主題：高盛：當(dāng)前是入市的好時(shí)機(jī)

　外資繼續(xù)唱多中國(guó)資產(chǎn)！

　　瑞銀發(fā)布的最新報(bào)告顯示，上調(diào)中信證券、華泰證券港股目標(biāo)價(jià)；同時(shí)，花旗將比亞迪港股目標(biāo)價(jià)從463港元上調(diào)至475港元，摩根士丹利將小米集團(tuán)目標(biāo)價(jià)上調(diào)25%至25港元，摩根大通將貝殼目標(biāo)價(jià)上調(diào)至51港元。

　　另外，5月30日，亞太股市集體調(diào)整，日本、韓國(guó)、越南股市主要股指跌幅均超過(guò)1%，A股雖受到波及，但跌幅相對(duì)小了很多，存儲(chǔ)芯片、半導(dǎo)體、汽車(chē)等板塊表現(xiàn)活躍，兩市漲?；驖q超10%的個(gè)股數(shù)量接近40家。還有一個(gè)好現(xiàn)象是，外資并沒(méi)有出逃，當(dāng)天北向資金凈買(mǎi)入超10億元，為連續(xù)第二天凈買(mǎi)入。港股科技股也相對(duì)抗跌，恒生科技指數(shù)當(dāng)天僅微跌0.33%。

　　高盛日前表示，近期股市出現(xiàn)回調(diào)并不令人意外，反而為投資者提供了一個(gè)更好的入市機(jī)會(huì)，繼續(xù)維持中國(guó)A股的增持評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)在2024年12個(gè)月內(nèi)上升空間為14%。

　　多家龍頭企業(yè)被唱多

　　近期，不少外資唱多中國(guó)資產(chǎn)，尤其是一些龍頭企業(yè)，目標(biāo)價(jià)被多次上調(diào)。5月30日，又有多只股票被看上。

　　瑞銀發(fā)布研究報(bào)告稱，未來(lái)十年，中國(guó)將出現(xiàn)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的旗艦證券公司，相信2023年至2030年中國(guó)證券行業(yè)收入增長(zhǎng)將遠(yuǎn)高于1990年至2022年間日本證券行業(yè)。瑞銀預(yù)測(cè)，2023年至2030年中國(guó)證券行業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率逾10%，并表示中國(guó)證券行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，中信證券及華泰證券將擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，因在財(cái)富管理和海外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，并將中信證券及華泰證券2026年至2028年每股盈利預(yù)測(cè)提高8%至16%，而目前股價(jià)未反映有關(guān)潛力，估值較同業(yè)具有吸引力。瑞銀將中信證券港股目標(biāo)價(jià)由21.7港元上調(diào)至23.3港元，將華泰證券目標(biāo)價(jià)由12港元升至13.1港元，評(píng)級(jí)均為“買(mǎi)入”。

　　另外，花旗發(fā)布報(bào)告，將比亞迪港股目標(biāo)價(jià)由463港元上調(diào)至475港元，并上調(diào)了其對(duì)比亞迪未來(lái)兩年的銷(xiāo)量預(yù)期。花旗稱，考慮到比亞迪強(qiáng)勁的車(chē)型周期和銷(xiāo)售勢(shì)頭，將2024財(cái)年和2025財(cái)年銷(xiāo)量預(yù)測(cè)從367萬(wàn)輛和417萬(wàn)輛，分別上調(diào)至385萬(wàn)輛和501萬(wàn)輛?；诟玫囊?guī)模效應(yīng)和成本控制，同時(shí)將比亞迪2024財(cái)年和2025財(cái)年毛利率預(yù)測(cè)上調(diào)1—1.4個(gè)百分點(diǎn)，至18.1%和19%。

