主題：許小年：抑制通脹已到關(guān)鍵時刻

　鐵礦石國際價格上漲65%，觸發(fā)連鎖反應(yīng)，中國國內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)宣布漲價，以抵消成本的上升，而家電、汽車等下游行業(yè)也聞風(fēng)而動，紛紛醞釀提價。與此相類似，在原油價格的推動下，國內(nèi)農(nóng)藥和化肥的價格也不斷上升。照這種趨勢發(fā)展下去，社會上有可能形成穩(wěn)定的通脹預(yù)期，成本推動的中度通脹就會經(jīng)連鎖反應(yīng)，演變?yōu)殡y以醫(yī)治的高度通脹。

　　及時和果斷的緊縮政策已經(jīng)刻不容緩。

　　通脹的惡化有兩大原因。供給方面，大宗商品國際價格的快速上漲增加了國內(nèi)的生產(chǎn)成本；需求方面，經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年高增長，收入的提高和充裕的流動性使社會購買力急劇膨脹。至于今年的春節(jié)前后的天災(zāi)，只不過是雪上加霜，CPI在去年四季度已達(dá)6%以上的增長率。以為災(zāi)害過后即一切太平是一廂情愿的幻想，僅以臨時的物價管制應(yīng)對，則極有可能錯過時機(jī)，物價進(jìn)一步攀升，未來的調(diào)控將會變得愈加困難。

　　近年來，國際大宗商品價格對國內(nèi)價格的影響越來越大，這是中國融入世界經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果。糧食、原油等大宗商品價格的變動將繼續(xù)在相當(dāng)大的程度上決定國內(nèi)價格的走向。為了制定反通脹的政策，有必要研究和把握國際大宗商品價格的變動規(guī)律。

　　當(dāng)前大宗商品價格的上漲既是周期性的，也是趨勢性的。周期性因素如糧食的播種面積和天氣，或者美國的原油庫存，引發(fā)糧價或原油價格的短期波動，而趨勢性上漲意味著價格一旦上去，就不可能回到原來的水平。例如原油價格在幾年之內(nèi)就從20多美元漲到100美元以上，將來再回到60、70美元的可能性已經(jīng)很小。這是因?yàn)樵偷拈_采成本構(gòu)成了價格的底線，陸上地質(zhì)條件較好的油田均已開發(fā)，石油公司正從陸地走向淺海，再從淺海走向深海，尋找新的油田和氣田?？梢韵胍?，勘探與開采成本如同芝麻開花，節(jié)節(jié)升高。

　　國際糧價的趨勢性上漲也有結(jié)構(gòu)性的長期因素推動，在可以預(yù)見的將來，不會跌落回一兩年前的價位。為了替代不可再生的化石燃料，人們從玉米中提取酒精，對玉米的需求因此而陡增，玉米的國際價格從2007年初到現(xiàn)在上漲了33%。在一年多的相同時期內(nèi)，大豆價格上漲了107%，原因之一是中國、印度等國經(jīng)濟(jì)的高速增長，民眾的飲食結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，食物油和肉類的消費(fèi)增加，大豆作為食物油的原料和生產(chǎn)飼料的原料，成為供不應(yīng)求的商品。

　　通脹面對國際價格的長期趨勢性上漲，采取臨時性的價格管制和價格補(bǔ)貼控制國內(nèi)通脹，顯然是開錯了藥方。原油價格再漲怎么辦？難道成品油、農(nóng)藥和化肥價格的行政管制要持續(xù)到國際油價回落為止嗎？向大型煉化企業(yè)提供的財政補(bǔ)貼每年以百億元計(jì)，國家的財力還能支撐多長時間？眾多中小企業(yè)的虧損又由誰來埋單？財政補(bǔ)貼跟不上的地方，企業(yè)只好停產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)短缺，與高價但仍可買到東西相比，對公眾利益造成更大的傷害。這樣的事正在乳制品市場上發(fā)生，價格管制令奶農(nóng)無利可圖，惟一的出路就是歇業(yè)。

