主題：“我被ETF包圍了！” ETF永不眠 競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入“平行世界”

　“完蛋！我被ETF包圍了！”這句話，放在當(dāng)下的公募基金行業(yè)，并不夸張。

　　ETF永不眠，已然是公募基金行業(yè)的一大盛況。ETF新基金發(fā)行持續(xù)上新、持續(xù)營(yíng)銷層出不窮。在基金銷售端，因?yàn)橛蠩TF這一“殺手锏”，券商渠道的保有規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，在ETF的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)中，已然形成“平行世界”，悲歡并不相通：占得先機(jī)的頭部機(jī)構(gòu)，已經(jīng)遙遙領(lǐng)先；后發(fā)基金公司使出九牛二虎之力，先期投入巨大成本，期望可以分得一杯羹，但出師不利、鎩羽而歸者大有人在；尚在觀望的基金公司，則面臨越來越大的機(jī)會(huì)成本，跟與不跟，舉棋不定。

　　被ETF“包圍”

　　ETF讓人眼花繚亂。11月10日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，易方達(dá)、華夏、富國(guó)、銀華四家頭部公募日前上報(bào)跟蹤創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)的ETF產(chǎn)品。創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)主要覆蓋創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的中盤股。

　　但創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)尚未發(fā)布。據(jù)深交所網(wǎng)站消息，為多維度反映深市主板、創(chuàng)業(yè)板上市公司股價(jià)變化情況，豐富深市寬基指數(shù)體系，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司定于2023年11月15日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)等指數(shù)。

　　指數(shù)未發(fā)，產(chǎn)品先報(bào)，ETF產(chǎn)品爭(zhēng)奪戰(zhàn)之激烈，可見一斑。

　　而且，從這次上報(bào)創(chuàng)業(yè)200ETF的基金公司名單中，也能看出創(chuàng)新ETF產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。易方達(dá)、華夏、富國(guó)、銀華作為行業(yè)的頭部公司，在創(chuàng)新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)上毫不相讓。

　　ETF的發(fā)展盛況，并非僅僅如此。11月9日，易方達(dá)、華夏、華泰柏瑞三家基金公司同日公告，旗下科創(chuàng)100ETF于11月8日正式成立。這也是業(yè)內(nèi)官宣成立的第二批科創(chuàng)100ETF。上述3只科創(chuàng)100ETF總計(jì)募集55億元。其中，華夏科創(chuàng)100ETF最能“吸金”，達(dá)到38.95億元；華泰柏瑞科創(chuàng)100ETF、易方達(dá)科創(chuàng)100ETF首發(fā)募集資金分別達(dá)10.59億元、5.53億元。絕對(duì)是當(dāng)下公募基金發(fā)行市場(chǎng)中罕見的“爆款”。

　　細(xì)數(shù)ETF戰(zhàn)績(jī)，不勝枚舉。例如，創(chuàng)新產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)首批投資于中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票的ETF日前獲批，華夏基金、永贏基金拔得頭籌。永贏黃金股ETF已經(jīng)發(fā)行成立，首募規(guī)模約3.39億元，有效認(rèn)購戶數(shù)為3297戶?；ヂ?lián)互通方面，日前，中國(guó)銀河證券與富國(guó)基金聯(lián)名推出的銀河證券富國(guó)中證1000ETF登陸新加坡交易所。這是首只新加坡市場(chǎng)上跟蹤境內(nèi)中證1000指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

　　“你是E人嗎？這兩天去渠道做銷售推廣，經(jīng)常聽到這樣的玩笑話?！鄙虾Ｒ患一鸸镜匿N售王景（化名）表示。他口中的“E人”是ETF推廣銷售人的意思。“現(xiàn)在基金公司跳槽，也就是E人好跳，大家都在招E人?！蓖蹙暗腍R部門同事說。她口中的“E人”是指ETF基金經(jīng)理、基金運(yùn)營(yíng)崗位等。兩人看似戲謔的說法，其實(shí)反映的是“人間真實(shí)”。

　　近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布三季度公募基金銷售保有規(guī)模百強(qiáng)榜單，在基金凈值整體波動(dòng)、新發(fā)基金艱難的大背景下，多家券商的基金保有規(guī)模逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，ETF成為代銷機(jī)構(gòu)的制勝法寶。競(jìng)爭(zhēng)格局生變背后，券商渠道憑借ETF代銷渠道的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模逆勢(shì)大增。

