主題：日經(jīng)ETF第八次提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 超160QDII“閉門(mén)限客”


2024年01月22日 17:21 來(lái)源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　華夏基金今日公告稱(chēng)，公司旗下華夏野村日經(jīng)225交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（QDII）（擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng)：日經(jīng)ETF，交易代碼：513520）二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護(hù)投資者的利益，該基金將于2024年1月22日開(kāi)市起至當(dāng)日10:30停牌。這已經(jīng)該基金本月以來(lái)第八次提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　最大溢價(jià)超過(guò)9%

　　華夏基金表示，該基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

　　造成日經(jīng)ETF被瘋搶的主要原因在于，今年日本股市“開(kāi)門(mén)紅”，日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)不到一個(gè)月的漲幅已經(jīng)接近9%。去年4月，股神巴菲特公開(kāi)表示加碼日本股市后，隨后對(duì)沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等華爾街大鱷也相繼造訪日本。2023年4月份日股外資流入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。隨著國(guó)際資金的大量流入，日股股市價(jià)格也被迅速推高至一個(gè)新的高度，日經(jīng)225指數(shù)在今年1月22日，再度刷新34年的高點(diǎn)，最高沖至36525點(diǎn)。

　　日本股市出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)，國(guó)內(nèi)掛鉤日本股市的ETF燃爆， 據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前溢價(jià)前三的跨境ETF均是掛鉤日本股市，分別是日經(jīng)ETF（513520）、日經(jīng)ETF（159866）和日經(jīng)225ETF易方達(dá)（513000），截至1月22日中午收盤(pán)，溢價(jià)率9.4%、6.2%和5.2%，后兩只的溢價(jià)率進(jìn)一步擴(kuò)大，顯示市場(chǎng)對(duì)日本市場(chǎng)的熱情較高。

　　“一方面，日本股市持續(xù)走強(qiáng)，以及國(guó)內(nèi)投資者越來(lái)越注重全球化投資布局，因此通過(guò)A股直接投資日股行情的ETF備受投資者青睞；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF稅費(fèi)和傭金都很低，疊加缺乏套利機(jī)制，為做價(jià)差提供了空間。多重因素的疊加，從而導(dǎo)致了日經(jīng)ETF的大幅溢價(jià)。我們認(rèn)為，伴隨著日經(jīng)ETF溢價(jià)率的持續(xù)走高，建議投資者理性應(yīng)對(duì)日經(jīng)ETF的大漲，切勿盲目追漲?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時(shí)表示。

　　除了上述因素之外，日經(jīng)ETF溢價(jià)過(guò)高的根本因素是QDII基金的外匯限制。據(jù)悉，跨境ETF投資國(guó)外資產(chǎn)需要使用外匯額度，如果基金公司的額度使用完畢，就只能先暫停申購(gòu)。這個(gè)階段的投資者若想在場(chǎng)外入手基金，只能等基金公司獲批新的額度或者產(chǎn)品凈贖回釋放出額度。這也導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)不到該產(chǎn)品的投資人，只能借道ETF買(mǎi)入。

　　中國(guó)銀河分析師章俊提示要注意日本股市回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。他表示， 日本股市的上行有經(jīng)濟(jì)和金融方面的雙重因素，但是這些有利因素在2024年均可能面臨反轉(zhuǎn)。日本股市再次大幅上行面臨困難，而我國(guó)場(chǎng)內(nèi)日經(jīng)ETF的漲勢(shì)過(guò)大，投資者會(huì)面臨流動(dòng)性、匯率、經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策的四重壓力，未來(lái)對(duì)于日本股市仍然需要保持謹(jǐn)慎。（1）2024年美聯(lián)儲(chǔ)確定降息，日本有退出負(fù)利率的預(yù)期，日元升值可以說(shuō)是大概率事件。（2）2024年日本的經(jīng)濟(jì)政策仍然具有不確定性。（3）日本企業(yè)回報(bào)充分受益于全球化，長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)的日本股市并不比其他新興國(guó)家市場(chǎng)更有吸引力。（4）現(xiàn)階段已經(jīng)較高溢價(jià)的日股ETF再次大幅上行的概率偏低。中國(guó)投資者即使買(mǎi)入日股ETF，也要充分考慮人民幣和日元之間的匯兌變化。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)上有5只跟蹤日本股市的ETF，其中4只跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF——華夏野村日經(jīng)ETF、易方達(dá)日興資管日經(jīng)ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)ETF和工銀大和日經(jīng)ETF，以及1只日本東證指數(shù)ETF——南方東證指數(shù)ETF。

