主題：切實提高投資者保護水平

　5月15日，資本市場迎來新“國九條”出臺后的首個“5·15全國投資者保護宣傳日”。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，貫徹落實新“國九條”提出的“更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益”等相關(guān)要求，監(jiān)管部門持續(xù)深入踐行人民立場，更加重視把投資者的保護工作貫穿于制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法的全過程。

　　市場預(yù)期，監(jiān)管部門將進一步完善投資者保護機制，依法從嚴打擊侵害投資者利益違法行為，進一步提高投資者保護水平，同時，聚焦提高上市公司質(zhì)量，突出價值創(chuàng)造與股東回報，切實增強投資者安全感、獲得感。

　　健全投保機制

　　制度帶有全局性、穩(wěn)定性，管根本、管長遠。持續(xù)建立健全投資者保護機制，方能不斷提升投資者保護水平。

　　“近年來，證監(jiān)會堅持將投資者利益放在更加突出位置，建立健全投資者保護機制，投資者保護的法律工具箱已較為充實，投資者民事救濟和糾紛解決渠道更趨通暢?！鄙钲诖髮W(xué)法學(xué)院副教授呂成龍告訴記者。

　　一方面，新證券法、刑法修正案(十一)、期貨和衍生品法相繼出臺實施，相關(guān)司法解釋、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件以及自律規(guī)則為具體指引的投資者保護法律法規(guī)體系不斷完善。

　　另一方面，先行賠付、行政和解、責(zé)令回購、代位訴訟、中國特色集體訴訟等新型維權(quán)方式不斷推出，相繼落地見效，大幅提升了賠付效率，降低了投資者維權(quán)成本。在首單證券集體訴訟和解案——澤達易盛案中，7195名投資者獲得2.8億余元全額賠償，受害投資者實實在在地得到了足夠成色、真金白銀的償付；紫晶存儲先行賠付案在不到3個月內(nèi)完成對近1.7萬名投資者的賠付，覆蓋適格投資者總?cè)藬?shù)的97.22%，有效節(jié)約司法資源、降低投資者維權(quán)成本。

　　新“國九條”明確強調(diào)了金融為民的服務(wù)宗旨，將投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益保護置于首位?？梢灶A(yù)期，未來投保機制將更加完善，投資者維權(quán)效率和便利度將進一步提高。最高人民法院民事審判第二庭庭長高曉力2024年全國兩會期間接受采訪時表示，將全面鋪開有中國特色的代表人訴訟制度，抓緊制定關(guān)于內(nèi)幕交易和操縱市場民事賠償?shù)乃痉ń忉尩取?br />
　　證監(jiān)會近日印發(fā)2024年度立法工作計劃表示，納入證監(jiān)會2024年度立法工作計劃的規(guī)章項目共14件，立法的重心是加強資本市場重點領(lǐng)域監(jiān)管，維護市場平穩(wěn)健康發(fā)展，切實保護廣大中小投資者合法權(quán)益。

　　嚴格執(zhí)法 強化監(jiān)管

　　制度的生命力在于執(zhí)行。提升投資者保護水平，有賴于更嚴格的監(jiān)管執(zhí)法，對違法違規(guī)、侵害投資者利益的行為嚴懲不貸。近一段時間，證監(jiān)會針對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱市場等采取了一系列更加嚴格的執(zhí)法行動，刑事追責(zé)、民事賠償力度明顯加大，在更高程度上有力有效保護投資者合法權(quán)益。為涵養(yǎng)風(fēng)清氣正的市場環(huán)境，更加深入地把投資者保護工作貫穿于發(fā)行、稽查、上市公司監(jiān)管等執(zhí)法的全過程成為共識。

　　在發(fā)行領(lǐng)域，要嚴把入口關(guān)，筑牢投資者保護“第一道防線”。海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長荀玉根認為，嚴把入口關(guān)，有助于從源頭提升A股上市公司質(zhì)量，保護投資者權(quán)益，促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和質(zhì)量。

　　在稽查執(zhí)法領(lǐng)域，要發(fā)揮“懲”的功能，體現(xiàn)“治”的效果。業(yè)內(nèi)人士認為，依法懲罰造假、欺詐，讓不法之人付出沉痛代價之后，還要配合有關(guān)部門督促違法者整改，消除不法狀態(tài)，消除不良影響，恢復(fù)原狀，督促加強上市公司等主體的內(nèi)控與合規(guī)建設(shè)，為投資者提供真實透明規(guī)范的上市公司，結(jié)合辦案中發(fā)現(xiàn)的問題，反饋日常監(jiān)管，完善規(guī)則體系，提升資本市場監(jiān)管治理效能，這是最好的投資者保護，也能真正建立起有利于穩(wěn)定市場、活躍市場的長期信心。

　　在上市公司監(jiān)管領(lǐng)域，要錨定“高質(zhì)量”，堅持“零容忍”?！耙环矫?，要嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管，加強對大股東的約束，防范繞道減持，嚴懲違規(guī)減持等，確保公司監(jiān)管長牙帶刺、有棱有角；另一方面，要強化退市監(jiān)管，加大對‘僵尸空殼’‘害群之馬’的出清力度?！敝袊嗣翊髮W(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍說。

　　突出價值創(chuàng)造與股東回報

　　突出價值創(chuàng)造與股東回報是踐行人民立場，提升投資者保護水平的重要舉措之一。

　　看眼下，上市公司治理水平和回報投資者意識不斷提高，2023年滬深上市公司宣告現(xiàn)金分紅家數(shù)和金額創(chuàng)新高，上市公司回購力度也在持續(xù)加大。

　　望長遠，在建設(shè)高質(zhì)量資本市場的過程中，投資者獲得感距離投資者期待仍有差距。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，著力提高上市公司質(zhì)量。專家建議，讓真正有潛力的企業(yè)在資本市場的支持下成長壯大，不斷改善上市公司結(jié)構(gòu)，從而讓投資者能夠更好分享經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的成果。發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等制度要與時俱進，進一步適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的需要和特點，進行必要的調(diào)整完善，增強制度的包容性、適應(yīng)性，不斷改善上市公司結(jié)構(gòu)，讓投資者能夠更好分享經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的成果。

　　更加突出股東回報。一方面，上市公司應(yīng)重視提高現(xiàn)金分紅水平，鼓勵形成實施股份回購的機制性安排，積極通過一年多次分紅及回購注銷的方式提升股東回報、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，分享公司價值成長紅利；另一方面，投資機構(gòu)也應(yīng)當牢固樹立回報股東的意識，制定對股東回報的合理規(guī)劃。

　　大力推動行業(yè)機構(gòu)提升服務(wù)水平。證監(jiān)會4月19日發(fā)布消息稱，證監(jiān)會制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，其中，將公募基金股票交易傭金費率調(diào)整至較為合理的水平，首次股票交易傭金費率調(diào)降準備工作將于7月1日前完成。證監(jiān)會將聚焦基金銷售環(huán)節(jié)，進一步規(guī)范認申購費率等銷售環(huán)節(jié)費用，推動基金后臺運營服務(wù)外包試點轉(zhuǎn)常規(guī)，進一步降低中小基金公司運營成本。規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及其他配套改革措施正在穩(wěn)步推進中。

　　知之愈明，則行之愈篤；行之愈篤，則知之愈明。隨著加大投資者保護力度的各項監(jiān)管措施不斷完善，投資者的信心將更加堅定，如此，方能實現(xiàn)建設(shè)“安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”新愿景。

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