主題：降低回購門檻 增加分紅力度和頻次

在上市公司現(xiàn)金分紅、回購規(guī)模呈增勢之下，A股市場迎來回購和現(xiàn)金分紅新規(guī)，降低了回購門檻，鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度。

　　12月15日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂的《上市公司股份回購規(guī)則》和《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》。滬深證券交易所同步修改完善相關(guān)配套規(guī)則，明確操作性要求。

　　其中，上交所修訂發(fā)布《回購股份指引》《規(guī)范運(yùn)作指引》及配套業(yè)務(wù)指南，就股份回購和現(xiàn)金分紅兩項(xiàng)制度進(jìn)行了完善。即：降低回購門檻，并進(jìn)一步健全回購約束機(jī)制；進(jìn)一步強(qiáng)化提高現(xiàn)金分紅的導(dǎo)向，督促上市公司合理確定分紅方案。

　　今年以來，有近300家滬市上市公司披露股份回購方案，合計(jì)最高計(jì)劃金額接近750億元。滬市上市公司2022年度現(xiàn)金分紅金額已達(dá)1.7萬億元，超過當(dāng)年IPO、再融資和大股東股份減持金額的總和。

　　關(guān)于下一步，上交所表示，將繼續(xù)引導(dǎo)、鼓勵(lì)、推動(dòng)更多上市公司通過股份回購、現(xiàn)金分紅方式，真金白銀回報(bào)投資者，不斷穩(wěn)定投資者預(yù)期，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

　　降低回購門檻，鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度

　　“此次修訂，是在自律監(jiān)管規(guī)則層面，細(xì)化落實(shí)中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)則的調(diào)整安排，做好銜接工作。”上交所稱，股份回購和現(xiàn)金分紅，在活躍資本市場、提振投資者信心方面發(fā)揮著積極作用，直接關(guān)系到投資者特別是中小投資者的切身利益，有利于維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行。

　　其中，《回購股份指引》進(jìn)行了兩方面修訂，一是降低回購門檻，以提高股份回購便利度；二是進(jìn)一步健全回購約束機(jī)制。

　　根據(jù)《回購股份指引》，放寬“護(hù)盤式回購”條件，將觸發(fā)條件之一“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“累計(jì)達(dá)到20%”，降低觸發(fā)門檻。增設(shè)一項(xiàng)“護(hù)盤式回購”的條件，將“股票收盤價(jià)格低于最近一年最高收盤價(jià)格 50%”作為觸發(fā)條件之一，增加回購便利。

　　同時(shí)，適度放寬上市公司回購基本條件，將條件之一的“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個(gè)月”。取消禁止回購窗口期的規(guī)定，包括年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)的回購窗口期，后續(xù)將加強(qiáng)回購交易監(jiān)控，加大事中事后監(jiān)管力度。

　　優(yōu)化回購交易申報(bào)的禁止性規(guī)定，根據(jù)收盤集合競價(jià)規(guī)則，將原限制收盤前半小時(shí)不得回購交易申報(bào)，調(diào)整為收盤集合競價(jià)階段不得申報(bào)。取消每日回購股份的數(shù)量限制，包括“每5個(gè)交易日回購股份的數(shù)量，不得超過首次回購股份事實(shí)發(fā)生之日前5個(gè)交易日該股票成交量之和的25%”等相關(guān)要求。

　　另一方面，《回購股份指引》鼓勵(lì)上市公司形成實(shí)施回購的機(jī)制性安排，增加“鼓勵(lì)上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回購機(jī)制，明確股份回購的觸發(fā)條件、回購流程等具體安排”的規(guī)定。要求觸及護(hù)盤式回購條件時(shí)，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解是否存在對股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響的重大事件和其他因素，充分聽取股東關(guān)于公司是否應(yīng)實(shí)施股份回購的意見和訴求。

　　同時(shí)，上交所對主板、科創(chuàng)板規(guī)范運(yùn)作指引現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂。

　　《規(guī)范運(yùn)作指引》從倡導(dǎo)和規(guī)制兩個(gè)方面同步發(fā)力：一方面，進(jìn)一步強(qiáng)化提高現(xiàn)金分紅的導(dǎo)向。加強(qiáng)信息披露透明度，引導(dǎo)不分紅、分紅少的公司加大分紅力度。鼓勵(lì)上市公司在符合利潤分配的條件下，增加現(xiàn)金分紅頻次。另一方面，督促上市公司合理確定分紅方案。對存在重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率高且經(jīng)營性現(xiàn)金流不佳等情形的公司加強(qiáng)約束，防范對公司生產(chǎn)經(jīng)營、償債能力等產(chǎn)生不利影響。

　　滬市現(xiàn)金分紅、回購規(guī)模逐年增加

　　近年來，A股市場股份回購、現(xiàn)金分紅金額逐步提升。

　　其中，滬市公司現(xiàn)金分紅總額逐年提高，由2017年度的8958億元增長至2022年度的1.72萬億元，5年接近翻番；總體現(xiàn)金分紅比例保持在30%以上且逐年提高，2022年度已達(dá)到40%。

　　近三年的數(shù)據(jù)看，滬市公司分紅規(guī)模逐年增長，2022年現(xiàn)金分紅總額1.72萬億元，較2019年增長59%，年均復(fù)合增速超26%。

　　同時(shí)，滬市公司分紅的頻次也在加大。以半年報(bào)和三季報(bào)進(jìn)行期中分紅和推出特別分紅的公司數(shù)量來看，2019年這個(gè)數(shù)據(jù)只有49家，到今年已經(jīng)達(dá)到102家，累計(jì)增幅超過一倍。

　　764家公司已連續(xù)3年分紅比例超30%，117家公司連續(xù)3年的分紅比例超50%；107家公司連續(xù)3年派現(xiàn)金額達(dá)到10億元以上，其中六大行、中石油、中石化、長江電力、貴州茅臺、中國平安等17家公司連續(xù)3年分紅超百億元。

　　從股息率看，按12月15日的收盤價(jià)和近一年累計(jì)分紅金額計(jì)算，滬市297家滬市公司近一年股息率在3%以上，124家公司的股息率超過5%，較2019年增加逾4成。

　　其中，中遠(yuǎn)?？亍⒅袊袢A、兗礦能源、陜西煤業(yè)等12家公司的股息率達(dá)到10%以上。從持續(xù)性方面看，海螺水泥、大秦鐵路、工商銀行等47家公司連續(xù)3年的股息率保持在5%以上。

　　回購方面，今年以來，滬市公司新增回購方案309家次，計(jì)劃回購金額上限接近800億元，較去年分別增長25%、37%，其中15家千億以上市值的公司披露回購計(jì)劃。

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