接受證券時(shí)報(bào)采訪的專家指出，4月新增信貸、社融數(shù)據(jù)主要受季節(jié)性因素影響大幅下滑，信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)，也反映出經(jīng)濟(jì)向好回升下持續(xù)加碼寬信用的必要性在下降。接下來(lái)，對(duì)于居民消費(fèi)和購(gòu)房意愿還需進(jìn)一步穩(wěn)固。

　　4月新增信貸“如期”下滑

　　一季度往往是金融機(jī)構(gòu)信貸投放的高峰，近三年來(lái)，4月新增信貸規(guī)模均較上月存在大幅下滑。今年4月，新增信貸規(guī)模同時(shí)受季節(jié)性因素和去年低基數(shù)效應(yīng)影響，呈現(xiàn)出規(guī)模較上月顯著回落，但保持同比多增的態(tài)勢(shì)。

　　“不建議過(guò)度關(guān)注單月的信貸數(shù)據(jù)。”光大證券首席固定收益分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)，可以考慮綜合對(duì)比信貸累計(jì)增量，抵消掉季節(jié)性因素并濾除月與月之間的波動(dòng)。今年前4個(gè)月新增人民幣貸款累計(jì)為11.3萬(wàn)億元，明顯高于去年、前年的累計(jì)增量，說(shuō)明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在加大。

　　從當(dāng)月新增信貸結(jié)構(gòu)看，4月住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元；企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長(zhǎng)期貸款增加6669億元，票據(jù)融資增加1280億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2134億元。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，4月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增，票據(jù)融資同比少增說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)持續(xù)增加對(duì)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的信貸投放，且結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。4月居民貸款再次下降，短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均出現(xiàn)回落，說(shuō)明居民消費(fèi)信心和購(gòu)房意愿仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。

　　財(cái)政前置發(fā)力，社融規(guī)模保持平穩(wěn)

　　4月份，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10%，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)，社會(huì)融資規(guī)模增量也保持同比多增。分結(jié)構(gòu)看，政府債凈融資和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款仍為拉動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模增量的主力。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比多增729億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少319億元，同比少減441億元；委托貸款增加83億元，同比多增85億元；信托貸款增加119億元，同比多增734億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1347億元，同比少減1210億元；企業(yè)債券凈融資2843億元，同比少809億元；政府債券凈融資4548億元，同比多636億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資993億元，同比少173億元。

　　溫彬指出，4月財(cái)政政策前置發(fā)力，政府債凈融資占新增社融規(guī)模的37.28%；新增人民幣貸款占新增社融規(guī)模的36.32%。此外，當(dāng)月委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項(xiàng)表外融資有所改善。

　　“由于去年同期基數(shù)明顯偏低，4月新增社融各分項(xiàng)普遍實(shí)現(xiàn)同比多增，僅企業(yè)債券融資和股票融資同比有所少增。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，4月企業(yè)債券融資同比、環(huán)比均為少增，這主要受城投融資監(jiān)管趨嚴(yán)，以及貸款利率偏低導(dǎo)致企業(yè)債券融資需求下降影響。

　　居民消費(fèi)、投資意愿提升，推動(dòng)存款降速

　　4月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增速較上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)M1與M2剪刀差較上月收窄。普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)活躍度明顯提升，資金活化程度不斷提高。受去年基數(shù)逐月抬升的影響，預(yù)計(jì)后續(xù)M2同比增速還將回落。

　　對(duì)于M2同比增速回落，溫彬認(rèn)為，一方面是4月住戶部門存款減少1.2萬(wàn)億元，主要原因是在資本市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)回暖背景下，居民儲(chǔ)蓄有所分流；另一方面4月份財(cái)政存款增加5028億元，財(cái)政資金回籠制約了M2增長(zhǎng)。

　　今年以來(lái)，人民幣存款的高增成為M2同比增速的重要支撐，而4月人民幣存款從上月的增加轉(zhuǎn)為減少。數(shù)據(jù)顯示，4月份，人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少1408億元，財(cái)政性存款增加5028億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2912億元。

　　“住戶部門存款減少更多反映了居民消費(fèi)和投資意愿有所改善。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)記者表示，服務(wù)消費(fèi)的發(fā)力，疊加線下消費(fèi)場(chǎng)景回到正常，帶動(dòng)消費(fèi)意愿提升。此外，4月末銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模較3月末穩(wěn)步回升，說(shuō)明住戶部門存款也有向投資端釋放。