主題：短期因素擾動收斂 外資機(jī)構(gòu)看好A股“乘勢而上”



證券時報
外資紛紛看好A股。

3月7日上午，瑞銀證券舉行了“兩會”專題媒體分享會，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也借此分享了對A股市場的看法。他稱，正如演講標(biāo)題所述“A股乘勢而上”，瑞銀證券對A股持正面的立場，態(tài)度是樂觀積極的，重點的投資主題是“中特估”。

此前的3月3日，高盛發(fā)布報告稱，注重估值和股東回報提升的公司治理改革，將有利于吸引外資，維持對中國A股的高配評級。摩根士丹利最新報告也表示，全球資金正在重返中國股市。

瑞銀：

A股“乘勢而上”

“正如標(biāo)題所寫的，我們認(rèn)為‘中特估’東風(fēng)起，A股乘勢而上。我們的態(tài)度還是偏向樂觀的，重點的投資主題是‘中特估’方向?！泵侠谠诿襟w分享會上如是說。

他偏向樂觀的理由來自兩個方面。一方面，他依然認(rèn)為2024年滬深300指數(shù)的每股盈利同比增速有望回升至8%，比去年的低單位數(shù)盈利增長好不少；另一方面，則來源于政策。信貸政策、財政政策的支持，總體來說是溫和的，沒有大水漫灌式的刺激。對于股票市場來說，邊際方向比絕對的水平更加重要。

孟磊認(rèn)為，股票市場更多地被一些流動性因素或者短期因素所擾動。今年1月，流動性波動比較大，但當(dāng)前的流動性獲得了一定的恢復(fù)，此時更多的投資者開始關(guān)注基本面。

目前，盈利增長恢復(fù)、政策加大力度，疊加不同資產(chǎn)視角類別下跨資產(chǎn)的不合理定價可能得到一定的修正，“我們對于2024年依然持有比較正面的立場，我們認(rèn)為A股市場在短期快速反彈之后迎來盤整，不過在基本面的推動下會迎來二次行情，A股后市還是比較樂觀的?！泵侠谡f，年初A股市場大幅波動，更多是因流動性擾動，考慮到監(jiān)管已介入，現(xiàn)在整體的流動性已經(jīng)得到了明顯的恢復(fù)，因此A股市場短期的反彈會繼續(xù)。

高盛：

維持A股高配評級

3月3日，高盛研究部中國股票策略團(tuán)隊發(fā)布研報表示，過去三年，與亞太其他地區(qū)股市相比，中國股票市場在業(yè)績、估值、海外基金資金流和投資者倉位方面存在顯著差異。

近期，“國家隊”的積極買入對市場起到了托底的作用，并有效提振了投資者信心。高盛研究部認(rèn)為，推進(jìn)上市公司結(jié)構(gòu)性改革、政策一致性，以及制定并落實應(yīng)對宏觀阻力的全面政策，將是中國股票獲得價值重估的必要因素。

參照日本和韓國的經(jīng)驗，注重估值和股東回報提升的公司治理改革，將有利于吸引外資。其中，關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)的改善、透明的激勵機(jī)制和清晰的投資者溝通，是投資者評估上市公司的關(guān)鍵。

2022年5月，國資委制定印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，聚焦于創(chuàng)新、股票估值管理及企業(yè)發(fā)展與國家戰(zhàn)略目標(biāo)的契合度。2023年3月，國資委統(tǒng)籌推進(jìn)央企提高上市公司質(zhì)量工作計劃，強(qiáng)調(diào)了三個新重點，分別是擁抱創(chuàng)新和采納先進(jìn)技術(shù)、提升國企估值、加強(qiáng)央企運營和發(fā)展重點與國家戰(zhàn)略目標(biāo)的一致性，尤其是在技術(shù)、能源和食品供應(yīng)的自給自足方面。自改革方案公布以來，國有企業(yè)上市公司的股市表現(xiàn)，比私營企業(yè)高出了13個百分點。

高盛研究部表示，實施以提升股東回報為核心并且目標(biāo)清晰的改革，同時與投資者充分交流，有助于提升改革效率并提振市場。

高盛研究部維持對中國A股的高配評級。高盛研究部預(yù)測，2024年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的預(yù)期收益為10%，企業(yè)盈利增速預(yù)計為8%~10%。

摩根士丹利：

全球資金正重返中國

近日，摩根士丹利稱全球資金正在重返中國股市。

摩根士丹利在最新報告中表示，隨著部分基金對中國市場看跌的情緒有所緩和，全球長期投資者撤出中國股票市場（A股和港股）的行動已經(jīng)按下暫停鍵。

3月4日，摩根士丹利在關(guān)于多頭基金頭寸的報告中寫道，今年2月底，中國股市的資金外流情況已經(jīng)放緩，區(qū)域主動型基金已經(jīng)開始增持成長型標(biāo)的和科技股。

摩根士丹利援引全球資金流向監(jiān)測平臺EPFR的數(shù)據(jù)稱，A股和港股2月凈流出22億美元（其中95%可歸因于投資者贖回），相比之下，今年1月份的凈流出額為26億美元。

摩根士丹利分析稱，外資流向的轉(zhuǎn)變可能并不完全是由“國家隊”介入所推動的。這可能有助于緩解投資者對中國股市反彈可持續(xù)性的一些擔(dān)憂。摩根士丹利的策略師們還表示，亞洲（除日本外）基金以及在美歐注冊的新興市場基金，已在2月份放緩了對中國股票的減持

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