主題：防繞標防套現(xiàn) 券商頻調兩融業(yè)務規(guī)則


吳玉華 中國證券報·中證網(wǎng) 2024-01-23 08:06
　　近期，持續(xù)出現(xiàn)券商調整“兩融”負債償還規(guī)則，禁止融資買入證券用于償還融券負債，如廣發(fā)證券、中信建投證券、山西證券等均相繼發(fā)布相關公告。從A股兩融余額情況看，近期A股兩融余額持續(xù)下降，截至1月19日，A股兩融余額為16224.11億元。

　　分析人士認為，券商調整前述規(guī)則的目的是加強風險管理，防范兩融業(yè)務風險，可以防止投資者利用融資買入證券償還融券負債的方式進行不合理兩融套現(xiàn)，同時也可以規(guī)避股東繞道減持套利。完善兩融規(guī)則并查補漏洞，有利于提振市場信心。

　　多家券商調整兩融業(yè)務規(guī)則

　　近期，多家券商調整融資融券負債償還規(guī)則，均禁止了投資者融資買入證券用于償還融券負債。

　　1月9日，廣發(fā)證券公告，為加強風險管理，防范兩融業(yè)務風險，公司決定禁止融資買入證券用于償還融券負債，即信用賬戶中現(xiàn)券持倉少于融資合約數(shù)量時不允許現(xiàn)券還券。廣發(fā)證券的調整于1月15日起生效。

　　在廣發(fā)證券之后，1月19日，中信建投證券公告稱，自1月22日起，公司將禁止投資者通過融資買入的證券償還融券合約。廣大投資者及時關注負債償還規(guī)則變化，并做好投資安排。同日，山西證券也發(fā)布公告稱，為防范兩融業(yè)務風險，決定禁止融資買入的證券用于償還融券負債，即僅允許使用信用賬戶內該證券總持倉數(shù)量超出融資買入持倉數(shù)量的部分償還相應融券負債。本次調整自2024年1月22日起生效。

　　在上述幾家券商公告之前，2023年9月，華福證券也對融資融券業(yè)務負債償還規(guī)則進行調整，其中關于融券負債還券規(guī)則與上述券商相同。

　　華南一位券商業(yè)內人士對記者表示，如何利用融資額度買入非融資標的的個股，俗稱“兩融繞標”，就是繞開標準，將融資所得的資金用于投資非融資融券標的或者提現(xiàn)出來。投資者可通過融資融券交易套取資金，以實現(xiàn)購買非標的證券或融資轉出信用賬戶等非正常交易的目的。上述調整主要就是為了防止兩融繞標以及兩融套現(xiàn)。

　　業(yè)內人士稱，與傳統(tǒng)業(yè)務相比，開展信用業(yè)務伴隨著較大的風險暴露，券商最新的舉措在于響應監(jiān)管優(yōu)化制度規(guī)則、促進“兩融”業(yè)務合規(guī)有序發(fā)展的要求，能夠有效預防風險事件突發(fā)對行業(yè)的沖擊。

　　兩融余額減少

　　從A股市場融資融券余額情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，A股市場融資融券余額為15403.92億元，截至2023年末，A股市場融資融券余額為16508.96億元，較2022年末增加1105.04億元，同比上升7.17%。

　　進入2024年，A股市場兩融余額持續(xù)減少，截至1月19日，A股市場兩融余額為16224.11億元，今年以來累計減少284.85億元；融資余額為15536.76億元，今年以來累計減少256.23億元；融券余額為687.35億元，今年以來累計凈賣出37.26億元。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月19日，A股市場今年以來融資凈買入金額較多的是傳統(tǒng)藍籌股，食品飲料等少數(shù)行業(yè)獲融資凈買入，計算機、汽車、電子等多數(shù)行業(yè)獲融資凈賣出。

　　對于近期兩融余額的持續(xù)下降，明澤研究中心研究員陳實表示，近期，A股市場兩融余額下降的原因主要是A股市場震蕩走弱，成交量下滑；疊加近期廣發(fā)證券、中信建投證券相繼宣布禁止投資者使用融資買入的證券用于償還融券合約，防范兩融業(yè)務風險，多重因素影響下A股兩融余額呈下降趨勢。

　　“雖然近年來伴隨融券交易制度的完善以及券源的擴大，融券業(yè)務規(guī)模持續(xù)快速提升，但是目前市場融券交易總體規(guī)模不算大。目前來看，兩融業(yè)務對市場的總體影響不算明顯，大概率不構成過往市場下跌的主要因素。”華創(chuàng)證券研究所金融組首席分析師徐康認為。

　　從嚴監(jiān)管將持續(xù)

　　近年來，監(jiān)管部門持續(xù)完善兩融業(yè)務規(guī)則。2023年10月，滬深北交易所同步發(fā)布《關于優(yōu)化融券交易和轉融通證券出借交易相關安排的通知》（簡稱《通知》）?！锻ㄖ芬?，投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉讓限制的股份的，在限制期內，投資者及其關聯(lián)方不得融券賣出該上市公司股票。此外，《通知》要求證券公司應當按照穿透原則核查投資者情況，對投資者的相關交易行為進行前端控制，嚴禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利。

　　在去年12月，相繼有國金證券、湘財證券和聯(lián)儲證券等多家券商發(fā)布融資融券業(yè)務的合同修訂條款，新修訂合同條款涉及限售股不得融券、不進行不正當套利交易、交易提前到期條件等內容。

　　對于融券新規(guī)的影響，業(yè)內人士認為，限售股不得融券，也可以減少股東通過不正當方式做空、套利變現(xiàn)等情況。同時，提高了投資人對融券業(yè)務的參與門檻和獲利難度。

　　在1月19日證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會機構司司長申兵也通報了融資融券新規(guī)后的實施情況。申兵表示，新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會通過加強穿透式管理、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規(guī)要求。總體看，政策落實效果符合預期。

　　申兵表示：“截至目前，融券余額較新規(guī)實施之初降幅達23.4%；戰(zhàn)略投資者出借余額降幅更大，達到35.7%。此外，新規(guī)發(fā)布后存在高管戰(zhàn)略投資者的新股上市，上市初期均未發(fā)生出借，說明新規(guī)落實效果良好。證監(jiān)會將始終堅持投資者利益優(yōu)先原則，強化監(jiān)管執(zhí)法，從嚴查處違法違規(guī)行為，歡迎市場各方共同監(jiān)督規(guī)定執(zhí)行?！?br />
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