　　在“股民基民化”的趨勢(shì)中，券商機(jī)構(gòu)在ETF上的出手“快、準(zhǔn)、狠”。例如，據(jù)招商證券介紹，公司以做市業(yè)務(wù)作為ETF綜合服務(wù)的主要抓手，致力于打造服務(wù)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者、基金管理人等相關(guān)主體，覆蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、托管、發(fā)行、銷售、做市等各環(huán)節(jié)的最佳ETF全鏈條綜合服務(wù)商。

　　競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)復(fù)雜

　　細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下ETF的競(jìng)爭(zhēng)，態(tài)勢(shì)復(fù)雜。確實(shí)如此，在大發(fā)展的潮流下，ETF的競(jìng)爭(zhēng)者已經(jīng)進(jìn)入“平行世界”。

　　觀察積極參與ETF創(chuàng)新的基金公司，大多數(shù)已經(jīng)牢牢掌握競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！拔覀児镜亩ㄎ皇牵瑢捇?、行業(yè)等賽道，都要形成明顯的優(yōu)勢(shì)。跟腰部公司形成層級(jí)的領(lǐng)先，跟同一梯隊(duì)的公司，要做到‘人無我有、人有我優(yōu)’，優(yōu)勢(shì)品種要有‘半個(gè)到一個(gè)身位’的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！币患翌^部基金公司相關(guān)人士說，在ETF的競(jìng)爭(zhēng)上，毫不掩飾、鋒芒畢露。

　　頭部公司口中的腰部公司，在ETF的競(jìng)爭(zhēng)上，也已經(jīng)行動(dòng)起來。今年以來，中小基金公司高管變更頻現(xiàn)，中國(guó)證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，新上任的高管及其團(tuán)隊(duì)，多數(shù)已經(jīng)明確要發(fā)展ETF，向ETF要規(guī)模、要營(yíng)收。“這一輪市場(chǎng)的調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，公司原有的主動(dòng)權(quán)益投資承受很大壓力，所以被動(dòng)投資和指數(shù)投資一定要補(bǔ)上短板?！币患一鸸靖吖鼙硎?。而另一家基金公司雖然此前一直在固收業(yè)務(wù)上保持了較大規(guī)模，但ETF也已經(jīng)成為公司發(fā)展的支柱之一。公司高層直言：“主動(dòng)權(quán)益更注重投研積累，ETF則可以實(shí)現(xiàn)躍升發(fā)展?！?br />
　　但是，理想豐滿、現(xiàn)實(shí)殘酷。這些期望在ETF上尋求躍升的基金公司發(fā)現(xiàn)，留給它們的時(shí)間和空間都相對(duì)有限?！癊TF的前期投入高，例如系統(tǒng)和IT投入等，而且作為工具化產(chǎn)品，會(huì)天然形成向龍頭靠攏的壟斷效應(yīng)，因?yàn)辇堫^產(chǎn)品規(guī)模大、做市商資源豐富、產(chǎn)品流動(dòng)性好。我們是頂著巨大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)在做?！鄙鲜龌鸸靖吖鼙硎?。

　　在“平行世界”中，還有一類基金公司，在ETF的競(jìng)爭(zhēng)中處于比較尷尬的境地。目前公募基金行業(yè)中，還有多家以主動(dòng)權(quán)益為特色的基金公司，在ETF基金的發(fā)展上“留白”。而在這一選擇背后，既有戰(zhàn)略考慮，也是無奈之舉?！拔覀円恢币灾鲃?dòng)權(quán)益為發(fā)展重點(diǎn)，行業(yè)中的發(fā)展標(biāo)簽，不能莽撞地撕掉。另外，我們也沒想好是不是要做ETF，以及如何處理被動(dòng)和主動(dòng)之間的關(guān)系?！蹦郴鸸靖吖鼙硎尽?br />
　　更為尷尬的還有部分面臨“吃不吃回頭草”難題的基金公司。查閱資料發(fā)現(xiàn)，此前幾年，行業(yè)中有多家基金公司在ETF上選擇收縮戰(zhàn)線的策略，旗下ETF也大量清盤謝幕。對(duì)于這部分基金公司而言，決定是不是在ETF上“吃回頭草”，以及如何在戰(zhàn)略發(fā)展上捋順邏輯，至關(guān)重要。

