB1的價(jià)格將達(dá)到1.856—2.340元左右，建議價(jià)格超過(guò)2.40元時(shí)投資者可以選擇短期賣出，如果投資者長(zhǎng)期看好鋼鐵行業(yè)，可選擇估值水平相對(duì)較低的武鋼CWB1或者馬鋼CWB1。