主題：央行加碼“補(bǔ)水”

　26日央行開展了2440億元7天期逆回購操作，為二季度以來公開市場逆回購最大單日操作量。6月16日至26日，央行累計(jì)開展逆回購操作8980億元，實(shí)現(xiàn)凈投放7570億元，維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)的態(tài)度可見一斑。

　　市場人士指出，央行適時(shí)加大短期流動(dòng)性投放，有助于熨平市場波動(dòng)、穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心。半年末時(shí)點(diǎn)，市場資金面大幅收緊的風(fēng)險(xiǎn)不大。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，未來貨幣環(huán)境將繼續(xù)保持相對寬松狀態(tài)。

　　資金投放適時(shí)加碼

　　按照以往規(guī)律，臨近月末、季末、半年末等時(shí)點(diǎn)，央行往往會(huì)逐步加大流動(dòng)性投放力度。本月也不例外。

　　進(jìn)入6月下半月，央行加大公開市場操作力度，6月16日開展了420億元逆回購操作，而此前一日為20億元。此后，公開市場逆回購操作量穩(wěn)步增加，6月20日起連續(xù)保持在千億元量級。

　　端午假期結(jié)束后，隨著半年末時(shí)點(diǎn)臨近，央行公開市場逆回購操作進(jìn)一步放量：6月25日，開展1960億元逆回購操作；26日，開展2440億元逆回購操作，單日操作量創(chuàng)下二季度以來單日之最，顯示央行“補(bǔ)水”力度逐步加大。

　　6月16日至26日，央行累計(jì)開展逆回購操作8980億元，實(shí)現(xiàn)凈投放7570億元，資金投放力度不小，維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)的態(tài)度可見一斑。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，央行根據(jù)流動(dòng)性供求和市場利率變化，做好做細(xì)做實(shí)流動(dòng)性調(diào)節(jié)的考量。適時(shí)適度向市場投放短期流動(dòng)性，可及時(shí)熨平短期波動(dòng)、保持流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)市場利率在政策利率附近波動(dòng)，也有助于穩(wěn)定金融市場預(yù)期。

　　從容應(yīng)對“半年考”

　　臨近半年末，貨幣市場利率有所上行，流動(dòng)性邊際收緊，但總體仍處于合理水平，特別是隨著央行加大資金投放，貨幣市場正趨于平穩(wěn)。

　　截至6月26日收盤，銀行間市場1天期債券質(zhì)押式回購利率（DR001）報(bào)1.14%，7天期債券質(zhì)押式回購利率（DR007）報(bào)1.91%，分別較前值回落23個(gè)、6個(gè)基點(diǎn)。

　　龐溟說，目前短期貨幣市場利率總體平穩(wěn)，表明銀行間市場短期流動(dòng)性較充裕、資金面整體未見大幅收緊。在央行及時(shí)有力的調(diào)節(jié)之下，上半年末流動(dòng)性出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性并不大。

　　從信貸投放的角度觀察，信達(dá)證券首席固定收益分析師李一爽提示，考慮到二季度信貸投放壓力減弱，銀行滿足監(jiān)管考核指標(biāo)的壓力相應(yīng)減輕，二季度末市場資金面的緊張程度料弱于一季度。

　　貨幣調(diào)控靈活精準(zhǔn)

　　連續(xù)實(shí)施大額資金投放不會(huì)是常態(tài)，預(yù)計(jì)在跨半年時(shí)點(diǎn)后，公開市場操作力度將迎來靈活調(diào)整。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，央行將根據(jù)流動(dòng)性供求和市場利率變化，靈活運(yùn)用多種工具開展流動(dòng)性調(diào)節(jié)，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕。

　　在龐溟看來，央行將繼續(xù)暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)保持金融運(yùn)行總體平穩(wěn)、流動(dòng)性合理充裕、信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以更好支持穩(wěn)投資、促消費(fèi)，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場主體活力，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　“預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過公開市場逆回購等工具手段靈活開展調(diào)控，市場流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

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