主題：中國石化：不做聯(lián)通第二爭當(dāng)反彈先鋒

在管理層的呵護(hù)下，近日市場連續(xù)走強(qiáng)，股指今日更是大漲，市場信心明顯恢復(fù)。對于前期泥沙俱下的非理性的下跌，投資者也有反思的時機(jī)。事實(shí)上，如同“熊市看不到利好”一樣，很多藍(lán)籌被市場錯殺。最明顯的例子就是中國石化（600028），在成品油價格上調(diào)的利好消息刺激下，公司高開低走，連續(xù)下跌，再現(xiàn)“聯(lián)通效應(yīng)”。但是通過理性分析提價后中國石化（600028）的投資價值，我們認(rèn)為中國石化（600028）不應(yīng)成為聯(lián)通第二。作為成品油漲價受益最為顯著的公司，后市必然引領(lǐng)市場反彈，爭當(dāng)反彈先鋒！

不僅僅是提價利好被嚴(yán)重低估

上周五，發(fā)改委宣布，從6月20日起，將汽油、柴油價格每噸提高1000元，航空煤油價格每噸提高1500元，漲幅分別為17%、18%與25%.本次成品油價格上調(diào)幅度達(dá)到15%左右，上調(diào)幅度超過前期市場預(yù)期，也是歷次成品油價格上調(diào)中幅度最大的一次。并且這還只是一次漲價，并非價格機(jī)制的理順或與國際價格接軌，還有繼續(xù)提價的預(yù)期。

有報道稱，中石油與中石化煉油虧損狀況十分嚴(yán)重。其中，中石化5月份煉油虧損高達(dá)130億元以上，而原油進(jìn)口增值稅先征后返75%的比例預(yù)計有91億元（4月份返還了71億元），煉油仍然虧損40億元左右。預(yù)計本次提價后，煉油利潤會提升約10美元/桶，同時原油進(jìn)口增值稅返還數(shù)額可能會大幅縮減，煉油行業(yè)減虧明顯。因此，按照1000元/每噸的提價幅度，大約可以抵消15-17美元/桶的國際原油價格上漲的成本壓力。這一提價效應(yīng)對2008年下半年的業(yè)績改善起到明顯作用。

另外根據(jù)安信證券的分析，中國石化2007年銷售成品油1.19億噸，其中批發(fā)業(yè)務(wù)2200萬噸，由于批發(fā)價格未調(diào)整，扣除批發(fā)業(yè)務(wù)，下半年成品油調(diào)價，將增加中石化每股收益0.44元左右。中國石油2007年銷售成品油0.86億噸，大約增加每股收益0.16元左右。預(yù)計中國石化2008年每股收益為0.68元。

攜手國際石油大鱷打造世界級石化項目

根據(jù)公司公告，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC）與公司于今年6月21日簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司將擁有天津合資項目50%的股份，同時該項目將增添新產(chǎn)品（聚碳酸酯）。新產(chǎn)品的生產(chǎn)將利用由合資廠基于沙特基礎(chǔ)創(chuàng)新塑料部技術(shù)生產(chǎn)的原材料來進(jìn)行。

天津項目投資額超過25億美元，預(yù)計2009年9月完工。項目綜合產(chǎn)能約為400萬噸，包括120萬噸乙烯，其它產(chǎn)品有聚丙烯、丁二烯、苯酚及丁烯-1等。新協(xié)議同時提議，除了在工程服務(wù)、項目執(zhí)行、研究與技術(shù)、產(chǎn)品銷售及材料生成領(lǐng)域的合作外，雙方未來在其他項目上將擴(kuò)大合作。

據(jù)悉，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司是全球十大石化公司之一，沙特?fù)碛?0%的股份。該公司在聚乙烯、聚丙烯及其他高端熱塑性產(chǎn)品、乙二醇、甲醇和化肥制造領(lǐng)域全球領(lǐng)先。2007年，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司實(shí)現(xiàn)利潤72億美元。該公司在美洲、歐洲和亞太地區(qū)超過45個國家設(shè)有生產(chǎn)基地，天津項目是該公司在中國的第一家合資企業(yè)。

就中國石化（600028）來說，公司上、中、下游綜合一體化的優(yōu)勢使其具有較強(qiáng)的綜合競爭力。公司擁有龐大的原油加工能力和完善的銷售網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)優(yōu)勢，發(fā)展前景值得期待。在理性分析提價后中國石化（600028）的投資價值之后，我們認(rèn)為中國石化（600028）不應(yīng)成為聯(lián)通第二。作為成品油漲價受益最為顯著的公司，后市必然引領(lǐng)市場反彈，爭當(dāng)反彈先鋒！



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