主題：國資委：以更大力度鼓勵支持中央軍工企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大

據(jù)國資委網(wǎng)站消息，20日，國資委黨委召開擴(kuò)大會議，圍繞政府工作報告部署要求，研究國資央企貫徹落實措施。

　　會議強(qiáng)調(diào)，要認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹黨中央重大決策部署，落實好《政府工作報告》重點任務(wù)和新一屆國務(wù)院各項部署要求，扎實做好國資央企各項工作。要始終將國資央企工作放到黨和國家事業(yè)大局中來謀劃推動， 在強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興中更好發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)功能作用，牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)，不斷提高中央企業(yè)核心競爭力、增強(qiáng)核心功能，積極推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)世界一流企業(yè)，在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局中更好發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用和戰(zhàn)略支撐作用。

　　會議指出，要努力為提高一體化國家戰(zhàn)略體系和能力多作貢獻(xiàn)，積極服務(wù)戰(zhàn)略布局一體融合、戰(zhàn)略資源一體整合、戰(zhàn)略力量一體運用，以更大力度鼓勵支持中央軍工企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，指導(dǎo)中央企業(yè)立足自身所能積極支持國防軍隊建設(shè)，助力實現(xiàn)國家戰(zhàn)略能力最大化。要全力做好今年國資央企各項工作，著力提升經(jīng)濟(jì)運行質(zhì)量、深化國資國企改革、加大科技創(chuàng)新力度、推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、防范化解重大風(fēng)險、強(qiáng)化黨建引領(lǐng)，進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，在推動經(jīng)濟(jì)運行整體好轉(zhuǎn)、實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長上勇挑大梁。要深刻領(lǐng)會黨中央關(guān)于機(jī)構(gòu)改革的部署要求，配合做好有關(guān)人員轉(zhuǎn)隸工作，確保各項工作平穩(wěn)有序銜接。

　　分析解讀
　　中信建投：板塊估值有望實現(xiàn)切換 加配軍工板塊正當(dāng)時

　　中信建投指出，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點，板塊高性價比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時。

　　研報全文：

　　中信建投 | 板塊業(yè)績短期波動不改上行趨勢，性價比凸顯加大配置力度

　　由于軍工行業(yè)處于第一、二輪擴(kuò)產(chǎn)間隔疊加新老型號交替的過渡期，當(dāng)前軍工企業(yè)整體業(yè)績有所波動，但產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)依舊亮眼，預(yù)計上游景氣度將向下游傳導(dǎo)，為下游企業(yè)提供強(qiáng)有力的復(fù)蘇支撐，同時當(dāng)前航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈相對景氣度較高。

　　核心要點

　　1、截至3月18日，我們的標(biāo)的池中共有46家發(fā)布了年報，其余45家發(fā)布了業(yè)績預(yù)報或業(yè)績快報，統(tǒng)計這些數(shù)據(jù)可得，軍工板塊總營業(yè)收入同比增長8.5%，板塊總歸母凈利潤同比變化-19.3%。由于軍工行業(yè)處于第一、二輪擴(kuò)產(chǎn)間隔疊加新老型號交替的過渡期，當(dāng)前軍工企業(yè)整體業(yè)績有所波動。各子版塊除地面兵裝外，受訂單周期和毛利率壓制等影響，營收、凈利增幅均較去年有所下調(diào)；但產(chǎn)業(yè)鏈從下游至上游所受影響程度依次減弱，上游企業(yè)展現(xiàn)良好的逆周期屬性，預(yù)計上游景氣度將向下游傳導(dǎo)，為下游企業(yè)提供強(qiáng)有力的復(fù)蘇支撐。

　　2、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谕⒌难b備換代及維修需求，仍保持較高景氣度。上游廠商華秦科技、圖南股份凈利潤增幅42.9%、39.5%；中游廠商派克新材、航宇科技、應(yīng)流股份分別實現(xiàn)56.2%、32%、75%的顯著增長。航發(fā)產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入新老疊加放量階段，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)或?qū)⒂瓉磔^快增長。

　　3、當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年第四個底部區(qū)間，高性價比更加凸顯，建議堅定加大配置力度。2022年初以來，中證軍工指數(shù)下跌了19.35%，板塊估值得到了充分消化，高性價比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為56.55倍，處于歷史低位。從我們跟蹤的核心重點公司來看，目前軍工板塊對應(yīng)2023年預(yù)期的PE 為28.5倍。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為23.3、26.3、38.3倍，對應(yīng)2023年的PEG水平分別為0.70、0.68、1.25.我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點，板塊高性價比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時。

　　風(fēng)險提示

　　1、國防預(yù)算增長不及預(yù)期；近年來國防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰(zhàn)略的改變而減少國防預(yù)算的支出的可能性。

　　2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無法按時完成施工及延期交付風(fēng)險。

　　3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國家對未來形勢的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購方向均有重大影響。

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