　　花旗將比亞迪2024財(cái)年和2025財(cái)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)至357億元和517億元，2026財(cái)年為預(yù)測(cè)627億元。花旗預(yù)計(jì)，比亞迪第二季度銷(xiāo)量按季大幅增長(zhǎng)55%，而該行估計(jì)季內(nèi)銷(xiāo)售、管理和費(fèi)用按季將溫和增長(zhǎng)，將支持盈利強(qiáng)勁復(fù)蘇。該行預(yù)計(jì)，比亞迪2024財(cái)年每輛汽車(chē)純利預(yù)測(cè)將被市場(chǎng)上調(diào)至8000元至10000元，同時(shí)預(yù)計(jì)5、6、7月份的月度銷(xiāo)量將繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，小米集團(tuán)目標(biāo)價(jià)也被上調(diào)。當(dāng)天，摩根士丹利將小米集團(tuán)港股目標(biāo)價(jià)從20港元上調(diào)至25港元，因一季度業(yè)績(jī)良好，今年電動(dòng)汽車(chē)出貨量和利潤(rùn)率料進(jìn)一步上升。

　　分析師Andy Meng等在報(bào)告中指出，最近小米集團(tuán)股價(jià)的回調(diào)為長(zhǎng)線投資者提供了一個(gè)好機(jī)會(huì)，相信其顛覆性力量正在顯現(xiàn)；鑒于第一季度的強(qiáng)勁盈利，將2024年的營(yíng)收預(yù)估上調(diào)5%，毛利率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)；小米首款電動(dòng)汽車(chē)大受青睞，這意味著最終用戶對(duì)小米的汽車(chē)設(shè)計(jì)和“智能手機(jī)+電動(dòng)汽車(chē)+AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）”概念感到滿意。摩根士丹利將小米汽車(chē)2024年出貨量預(yù)估從7.5萬(wàn)輛提高到11.8萬(wàn)輛，并稱電動(dòng)汽車(chē)的成功料將為智能手機(jī)和AIoT部門(mén)帶來(lái)積極的協(xié)同效應(yīng)。

　　被上調(diào)評(píng)級(jí)的龍頭企業(yè)還有貝殼。摩根大通在其報(bào)告中指出，鑒于中國(guó)內(nèi)地近期出臺(tái)過(guò)去三年來(lái)最強(qiáng)力的支持房地產(chǎn)政策，因此該行對(duì)貝殼的股價(jià)表現(xiàn)預(yù)測(cè)更為正面，相信政策前景應(yīng)能超越短期銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的影響，成為未來(lái)3至6個(gè)月內(nèi)最重要的股價(jià)動(dòng)力。

　　摩根大通認(rèn)為，貝殼的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)仍然正面，因公司具穩(wěn)健的驅(qū)動(dòng)因素如市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)與新措施的進(jìn)展等；股東回報(bào)不錯(cuò)，透過(guò)回購(gòu)及派息的年度收益率約5%至6%；更積極的政策前景，加上估值吸引。該行將貝殼今年收入及每股盈利預(yù)測(cè)各上調(diào)2%與1%，目標(biāo)價(jià)由47港元上調(diào)至51港元，評(píng)級(jí)“增持”。

　　高盛：當(dāng)前是入市的好時(shí)機(jī)

　　5月29日，高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津及其團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，近期股市出現(xiàn)回調(diào)并不令人意外，反而為投資者提供了一個(gè)更好的入市機(jī)會(huì)。

　　高盛稱，自5月20日觸及年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)分別回落了4%和2%，引發(fā)了投資者對(duì)中國(guó)股市反彈持久性的質(zhì)疑。高盛表示，從經(jīng)驗(yàn)上看，牛市（或周期中期）回調(diào)很常見(jiàn)，由于投資者可能需要時(shí)間去消化近期的政策消息和市場(chǎng)漲幅，因此短期內(nèi)離岸市場(chǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步盤(pán)整也不足為奇。

　　高盛認(rèn)為，政策托底機(jī)制的效果已很鮮明。中國(guó)政府正在出臺(tái)一系列支持性政策，為股市提供明顯的底部支撐，特別是房地產(chǎn)和地方債領(lǐng)域的政策有助于化解股市尾部風(fēng)險(xiǎn)，提振了市場(chǎng)信心，進(jìn)而有效提升中國(guó)股票的公允價(jià)值。

