主題：外資已翻倍加倉A股 調(diào)升中國GDP增長預(yù)測至5.5%！

2月21日，時隔三年，高盛再次在中國香港舉行大型的線下全球宏觀論壇。

　　高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝表示，對中國2023年全年平均經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，從去年的3.0%上升到今年的5.5%，其中對經(jīng)濟(jì)增長作出最重要貢獻(xiàn)的是居民消費(fèi)，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)增長從去年0.5%的實(shí)際增長加速到今年的8.5%。

　　對于房地產(chǎn)行業(yè)，閃輝表示，預(yù)計(jì)中國房地產(chǎn)將呈現(xiàn)“L”型恢復(fù)，去年房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)拖累很大，今年拖累會變小，但是可能不會有“V”型反彈或者出臺非常強(qiáng)的刺激措施。

　　值得一提的是，高盛中國首席股票策略分析師劉勁津表示，疫情政策優(yōu)化后的中國A股市場，已經(jīng)廣泛吸引海外投資者，過去3個月當(dāng)中，高盛的對沖基金客戶的中國股票持倉占其全球股票持倉比重由7%反彈升至14%，已處于有記錄以來的高位。

　　同時，從北上資金來看，過去近兩個月北上資金凈流入已經(jīng)達(dá)到220億美元，而去年全年北上資金凈買入合計(jì)才130億美元，兩個月的量超去年全年總量，這反映出海外投資者對A股的看好。

　　調(diào)升中國GDP增長預(yù)測至5.5%

　　高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝開門見山，直言對中國GDP平均增長預(yù)測從過去的3%調(diào)升至5.5%。

　　閃輝分析，去年對中國經(jīng)濟(jì)最大的負(fù)面影響是疫情防控和傳播，今年清零防疫政策不再存在，預(yù)計(jì)中國第二季度的環(huán)比表現(xiàn)可能達(dá)到一個高點(diǎn)——環(huán)比年化9%的經(jīng)濟(jì)增長率。從去年第四季度后，中國會有一個不錯的經(jīng)濟(jì)增長反應(yīng)。

　　閃輝認(rèn)為，“三駕馬車”中的消費(fèi)將是中國經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)者，一方面，中國經(jīng)濟(jì)從2022年第四季度開始，除農(nóng)業(yè)外，各行各業(yè)都有產(chǎn)出缺口，即經(jīng)濟(jì)活動水平較低，因此有空間去恢復(fù)。另一方面，細(xì)看居民部門的消費(fèi)不管是商品消費(fèi)還是服務(wù)消費(fèi)都比較低，在2022年第四季度是一個很低的點(diǎn)，因此今年也有一個很大空間恢復(fù)。

　　同時，從對中國各個重要節(jié)假日的旅游人數(shù)和消費(fèi)的追蹤發(fā)現(xiàn)，2023年元旦旅游人數(shù)非常低，只占疫情前2019年同期的35%，但是2023年春節(jié)就有一個很強(qiáng)的反彈，不過，春節(jié)期間的消費(fèi)也僅為2019年同期的70%，想要強(qiáng)調(diào)的是從35%上升至70%已經(jīng)是一個100%增速，這說明過去起點(diǎn)太低，因此今年增速會有一個比較亮眼的反應(yīng)。

　　對于去年拖累中國經(jīng)濟(jì)最大因素之一的房地產(chǎn)行業(yè)，閃輝預(yù)計(jì)房地產(chǎn)將出現(xiàn)“L”型恢復(fù)，對經(jīng)濟(jì)增長拖累會變小。從長期來看，堅(jiān)持房子是用來居住的屬性，而中國人口未來不容樂觀，并沒有一個增長的趨勢，因此房地產(chǎn)不會有特別大的上升空間，因此可能不會有“V”型反彈或者出臺非常強(qiáng)的刺激措施。

　　對于中國通脹方面，閃輝表示，從全球經(jīng)濟(jì)主體放開后，通脹都是上升的，尤其是核心通脹或服務(wù)業(yè)通脹，但是中國的豬肉周期、能源價格上升程度和去年不一樣，如果做了分解之后，會發(fā)現(xiàn)核心通脹或服務(wù)業(yè)通脹上升，但中國整體CPI并沒有很大的通脹風(fēng)險威脅。