　　不論在“平行世界”中身處哪一個(gè)世界，ETF帶來的誘惑，確實(shí)過于誘人。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，三季度，華泰柏瑞基金、華夏基金非貨資產(chǎn)管理規(guī)模分別增長(zhǎng)452.51億元、418.67億元。華泰柏瑞基金和華夏基金的非貨資產(chǎn)管理規(guī)模突飛猛進(jìn)式增長(zhǎng)，主要得益于指數(shù)型基金的蓬勃發(fā)展，如華泰柏瑞基金旗下華泰柏瑞滬深300ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF規(guī)模分別增長(zhǎng)481.69億元和42.77億元；華夏基金旗下的華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF、華夏滬深300ETF和華夏上證50ETF第三季度分別增長(zhǎng)274.81億元、97.8億元和67.12億元。華泰柏瑞基金更是因?yàn)镋TF發(fā)展迅速，權(quán)益基金管理規(guī)模進(jìn)入行業(yè)前十。

　　將選擇權(quán)交給投資者

　　目前看，ETF處于供需兩旺狀態(tài)。招商證券ETF業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，ETF憑借其顯著的工具屬性，能夠滿足投資者多元化的交投需求，在配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、場(chǎng)外衍生品等領(lǐng)域均有深度運(yùn)用。同時(shí)，近年來，交易所在制度層面持續(xù)推動(dòng)ETF市場(chǎng)發(fā)展。今年，滬深交易所將標(biāo)的指數(shù)為非寬基股票指數(shù)的基金所跟蹤的指數(shù)發(fā)布時(shí)間調(diào)整為不短于3個(gè)月，有助于機(jī)構(gòu)優(yōu)化ETF布局，使產(chǎn)品更加貼合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和投資者的需求，提高ETF開發(fā)效率，有利于ETF市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的能力。“參考過去數(shù)十年美國(guó)市場(chǎng)被動(dòng)指數(shù)投資快速發(fā)展的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中國(guó)ETF市場(chǎng)將有很大發(fā)展空間?！?br />
　　目前，市場(chǎng)上已經(jīng)形成一大批ETF投資者，而且個(gè)人投資者成為ETF主力軍?！禘TF投資交易白皮書（2022年）》顯示，截至2022年底，ETF持有人數(shù)量（含場(chǎng)外份額）較2018年底增長(zhǎng)80.48%；其中，非貨幣ETF持有人數(shù)量達(dá)2146萬人，較2018年底增長(zhǎng)98.17%，總體呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，若穿透聯(lián)接基金的持有結(jié)構(gòu)進(jìn)行計(jì)算，個(gè)人投資者持有ETF比例逐漸增加。

　　“今年的市場(chǎng)行情中，ETF個(gè)人投資者只會(huì)增加不會(huì)減少。在ETF投資上，投資者越來越‘自信’：自信于自己可以找到好的產(chǎn)品，自信于自己可以做好波段操作。”有券商基金分析人士表示。

　　“以ETF為代表的被動(dòng)投資，將會(huì)是公募基金行業(yè)中無法忽視的核心板塊，這是行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)然，行業(yè)里有句話叫‘主動(dòng)不破，被動(dòng)不立’?！庇蠩TF基金經(jīng)理表示。而對(duì)主動(dòng)權(quán)益投資基金經(jīng)理來說，如果將重點(diǎn)放在ETF發(fā)行上，“那我們存在的意義在哪里？這么多基金公司存在的意義在哪里？”

　　“各有所長(zhǎng)、各有空間，還是將選擇權(quán)交給投資者?！币晃毁Y深公募基金經(jīng)理說。

　　有意思的是，近期，在新媒體上廣泛傳播的一篇文章，為行業(yè)提供了別樣的思考。文章稱，在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，ETF是投資者“存股”和“存?zhèn)钡氖走x工具，“存”的主要含義是以“被動(dòng)化+長(zhǎng)期投資”的方式作為主要策略。在這里，ETF似乎成了個(gè)股，而且是以長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資為導(dǎo)向的個(gè)股。

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