　　多只QDII提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了日經(jīng)ETF之外，美國(guó)50ETF、納指ETF、納指生物科技ETF、納指科技ETF、納斯達(dá)克ETF、法國(guó)CAC40ETF、德國(guó)ETF等跨境ETF的溢價(jià)率也超過(guò)了2%。今日早間，美國(guó)50ETF和納指ETF的漲幅也都超過(guò)了3%，前者更是大漲6.7%。

　　同樣由于溢價(jià)過(guò)高，多只QDII發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。1月20日，嘉實(shí)原油證券投資基金(QDII-LOF)、易方達(dá)原油證券投資基金（QDII）分別發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并強(qiáng)調(diào)“投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受重大損失”。

　　除了上述產(chǎn)品外，還有國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF等產(chǎn)品相繼發(fā)布類(lèi)似公告。截至今日，今年以來(lái)至少已有超過(guò)20份QDII基金溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　市場(chǎng)對(duì)于QDII的青睞，主要是由于這兩年海外市場(chǎng)表現(xiàn)良好，2023年，273只QDII基金中有149只迎來(lái)上漲，平均漲幅3.8%，其中超過(guò)49只漲幅超過(guò)了20%。

　　“主要是海外市場(chǎng)這兩年表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，賺錢(qián)效應(yīng)明顯，所以資金希望借道QDII出海，但是因?yàn)镼DII額度有限，只能在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)ETF購(gòu)買(mǎi)，就導(dǎo)致了ETF溢價(jià)?！币晃蝗A南的私募表示，不過(guò)他也表示，溢價(jià)是基于市場(chǎng)未來(lái)繼續(xù)上漲的考慮，一旦掛鉤市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，ETF的溢價(jià)也會(huì)快速“消融”。

　　華寶證券分析師張青認(rèn)為，歷史上來(lái)看，ETF的溢價(jià)率是無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間維持在高位的。2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價(jià)率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說(shuō)平均不超過(guò)2天，高溢價(jià)率就會(huì)向下收斂。對(duì)于目前仍想投資海外市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，可選擇溢價(jià)率處于合理區(qū)間的ETF進(jìn)行配置，暫時(shí)避開(kāi)高溢價(jià)率的品種。

　　由于資金涌入，不少Q(mào)DII不得不“閉門(mén)限客”。1月19日，宏利印度股票(QDII) 公告稱(chēng)，為充分保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，即日起限制大額申購(gòu)，(單日)限額為100元。

　　1月17日，富國(guó)基金旗下富國(guó)亞洲收益?zhèn)?QDII)人民幣A、富國(guó)全球債券(QDII)人民幣A基金等6只QDII基金宣布將自1月22日起暫停大額申購(gòu)。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至上周五，全市場(chǎng)已超160只QDII基金宣布限購(gòu)。

　　為了緩解市場(chǎng)“投資若渴”，不少基金公司也在積極排隊(duì)申請(qǐng)QDII業(yè)務(wù)資格。截至目前，有10家以上基金公司正在排隊(duì)申請(qǐng)QDII資格，其中，財(cái)通證券資管、睿遠(yuǎn)基金、諾德基金、安信基金等4家公募機(jī)構(gòu)于2023年提交申請(qǐng)材料。

　　隨著QDII基金種類(lèi)和風(fēng)格的日漸豐富，投資者可選擇產(chǎn)品進(jìn)一步增加，但投資難度也相應(yīng)增大。天弘基金相關(guān)人士表示：“投資者對(duì)于QDII基金的理解會(huì)比對(duì)A股市場(chǎng)基金的理解弱一些，對(duì)于不熟悉不了解的資產(chǎn)，投資也會(huì)有顧慮，因此向投資者清楚地闡釋QDII基金的投資價(jià)值非常重要?！?br />
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