主題：A股正迎來(lái)信心快速修復(fù)黃金期

　近期，在重磅政策利好刺激下，A股市場(chǎng)全線上行，中國(guó)資產(chǎn)集體走強(qiáng)。四季度，公募機(jī)構(gòu)投資策略成為市場(chǎng)普遍關(guān)注話題。

　　中國(guó)證券報(bào)記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，多家公募基金公司傳達(dá)出的投資積極性都普遍提升，包括消費(fèi)、券商等A股核心資產(chǎn)備受青睞，認(rèn)為A股市場(chǎng)有望就此迎來(lái)新一輪修復(fù)行情。但也有部分基金公司表示，就投資結(jié)構(gòu)而言，行情演繹也可能出現(xiàn)階段性分化表現(xiàn)。

　　投資積極性增強(qiáng)

　　9月24日以來(lái)，A股三大指數(shù)漲勢(shì)顯著。僅5個(gè)交易日，上證指數(shù)漲超20%，深證指數(shù)漲超30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲超40%。9月30日全市場(chǎng)成交額更是突破2.6萬(wàn)億元，創(chuàng)A股單日成交額歷史紀(jì)錄。

　　在連續(xù)幾根陽(yáng)線加持下，各路投資者情緒快速升溫。公募機(jī)構(gòu)亦不例外，一眾公募基金公司久違地積極發(fā)聲，并透露出對(duì)市場(chǎng)的積極態(tài)度。

　　南方基金認(rèn)為，近日市場(chǎng)表現(xiàn)有效提振了市場(chǎng)情緒，也吸引了場(chǎng)外資金關(guān)注。如果后續(xù)相關(guān)財(cái)政政策和貨幣政策得到有效落實(shí)，A股整體盈利有望改善，建議投資者保持積極態(tài)度，擇機(jī)參與。

　　景順長(zhǎng)城基金表示，當(dāng)前考慮到刺激政策逐步出臺(tái)，且市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入短期超跌狀態(tài)，相對(duì)看好后市表現(xiàn)。

　　中歐基金發(fā)聲稱(chēng)，在細(xì)致審視了近期政策動(dòng)向和市場(chǎng)反應(yīng)后，可以對(duì)A股市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)做出更為積極的展望。經(jīng)過(guò)連續(xù)幾天上漲，股票市場(chǎng)正在向合理價(jià)值回歸，顯示出市場(chǎng)對(duì)于政策反應(yīng)的積極態(tài)度。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，隨著政策逐步落實(shí)和增量政策的推進(jìn)，A股市場(chǎng)有望走出過(guò)去三年的低迷狀態(tài)，迎來(lái)新的發(fā)展階段。

　　摩根士丹利基金認(rèn)為，基于本輪超預(yù)期政策出臺(tái)，市場(chǎng)信心有望大力提振，A股市場(chǎng)階段性探底或已結(jié)束，有望迎來(lái)新一輪修復(fù)行情。預(yù)計(jì)四季度將成為政策落地的密集期，未來(lái)財(cái)政政策有望發(fā)力，A股將不斷迎來(lái)政策催化。

　　恒生前?；鹫J(rèn)為，近日出臺(tái)的多項(xiàng)支持政策，從流動(dòng)性方面支持資本市場(chǎng)，明確了增量資金保障，加上政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)定調(diào)更加積極，這對(duì)于提振市場(chǎng)信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。

　　金鷹基金認(rèn)為，國(guó)慶假期前的最后一個(gè)交易日，大量投資者仍積極涌入股市，這反映出市場(chǎng)情緒正空前高漲。預(yù)計(jì)國(guó)慶假期之后，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有望維持在較高水平。當(dāng)前指數(shù)放量大漲后已顯著突破此前的下降通道壓力，A股正迎來(lái)投資者信心快速修復(fù)的黃金期。

　　多個(gè)領(lǐng)域受關(guān)注

　　在紛紛認(rèn)為市場(chǎng)有望走出新行情、投資可更積極的背景下，公募機(jī)構(gòu)們更偏好哪些具體投資領(lǐng)域？整體來(lái)看，包括消費(fèi)、金融等核心資產(chǎn)，以及港股市場(chǎng)更受青睞。

　　所謂核心資產(chǎn)，主要是指在各領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)期供需格局較好，能夠形成可持續(xù)性盈利趨勢(shì)的公司，一般是各行業(yè)龍頭公司。

　　摩根士丹利基金直言，看好中國(guó)核心資產(chǎn)整體趨勢(shì)性行情，受悲觀預(yù)期壓制較大的領(lǐng)域亦有望迎來(lái)估值修復(fù)。南方基金也表示，在投資結(jié)構(gòu)選擇上，中長(zhǎng)期看好A股、港股核心資產(chǎn)。

　　看好消費(fèi)板塊背后的投資邏輯多為超跌反彈和政策刺激。景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，后續(xù)投資布局上，建議關(guān)注三大方向：一是超跌反彈、估值修復(fù)機(jī)會(huì)，包括但不限于地產(chǎn)鏈、醫(yī)藥、部分消費(fèi)品、傳媒等；二是基本面已經(jīng)進(jìn)入右側(cè)、或存在潛在政策利好的成長(zhǎng)方向，如半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)電子、信創(chuàng)；三是部分前期跌幅較大、但屬于主要寬基指數(shù)核心成分股的大盤(pán)股。

