主題：中信證券：一季度仍是非常理想的做多窗口

　3300點(diǎn)這道坎，還是沒跨過去。

　　今日(2月16日)午后，A股市場出現(xiàn)了一輪急跌，創(chuàng)業(yè)板指一度跌約2%，兩市下跌股票數(shù)量超過4500只，成交量亦有所放大。前期一直未能越過的3300點(diǎn)，今日依然對(duì)大盤形成了較為明顯的壓制，最終滬指以3249點(diǎn)報(bào)收。值得一提的是，今天全天北向資金逆勢凈流入約90億元，2月以來北向資金凈流入規(guī)模超百億，流入速度較1月有所放緩。

　　春節(jié)過后，市場總體轉(zhuǎn)為震蕩，不過近期各大機(jī)構(gòu)對(duì)后市的展望仍然較為樂觀。中信證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布研報(bào)稱，階段性降溫提供調(diào)倉增強(qiáng)彈性的機(jī)會(huì)，一季度仍然是非常理想的做多窗口。此外，作為市場上活躍資金的代表，今日市場調(diào)整之后，多家私募機(jī)構(gòu)仍然向記者表達(dá)看多后市。

　　午后為何出現(xiàn)急跌？

　　自從去年7月20日上證指數(shù)收盤在3300點(diǎn)以上之后，在之后半年多的時(shí)間內(nèi)上證指數(shù)居然再也未站上3300點(diǎn)。今年1月底以來大盤已多次試圖攻下3300點(diǎn)，但均無功而返。今日早盤，滬市曾一度突破3300點(diǎn)，但似乎又碰到了無形的“天花板”。


　　午后，尤其是2點(diǎn)過后，A股市場出現(xiàn)一輪急跌，滬指一度跌超1%、創(chuàng)業(yè)板指跌約2%。兩市成交額較前期有所放大，全日成交近1.2萬億，下跌股票數(shù)量超過4500只，其中有將近3000只個(gè)股的跌幅不低于2%。前期領(lǐng)漲的有色板塊今天領(lǐng)跌市場。

　　在黑崎資本創(chuàng)始合伙人陳興文看來，今天市場尾盤的小幅震蕩調(diào)整與近期上行量能的疲態(tài)與左側(cè)獲利資金的籌碼博弈有關(guān)，最主要的原因還是來源于主力大洗籌，這是一種慣用的，通過打壓盤面來獲取不堅(jiān)定的籌碼的主要方式。

　　金鼎資產(chǎn)董事長龍灝在盤后對(duì)今日市場午后的震蕩作出了點(diǎn)評(píng)，今天市場在面臨前期整數(shù)關(guān)口之后再次出現(xiàn)強(qiáng)勢調(diào)整，下午2點(diǎn)后恐慌籌碼不斷流出，相關(guān)市場調(diào)整的原因我們認(rèn)為有以下三個(gè)原因：

　　一是隨著美國政府對(duì)中國科技公司的進(jìn)一步打壓，嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)與投資者的利益，不利于中美兩國經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，部分相關(guān)板塊如充電樁、ChatGPT概念、半導(dǎo)體芯片、國產(chǎn)軟件、精密制造等前期漲幅較好的個(gè)股均出現(xiàn)籌碼出逃現(xiàn)象；

　　二是從盤中看前期A股向上修復(fù)時(shí)間近3個(gè)月，部分資金受到利空的影響有獲利回吐需求，疊加內(nèi)外部事件對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響 ，部分高位個(gè)股盤整好出現(xiàn)獲利了結(jié)現(xiàn)象，觸發(fā)了利空共振；

　　三是從技術(shù)面來看3300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口一直是市場資本關(guān)注的重要壓力位，近期也出現(xiàn)過2次對(duì)3300點(diǎn)的上攻無功而返的現(xiàn)象。