　　海外投資者加倉A股

　　近期，外資加倉A股的消息也獲得高盛證實(shí)。

　　高盛中國首席股票策略分析師劉勁津表示，今年春節(jié)后與一些海外投資者溝通，他們對中國GDP增長比較看好。

　　一方面，中國去年增長基數(shù)低，從GDP增長角度來看，中國是全球的一個亮點(diǎn)，會有顯著反彈，而海外的主要經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)可能是回落態(tài)勢。

　　另一方面，過去兩年多，全球36個不同股票市場，在疫情政策優(yōu)化放開后，三個月之內(nèi)可能會有10%~15%的回報(bào)，與中國A股表現(xiàn)大概一致。

　　從股票倉位來看，劉勁津表示，通過近期與投資者交流發(fā)現(xiàn)，海外對沖投資者，即短線投資者現(xiàn)在非常樂觀。從高盛對沖基金客戶在中國股票的配置占全球股票配置的比例來看，此前最高點(diǎn)是2020年底，最低點(diǎn)是2022年10月底，截至目前，過去三個月反彈非常迅速，從 7%左右上升至現(xiàn)在的14%，這些對沖基金客戶在中國股票配置的倉位已經(jīng)是歷史高位，反映出海外投資者對中國股票較為樂觀。

　　不過，主動型投資者和公募基金投資者以及A股投資者，即從長線投資者配置來看，相對來說保守一些，他們的顧慮可能主要考慮地緣政治影響以及房地產(chǎn)的“L”型復(fù)蘇對經(jīng)濟(jì)的拖累等。

　　北上資金凈流入已超去年全年

　　從北上資金凈流入來看，劉勁津分析，從年初至今北上資金流動性非常好。據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，截至2月17日，北上凈流入今年已經(jīng)達(dá)到220億美元，而2022年全年北上凈流入資金合計(jì)才130億美元，已經(jīng)超去年全年總量。

　　劉勁津表示，去年11月高盛曾對北上資金凈流入做預(yù)測，預(yù)計(jì)全年大約金額是350億美元，但是過去兩個月已經(jīng)達(dá)到220億美元，這意味著去年的展望面臨上行的風(fēng)險，這些都反映海外投資者對A股比較樂觀。

　　海外投資者如何看待中國股票？

　　劉勁津分析，一方面從全球角度來看，尤其是美國投資者會感覺本地股票回報(bào)不太高，估值較貴，因此，一些海外投資者需要尋找非美國的股票做配置。放眼全球，海外投資者會認(rèn)為中國A股市場盈利增長不錯，政策也比較支持。

　　另一方面，在港股和海外中概股以及A股，海外投資者如何選擇中國股票？如上所述，北上資金凈流入非常高，它們對A股比較看好，這是因?yàn)橐环矫妫酃珊秃Ｍ釧DR已經(jīng)漲了很多，去年末到春節(jié)前漲約60%，從點(diǎn)位來看，過去三個月A股落后于港股，因此對A股更樂觀一些。除此以外，A股有比較多的政策出臺，包括資本市場A股IPO、互聯(lián)互通擴(kuò)容等政策支持，以及外加“專精特新”、“小巨人”相關(guān)的長期投資概念，海外投資者比較看好A股結(jié)構(gòu)性成長性機(jī)會，這在A股可選擇標(biāo)的還是比較多的。

　　劉勁津表示，對于A股和港股高盛都是高配的，未來10個月在兩個市場應(yīng)該有約20%的回報(bào)。他強(qiáng)調(diào)，如果從中長線投資或資產(chǎn)配置角度來看，A股的機(jī)會還是比較多的。從投資主題來說，比較看好共同富裕這一主題和“專精特新”類在A股的標(biāo)的。在行業(yè)方面，短期看好與消費(fèi)行業(yè)密切相關(guān)股票，包括消費(fèi)服務(wù)業(yè)和電商等。

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