　　高盛稱，“近期出現(xiàn)的回調(diào)并沒(méi)有改變我們對(duì)于中國(guó)股市的核心觀點(diǎn)，如果說(shuō)有什么改變的話，那就是為投資者提供了一個(gè)更好的入市機(jī)會(huì)?！蹦壳爸袊?guó)股市的投資組合價(jià)值（多樣化收益）不斷提升，政府提供下行風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)（政策托底），資本市場(chǎng)改革帶來(lái)的上行潛力。高盛繼續(xù)維持中國(guó)A股的增持評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)在2024年12個(gè)月內(nèi)上升空間為14%；同時(shí)維持中國(guó)股票離岸市場(chǎng)的中性評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)上漲12%。

　　而在幾天之前，高盛已將MSCI中國(guó)指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從60上調(diào)至70，將滬深300指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從3900點(diǎn)上調(diào)至4100點(diǎn)。

　　5月24日，高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津在媒體交流會(huì)上表示，今年4月份以來(lái)中國(guó)股票表現(xiàn)亮眼，不少低配中國(guó)的亞洲基金開(kāi)始跑輸基準(zhǔn)，基于業(yè)績(jī)壓力未來(lái)幾個(gè)月投資人可能會(huì)進(jìn)一步提升在中國(guó)的倉(cāng)位。在配置方面，高盛繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)板塊，并上調(diào)了消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)周期相關(guān)板塊的配置建議。同時(shí)，伴隨房地產(chǎn)政策的出臺(tái)，高盛將銀行、房地產(chǎn)板塊的評(píng)級(jí)從低配調(diào)至中性。

　　瑞銀也看好A股。在5月28日舉行的“中國(guó)內(nèi)地及香港股票市場(chǎng)展望”主題論壇上，瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境接近2015年、2016年的情況，而上市公司基本面好于2015年、2016年，而MSCI中國(guó)估值僅有10.5倍左右，估值還是有很大提升空間。目前市場(chǎng)處在盤(pán)整向上過(guò)程中。

　　板塊配置方面，王宗豪建議，一方面增加對(duì)高股息股票配置。目前很多公司出于政策、股東訴求等提升了分紅率，同時(shí)十年國(guó)債利率處于歷史較低位置，導(dǎo)致股息率和十年國(guó)債收益率的差值處于歷史高位，提升了高分紅股票吸引力。另一方面，增加進(jìn)攻性倉(cāng)位配置?？申P(guān)注較為剛需的教培行業(yè)；消費(fèi)板塊建議關(guān)注啤酒等有一定價(jià)格提升空間的行業(yè)、企業(yè)，以及與出行相關(guān)的行業(yè)。此外，建議關(guān)注港股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一旦更多外資回流，互聯(lián)網(wǎng)將是首選。

　　此前，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑近日也表示，伴隨著國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，國(guó)際投資人未來(lái)將有較大信心面向A股和港股市場(chǎng)。當(dāng)前外資對(duì)內(nèi)地股票的配置相對(duì)較低，如果業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)和資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定，外資可能增加配置。

　　劉鳴鏑認(rèn)為，參考日本的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，有四類主題的股票有機(jī)會(huì)能夠跑贏大勢(shì)：第一類是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有提高市占率的股票，以及在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇期有能力提高市占率的股票；第二類是在細(xì)分市場(chǎng)賽道的領(lǐng)先頭部企業(yè)；第三類是性價(jià)比較高、在全球有競(jìng)爭(zhēng)力的出口企業(yè)；第四類是AI（人工智能）主題。行業(yè)方面建議投資者當(dāng)前可關(guān)注可選消費(fèi)、通信服務(wù)、醫(yī)療、電力四大行業(yè)領(lǐng)域。

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