　進(jìn)入2月后，北向資金對(duì)于A股買買買的節(jié)奏有所放緩，但值得注意的是，北向資金今日逆勢凈流入約90億元。

　　今年1月，北向資金凈流入額高達(dá)1412.9億元，創(chuàng)出有史以來北向資金單月凈流入的最高記錄。

　　在一些市場人士看來，2月以來市場陷入震蕩與外資也不無關(guān)系。排排網(wǎng)財(cái)富產(chǎn)品研究員隋東向記者表示，一是北向資金在連續(xù)三個(gè)月尤其是1月份的大額買入之后有收益實(shí)現(xiàn)的需求，2月份的外資增量資金不像1月份那么多，很多賺到錢的外資會(huì)考慮降低部分倉位。二是外資過去三個(gè)月的大量買入，但是兩市的整體成交量并不高，證明國內(nèi)公募資金這一段時(shí)期比外資更加謹(jǐn)慎，還是存量資金的博弈階段，可能是因?yàn)槿ツ昴甑滋岢龅臄U(kuò)大內(nèi)需的預(yù)期還缺乏一些高頻宏觀數(shù)據(jù)以及上市公司財(cái)報(bào)的兌現(xiàn)，以及缺少高成長、大體量行業(yè)在A股的引領(lǐng)作用。

　　券商：行情或降速進(jìn)入震蕩

　　春節(jié)過后，市場總體轉(zhuǎn)為震蕩，今日市場的異動(dòng)也是震蕩的一種表現(xiàn)。對(duì)此，一些大型券商已提前有所研判。

　　中信證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布研報(bào)稱，階段性降溫提供調(diào)倉增強(qiáng)彈性的機(jī)會(huì)，一季度仍然是非常理想的做多窗口。

　　展望后市，中信證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國內(nèi)疫情進(jìn)入平靜期，政策平穩(wěn)沒有大的變化，海外暫時(shí)沒有通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投資者在疫后恢復(fù)正常的研究調(diào)研有助于促進(jìn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程，預(yù)計(jì)這些都不會(huì)因?yàn)槭袌鲭A段性調(diào)整而發(fā)生改變，調(diào)整反而提供了一個(gè)加倉或者調(diào)倉增強(qiáng)組合進(jìn)攻彈性的機(jī)會(huì)。

　　上周末，國泰君安策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)指出，“全局性上漲已經(jīng)轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性上漲，行情降速進(jìn)入震蕩。對(duì)中期的行情，我們?nèi)匀豢春茫?dāng)前向下的社融增速與較差的社融結(jié)構(gòu)(尤其是居民)意味著經(jīng)濟(jì)政策仍將在后期發(fā)力，因此震蕩行情下建議逢低布局。”

　　值得一提的是，近期各機(jī)構(gòu)赴上市公司調(diào)研的頻次明顯增加。中信證券研報(bào)顯示，春節(jié)后首周，針對(duì)上市公司的調(diào)研次數(shù)達(dá)到6730次，較1月前三周增長44%；公開已披露調(diào)研紀(jì)要的上市公司數(shù)量為243家，較1月前三周增長46%。春節(jié)后機(jī)構(gòu)大范圍調(diào)研在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)三個(gè)特征。第一，對(duì)于小盤股的調(diào)研占比有所增加，44.9%的機(jī)構(gòu)調(diào)研對(duì)象為市值不足100億元的個(gè)股，相較于去年四季度和今年1月分別增加了5.7和7.0個(gè)百分點(diǎn)。第二，對(duì)于持倉比例較高的行業(yè)調(diào)研熱情明顯回落，對(duì)于部分低持倉行業(yè)的調(diào)研有所增加，例如，食品飲料、電力設(shè)備及新能源和機(jī)械的調(diào)研占比相較去年四季度分別減少了1.3、1.9和7.1個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)、建筑、家電和商貿(mào)零售的調(diào)研占比相較去年四季度分別增加了3.5、1.3、1.0和1.0個(gè)百分點(diǎn)。第三，對(duì)于低成交個(gè)股的調(diào)研占比有所增加，對(duì)日均成交額低于3000萬的個(gè)股調(diào)研占比由1月的10.8%增加至春節(jié)后的15.3%。最近一周(2月6日至10日)，日均成交金額低于3000萬元和5000萬元的個(gè)股占比分別為17.5%和32.3%，相較春節(jié)前最后一周的31. 6%、47.2%有明顯降低，已回歸常態(tài)水平。

