主題：A股新陳代謝加速

　截至5月22日，*ST搜特連續(xù)20個交易日收盤價(jià)低于1元觸及交易類退市指標(biāo)，公司已鎖定交易類退市。至此，今年已有超30家上市公司確定退市，其中，“面值退”數(shù)量增多，重大違法類退市案例不斷出現(xiàn)。

　　專家認(rèn)為，全面注冊制下，常態(tài)化退市機(jī)制持續(xù)發(fā)威，資本市場優(yōu)勝劣汰功能進(jìn)一步強(qiáng)化，A股新陳代謝加速。

　　多元化退市特征明顯

　　中國證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，“面值退”、重大違法類退市等案例增多，退市多元化特征明顯。

　　“面值退”陣營擴(kuò)大。*ST龐大、*ST中天、ST美置等上市公司發(fā)布公告，因股價(jià)持續(xù)低于1元，公司股票可能被終止上市。

　　“面值退市制度下，A股退市效率進(jìn)一步提升，部分公司提前明確了退市預(yù)期。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，“退市觸點(diǎn)”提前，有助于投資者提早做出投資判斷，也能夠在一定程度上避免被誤導(dǎo)性信息及市場操縱行為損害利益。

　　除“面值退”外，重大違法類退市案例明顯增多。歷史上因欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假而被以重大違法退市程序強(qiáng)制退市的公司只有5家，今年已有8家公司因觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)被強(qiáng)制退市或?qū)嵤┩耸酗L(fēng)險(xiǎn)警示。其中，*ST計(jì)通、*ST澤達(dá)、*ST紫晶等觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

　　值得關(guān)注的是，伴隨部分公司股票鎖定退市，強(qiáng)退可轉(zhuǎn)債產(chǎn)生。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，全面注冊制下，正股退市現(xiàn)象大概率顯著增加。當(dāng)前轉(zhuǎn)債正股退市僅是一個開端，這一趨勢料延續(xù)，正股退市個券數(shù)量大概率進(jìn)一步增加。

　　投資者趨于理性

　　在全面注冊制落地和強(qiáng)化市場“出清”雙重影響下，越來越多的投資者認(rèn)識到跟風(fēng)“炒差”不可取，投資趨于理性。

　　“ST板塊加速趕底，熱度已降到冰點(diǎn)，炒ST的都非常難受?！庇型顿Y者感慨道。數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，ST板塊指數(shù)近20個交易日下跌18.32%，今年以來該板塊累計(jì)下跌21.47%，走勢持續(xù)低迷。

　　復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基認(rèn)為，今年以來，在推行全面注冊制背景下，A股退市力度不斷加大，退市更趨常態(tài)化?！耙环矫媸潜O(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)行退市新規(guī)，促使觸碰紅線的上市公司加快退市；另一方面是投資者正在摒棄‘炒差’‘炒殼’等陋習(xí)，使得交易類退市等案例明顯增多。”王堯基說。

　　申萬宏源證券提醒投資者，嚴(yán)格退市政策下，投資者需更加重視上市公司風(fēng)險(xiǎn)事件，“問題公司”可能將被系統(tǒng)性拋棄。投資者不僅要關(guān)注概念、賽道，更需關(guān)注上市公司治理，關(guān)注真正守規(guī)則、努力經(jīng)營、業(yè)績優(yōu)異的好公司。

　　優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨穩(wěn)固

　　堅(jiān)持常態(tài)化出清、應(yīng)退盡退，是全面注冊制平穩(wěn)運(yùn)行的必然選擇。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，隨著全面注冊制實(shí)施愈加深入，A股優(yōu)勝劣汰機(jī)制將更趨穩(wěn)固，市場新陳代謝將加速。

　　從監(jiān)管部門釋放的政策信號看，退市執(zhí)行力度將進(jìn)一步強(qiáng)化。證監(jiān)會近期多次強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)上市公司治理專項(xiàng)行動，適應(yīng)常態(tài)化退市要求，進(jìn)一步加強(qiáng)退市公司監(jiān)管，推動形成“有進(jìn)有出，能進(jìn)能出”的良好市場生態(tài)。

　　深交所明確，提前摸清退市風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，緊盯重點(diǎn)公司重點(diǎn)事項(xiàng)，依規(guī)采取約談、發(fā)函問詢等多種措施，闡明監(jiān)管態(tài)度，傳遞監(jiān)管導(dǎo)向，督促公司“關(guān)鍵少數(shù)”和會計(jì)師勤勉履職、歸位盡責(zé)，扎實(shí)推進(jìn)退市監(jiān)管工作。

　　穩(wěn)固優(yōu)勝劣汰機(jī)制，投資者保護(hù)同步推進(jìn)。監(jiān)管部門通過強(qiáng)化*ST公司信披，加大退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露，向投資者不斷提示退市風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，完善投資者民事賠償機(jī)制，涉及財(cái)務(wù)造假等重大違法違規(guī)的退市公司，在確定退市后都會受到投資者的民事追責(zé)。

　　專家提示，投資者可通過先行賠付、責(zé)令回購或者通過單獨(dú)訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機(jī)制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護(hù)自身合法權(quán)益。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，伴隨A股優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨穩(wěn)固，良性循環(huán)的資本市場正在形成。全面注冊制的落地讓“殼價(jià)值”進(jìn)一步降低，“炒殼”“賣殼”行為有所減少。在他看來，出清不符合資本市場要求的企業(yè)，有利于促進(jìn)資本市場良性循環(huán)。常態(tài)化退市機(jī)制持續(xù)發(fā)威，資本市場優(yōu)勝劣汰功能進(jìn)一步強(qiáng)化。

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