主題：七大機(jī)構(gòu)看好一月信貸“開(kāi)門(mén)紅”

　1月份金融數(shù)據(jù)即將公布。此前財(cái)聯(lián)社記者從銀行一線網(wǎng)點(diǎn)了解的信息顯示，今年銀行開(kāi)門(mén)紅完成程度較高。那么從全局看，1月份新增信貸開(kāi)門(mén)紅形勢(shì)如何？

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，從目前已經(jīng)發(fā)布1月份金融數(shù)據(jù)前瞻報(bào)告的七大機(jī)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為1月份信貸新增在4.3萬(wàn)億左右，最高的光大證券預(yù)測(cè)是5萬(wàn)億；在社融方面，則普遍預(yù)測(cè)在6萬(wàn)億的水平。整體看，市場(chǎng)對(duì)首月信貸開(kāi)門(mén)紅的情況比較樂(lè)觀。

　　多位受訪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對(duì)記者表示了同樣的看法。2月7日，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何海峰對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支撐下，1月信貸投放節(jié)奏明顯提前，有望實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。他預(yù)計(jì)，新增人民幣貸款預(yù)計(jì)將超過(guò)4萬(wàn)億元，將會(huì)創(chuàng)下單月歷史新高。且信貸的強(qiáng)勁增長(zhǎng)對(duì)M2和社融增速起到顯著支撐作用。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，隨著疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)出清、經(jīng)濟(jì)景氣復(fù)蘇的銀行股“三重奏”邏輯不斷得到驗(yàn)證，寬信用政策有望催化銀行股行情。

　　七大機(jī)構(gòu)：三大原因?qū)⒅滦刨J超預(yù)期

　　2月7日，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，預(yù)計(jì)1月新增信貸可能在4.5萬(wàn)億左右，較去年同期同比小幅多增，1月新增社融規(guī)模或達(dá)到6萬(wàn)億元，但受到基數(shù)效應(yīng)等因素影響，社融同比增速還將繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)在9.4%附近。

　　而綜合七大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，財(cái)聯(lián)社記者注意到，市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策引導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)回暖和銀行積極供給是新增信貸超預(yù)期的三個(gè)主要原因。

預(yù)測(cè)新增規(guī)模最高的光大證券認(rèn)為，1月份信貸超預(yù)期，原因除基建項(xiàng)目發(fā)力、制造業(yè)貸款回升之外，(由于債券市場(chǎng)發(fā)行低迷)信用債置換形成貸款增量也是重要原因。

　　中信證券認(rèn)為，1月是春節(jié)月但企業(yè)信貸需求旺盛，由于2022年11月以來(lái)債券市場(chǎng)的波動(dòng)，企業(yè)債發(fā)行受阻，拖累了社融增速，但促使企業(yè)的部分融資需求轉(zhuǎn)變?yōu)橘J款，帶動(dòng)新增信貸的1月“開(kāi)門(mén)紅”的情況。

　　目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為基建項(xiàng)目是對(duì)公貸款重點(diǎn)領(lǐng)域。但是浙商證券認(rèn)為，分機(jī)構(gòu)來(lái)看，側(cè)重點(diǎn)還是不同。浙商證券最新報(bào)告指出，對(duì)公方面，國(guó)有行及城商行繼續(xù)保持在穩(wěn)增長(zhǎng)型信貸投放領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，股份行普遍聚焦綠色、科創(chuàng)等重點(diǎn)方向?qū)で笸黄?，有望扭轉(zhuǎn)對(duì)公的投放疲軟態(tài)勢(shì)。

　　最大變量來(lái)自房地產(chǎn)，銀行將以量補(bǔ)價(jià)

　　七大機(jī)構(gòu)認(rèn)為，房地產(chǎn)貸款是1月份乃至全年信貸投放中最大的不確定變量。

　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，1月份按揭需求依然偏弱，全年新增貸款房地產(chǎn)占比低于10%。

　　光大證券認(rèn)為，按揭貸款存在春節(jié)攤還和提前還貸的情況，新增規(guī)模難以上升，導(dǎo)致零售貸款疲弱。

　　浙商證券認(rèn)為，2、3月零售貸款增長(zhǎng)情況可視為現(xiàn)階段地產(chǎn)政策及經(jīng)濟(jì)修復(fù)效果的檢驗(yàn)性指標(biāo)。居民消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)性貸款有望率先修復(fù)，按揭貸款需持續(xù)觀察地產(chǎn)刺激政策與銷售改善情況。

　　不過(guò)財(cái)聯(lián)社記者注意到，盡管存有相關(guān)的不確定性，但機(jī)構(gòu)仍然認(rèn)為，1月份的信貸投放超預(yù)期，在以量補(bǔ)價(jià)的背景下，預(yù)計(jì)銀行盈利能力和不良率將得到改善，或能催生銀行股新一波行情。

　　開(kāi)門(mén)紅望延續(xù)整個(gè)一季度，市場(chǎng)利率短期難上行

　　中金公司預(yù)計(jì)，一季度開(kāi)門(mén)紅能夠保持較強(qiáng)水平，實(shí)現(xiàn)同比多增，全年同樣實(shí)現(xiàn)貸款多增。由于2022年總體信貸需求偏弱，月度之間信貸波動(dòng)幅度較大，我們預(yù)計(jì)2023年疫情影響減弱、需求企穩(wěn)的環(huán)境下信貸投放能夠相比去年更為穩(wěn)健。

　　全年來(lái)看，中金預(yù)計(jì)2023年新增貸款和社融規(guī)模分別達(dá)到22.6萬(wàn)億元/33.5萬(wàn)億元，分別同比多增1.3萬(wàn)億元/2.5萬(wàn)億元。

　　在開(kāi)門(mén)紅超預(yù)期的帶動(dòng)下，會(huì)否對(duì)下一步市場(chǎng)利率和貨幣政策產(chǎn)生影響？

　　2月7日，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，年初信貸需求回暖或?qū)α鲃?dòng)性形成一定消耗，資金利率中樞或難以回到12月下旬的相對(duì)低位；但是在市場(chǎng)對(duì)于信貸開(kāi)門(mén)紅的較強(qiáng)預(yù)期下，實(shí)際數(shù)據(jù)或難以在債市引起較大的沖擊，而利率在數(shù)據(jù)公布前交易悲觀預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后走出利空出盡后的利多的可能性較高。

　　貨幣政策方面，即便1月信貸投放較好，但是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢靠，“財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)”的要求下，短期內(nèi)貨幣政策并不具備退出寬松轉(zhuǎn)向的前提，仍需維持流動(dòng)性合理寬裕。

　　2月7日，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何海峰對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，下一步，預(yù)計(jì)在“精準(zhǔn)發(fā)力”的指引下，貨幣政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健中偏寬松的基調(diào)，擇機(jī)使用降準(zhǔn)降息等政策工具，確保信貸投放總量；同時(shí)，精準(zhǔn)實(shí)施結(jié)構(gòu)性政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

　　何海峰認(rèn)為在央行流動(dòng)性投放支撐、市場(chǎng)預(yù)期向好、交易回暖的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性有望進(jìn)一步修復(fù)和改善，短端資金利率逐步向政策利率靠攏。



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