　　私募：后市繼續(xù)看多

　　私募?xì)v來代表一大部分的國內(nèi)活躍資金。上述中信證券研報(bào)顯示，根據(jù)對(duì)中信證券渠道進(jìn)行調(diào)研獲悉，活躍私募倉位已經(jīng)上升至79%左右，回到去年倉位高點(diǎn)附近。

　　對(duì)于今日市場出現(xiàn)的大幅震蕩，各家私募機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)又是怎么樣的呢？

　　廣東小禹投資黎仕禹在微信中告訴記者，“今天市場下午出現(xiàn)了‘風(fēng)云突變’跳水，很多投資者都感到莫名其妙。果不其然，盤后相關(guān)的傳聞消息出現(xiàn)了，如果真是利空消息出來，應(yīng)該是外資大幅度搶跑才對(duì)，然而看了一下今天外資還是流入得挺”猛“。所以這里的大跌有可能是市場借助傳聞消息進(jìn)行洗盤，同時(shí)也不排除一些游資在大幅度減倉前期熱炒的題材概念股，如ChatGPT等?！?br />
　　“技術(shù)面上看，市場仍然還沒有出現(xiàn)較大級(jí)別的趨勢破位，指數(shù)今天市場短線跌破了10日均線，短期走勢需要繼續(xù)調(diào)整一下，但是市場的中期趨勢仍然良好，所以后市繼續(xù)看多做多。當(dāng)然，如果后續(xù)3天內(nèi)市場仍然繼續(xù)破位下跌，那可就要修正當(dāng)下的觀點(diǎn)了，一切靜觀其變，邊走邊看吧。”黎仕禹表示。

　　深圳巨澤投資董事長馬澄在微信中告訴記者，上證綜指在早盤沖擊3310前高未果后，午后一波狂泄，雖然尾盤跌幅收窄，但全天幅跌幅依然接近1%。今天大盤劇幅波動(dòng)的主要原因是自去年11月份以來，市場積累了不少獲利盤，短期資金有獲利落袋的沖動(dòng)。疊加當(dāng)下新的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)沒有證實(shí)前，市場資金短期有明顯的“恐高”心理，這使得市場波動(dòng)加大。

　　“綜合來看，對(duì)于后期市場表現(xiàn)，我們依然是堅(jiān)決看好的。主要邏輯有三：一是當(dāng)前A股整體市盈率不高，處于歷史低位，有明顯的估值優(yōu)勢；二是我國防疫全面放開，貨幣政策相對(duì)寬松，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁；三是美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美元中長期走低，人民幣依然有較強(qiáng)升值預(yù)期，北向資金會(huì)繼續(xù)大幅流入。”

　　陳興文認(rèn)為，目前大盤板塊底部支撐構(gòu)造良好，并不存在系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)，長期大盤上漲的動(dòng)力將配合場外資金的持續(xù)注入，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇背景下與政策利好的持續(xù)出臺(tái)而釋放，下跌風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)很快被結(jié)構(gòu)性上行行情修復(fù)。盡管左側(cè)獲利多頭與右側(cè)戰(zhàn)略多頭之間存在的籌碼博弈將小幅度延長各個(gè)大權(quán)重板塊的震蕩期，但長期而持續(xù)的上行震蕩結(jié)構(gòu)行情并不改變，投資者應(yīng)穩(wěn)住心力，保持長久的戰(zhàn)略眼光與定力面對(duì)接下來的長期復(fù)蘇行情。

　　對(duì)于后市，龍灝坦言，市場中長預(yù)期仍偏積極，當(dāng)前市場的修復(fù)更會(huì)出現(xiàn)低估值投資機(jī)會(huì)，從中期來看市場機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，疊加中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)情況，對(duì)兩會(huì)前后政策預(yù)期看好，海外的科技技術(shù)的壓力更有利國產(chǎn)替代企業(yè)的發(fā)展，我們更看好受益產(chǎn)業(yè)政策支持下的細(xì)分成長領(lǐng)域的板塊。成長風(fēng)格與中小市值在新產(chǎn)業(yè)趨勢與積極政策環(huán)境下，未來發(fā)展的邏輯不變。

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