　　供應(yīng)短缺不僅損害消費(fèi)者利益，而且令控制通脹的政策喪失信譽(yù)。在行政力量和市場力量搏擊的過程中，短缺無聲卻堅(jiān)定地宣告了前者的失敗。成品油價格管制的前提是凍結(jié)原油價格，但政府可有這樣的能力？同理，要管房價就必須管住鋼筋水泥的價格，而要管鋼價就必須管住鐵礦石的價格。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的邏輯就是這樣，要管就都得管起來，而市場經(jīng)濟(jì)的邏輯也一樣，要放就都得放開。半計(jì)劃半市場的操作只能擴(kuò)大供需失衡，帶動預(yù)期通脹上升，刺激消費(fèi)者在市場上搶購，促使企業(yè)競相提價。在通脹預(yù)期的支配下，成本和價格呈螺旋式交替上升，用不了多長時間，就會形成惡性通貨膨脹。

　　反通脹政策的關(guān)鍵因此不在管制現(xiàn)行價格，而在有效管理預(yù)期通脹。所謂有效，就是要使企業(yè)和消費(fèi)者相信，未來的價格將比今天的低，至于今天的價格是否比昨天低，已經(jīng)無關(guān)宏旨，大可不必為此傷神，當(dāng)務(wù)之急是提高反通脹政策的公信力(Credibility)。

　　欲使公眾相信未來價格走低，需要做的無非兩件事：一曰增加供給，二曰抑制需求。要想增加供給，則必須解除價格管制，聽任價格上漲，讓企業(yè)有錢可賺。無需社會責(zé)任的說教，在利益的驅(qū)使之下，企業(yè)自然會增加產(chǎn)出。另一方面，要想抑制需求，則必須而且也只有緊縮銀根。這也是為什么宏觀調(diào)控永遠(yuǎn)是關(guān)于總量的，政策不以具體價格為目標(biāo)，具體價格肩負(fù)著調(diào)節(jié)供需和恢復(fù)均衡的重任，不可隨意干預(yù)價格體系的運(yùn)行，政府只能控制需求總量。

　　如何緊縮銀根？準(zhǔn)備金率如同麥田里的稻草人，稍有經(jīng)驗(yàn)的麻雀都不會認(rèn)真對待，商業(yè)銀行仍有大量的超額儲備。況且在利率管制的情況下，準(zhǔn)備金率的提高不能反映為利率或者資金成本的上升，不能顯著降低企業(yè)與個人的借貸需求。至于貸款的數(shù)量控制，早已退到了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老路上，不僅侵犯了銀行的經(jīng)營自主權(quán)，而且打亂了資金的市場化配置。

　　要緊縮銀根就必須連續(xù)加息，每次加息的幅度可以小一些，給企業(yè)和個人留出調(diào)整的時間，但貨幣政策當(dāng)局應(yīng)明確無誤地將其意圖傳遞給市場：中國經(jīng)濟(jì)眼下的最大風(fēng)險是通脹，除非通脹能得到有效抑制，加息不會停止。不斷上升的國內(nèi)利率當(dāng)然會吸引熱錢的進(jìn)入，一石不可兩鳥，人民幣不得不加速升值。強(qiáng)勢的本幣降低了進(jìn)口成本，也有助于控制國內(nèi)通脹。

　　當(dāng)前有一種議論，以美國經(jīng)濟(jì)衰退為由，主張放松從緊的宏觀政策，刺激內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)的高速增長。殊不知，中國經(jīng)濟(jì)的問題正是增長過快，內(nèi)需過于旺盛，多年積累的內(nèi)外失衡表現(xiàn)為商品、服務(wù)和資產(chǎn)價格的膨脹，若不能及時糾正，就有可能釀成將來的大禍。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。