主題：降低印花稅利大于弊

　近期，市場關(guān)于降低證券交易印花稅的呼聲越來越高。本欄認(rèn)為，降低印花稅不僅能夠活躍股市，還能增加投資者的投資收益，相當(dāng)于增加了上市公司回報(bào)，有利于提升優(yōu)質(zhì)公司估值，同時(shí)活躍的股市也能增加稅基，是利大于弊的好事。

　　就IPO的融資金額和證券交易印花稅的收取規(guī)模對比來看，證券交易印花稅的金額大約為IPO融資規(guī)模的一半。如果能夠取消或者降低印花稅的征收規(guī)模，就能夠有效地節(jié)約投資者的交易成本，等同于增加了投資者的投資收益，這對于促進(jìn)消費(fèi)是利好。

　　最佳的方案自然是全面免征證券交易印花稅，如果說徹底取消有難度的話，可以考慮階段性免征?；蛘咧粚τ慕灰渍魇?，即投資者如果賣出股票的價(jià)格高于買入價(jià)格，那就正常繳納印花稅，如果賣出的價(jià)格低于或者等于買入價(jià)格，那就免征印花稅，這也能讓投資者避免在虧損的交易中還要繳納印花稅。

　　從投資者的交易成本看，在買賣股票的時(shí)候，除了自身的股價(jià)漲跌之外，還要支付3筆費(fèi)用。一是交易所要的交易所規(guī)費(fèi)，二是券商要的傭金，三是證券交易印花稅。其中券商和交易所都有自己的運(yùn)營成本，相比之下交易所規(guī)費(fèi)和券商傭金占到的交易成本比例并不高，證券交易印花稅按照賣出時(shí)成交金額單邊千分之一收取，相當(dāng)于雙邊0.05%；券商傭金和交易所規(guī)費(fèi)一般為合計(jì)0.025%，這就是說，證券交易印花稅大約占到投資者交易成本的2/3，所以如果證券交易印花稅能夠取消或者大幅下降，將能直接刺激投資者增加交易量，這對于活躍股市很有好處。

　　從利弊角度分析，印花稅對于投資者的壓力并不小，但是對于國家整體稅收來說占比并不高。即使真的免除了證券交易印花稅，對于國家的稅收整體影響并不大，但是卻對投資者有很多好處，即使只是對投資者虧損的交易免收證券交易印花稅，也能增加投資者的交易積極性，投資者交易量增加了，稅基也會增加，所以稅收總量并不一定減少。

　　此外，如果投資者的交易積極性提升了，也會有更多的資金進(jìn)入市場買入股票，而且存量資金的交易頻次也會提升，這對于提升券商的業(yè)績也有好處。

　　同時(shí)，免收虧損交易的印花稅也能向投資者表達(dá)一種政策呵護(hù)股市的態(tài)度?，F(xiàn)在的散戶投資者投資業(yè)績總體不佳，如果能夠?qū)ν顿Y者的虧損交易免稅，對于投資者的投資信心提升有好處，而且還能體現(xiàn)出以人為本的理念。

　　此外，如果投資者交易成本下降，就能變相提高投資者的收益水平，而收益水平提高也可以變相轉(zhuǎn)化為市盈率水平的提升，因?yàn)榻灰壮杀鞠陆?，投資者就能接受更高的市盈率水平，這對于中特估公司估值理性回歸也很有好處。

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