　　中歐基金認(rèn)為，在投資方向上，建議關(guān)注兩個(gè)方向：一是未來(lái)一兩年內(nèi)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好的行業(yè)，這些行業(yè)過(guò)去被低估，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好后有較大估值提升空間；二是受益于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策的行業(yè)，尤其是與促進(jìn)內(nèi)需和民生改善政策相關(guān)行業(yè)，如家電、汽車(chē)、養(yǎng)老、生育相關(guān)的消費(fèi)與服務(wù)行業(yè)等。

　　對(duì)于金融板塊，鵬華基金研究部總量周期組組長(zhǎng)張峻曉認(rèn)為，行業(yè)層面，大金融各行業(yè)的利好較為直接：保險(xiǎn)直接受益于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)修復(fù)，龍頭券商得益于加杠桿空間打開(kāi)間接受益，銀行凈息差保持平穩(wěn)相對(duì)中性。金鷹基金認(rèn)為，非銀金融板塊將極大受益于成交量的明顯改善。

　　港股市場(chǎng)方面，張峻曉認(rèn)為，相比A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)在分母、分子端的彈性更大。恒生前?；鹫J(rèn)為，港股市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)修復(fù)和政策信號(hào)更為敏感，彈性有望更大。國(guó)泰基金張容赫認(rèn)為，港股市場(chǎng)的分子、分母端目前都有改善跡象，海外無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低，分子端企業(yè)盈利也有改善跡象，所以港股市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)相對(duì)更好。

　　行情或階段性分化

　　在關(guān)注上述板塊的同時(shí)，部分公募基金公司也表示，不同板塊或在不同時(shí)期階段性占優(yōu)。市場(chǎng)行情的演繹邏輯或表現(xiàn)為短期消費(fèi)等超跌板塊走強(qiáng)，中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)在核心資產(chǎn)、紅利、優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)等方向上。

　　華夏基金表示，隨著投資情緒高漲，節(jié)后市場(chǎng)階段性或依然處于做多區(qū)間。但過(guò)快的漲速一定程度上將透支全面上行空間，市場(chǎng)難免分化。如果對(duì)行情做歸因分析，短期基本面變化不大，主要系政策帶動(dòng)投資者預(yù)期反轉(zhuǎn)下的估值修復(fù)行情。因此，前期市場(chǎng)最悲觀、跌幅也最大的賽道具有更大反彈空間。當(dāng)資金從沖動(dòng)逐漸回歸理性后，將更加聚焦基本面情況，景氣度最能凝聚資金共識(shí)。目前來(lái)看，科技板塊景氣度占優(yōu)。智能化大趨勢(shì)下的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，包括AI消費(fèi)電子、智能駕駛、智能機(jī)器人等領(lǐng)域，空間較大且看得更長(zhǎng)。

　　南方基金表示，投資結(jié)構(gòu)上，中長(zhǎng)期看好A股、港股核心資產(chǎn)，即績(jī)優(yōu)龍頭公司，對(duì)應(yīng)A50、恒生科技等資產(chǎn)；短期來(lái)看，此前下跌較多的消費(fèi)、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等板塊在短期反彈中的彈性有望更大。

　　前海開(kāi)源基金認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上，受益政策預(yù)期改善的順周期消費(fèi)、地產(chǎn)鏈短期將具有較大彈性，但考慮到經(jīng)濟(jì)需求的修復(fù)仍待驗(yàn)證，政策催化后中期邏輯更為順暢的風(fēng)格仍在高股息紅利與低估成長(zhǎng)領(lǐng)域。

　　金鷹基金認(rèn)為，行業(yè)配置上，短期仍可持續(xù)關(guān)注超跌反彈板塊。A股超跌修復(fù)之際，此前跌得多的板塊如偏內(nèi)需方向有望領(lǐng)漲，非銀板塊將極大受益于成交量的明顯改善，高彈性的TMT板塊則將顯著受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的推動(dòng)。中期方向上，仍關(guān)注核心紅利、出海和全球資源品等方向。

　　諾安基金表示，目前建議延續(xù)紅利加出海的底倉(cāng)，耐心等待信號(hào)。紅利低波類(lèi)資產(chǎn)繼續(xù)關(guān)注水電、核電，保費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的財(cái)險(xiǎn)。出海板塊中的優(yōu)秀公司重新具備配置價(jià)值，關(guān)注機(jī)械、家電和商用車(chē)等板塊。后續(xù)，隨著政策、價(jià)格和外部三大信號(hào)逐步驗(yàn)證，預(yù)計(jì)配置的重心將轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需板塊。

　　中科沃土基金認(rèn)為，從市場(chǎng)節(jié)奏上來(lái)看，一般政策出臺(tái)后，首先反彈的將是前期受低迷預(yù)期壓制最深的消費(fèi)、順周期等強(qiáng)宏觀板塊。但宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇從來(lái)都不是一蹴而就，從市場(chǎng)底到經(jīng)濟(jì)底的過(guò)渡也需要時(shí)間，節(jié)后市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了第一波大幅反彈后可能出現(xiàn)分化。泛科技、汽車(chē)、能源等基本面更好的題材或?qū){借基本面的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)走強(qiáng)。

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