主題：美國(guó)11月CPI超預(yù)期回落！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，美國(guó)勞工部發(fā)布年內(nèi)最后一份通脹報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹正在“降溫”。11月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲7.1%，為2021年底以來的最小增幅，預(yù)期值為7.3%，較前值7.7%回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；11月CPI經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.1%，低于預(yù)期值0.3%和前值0.4%。今年6月時(shí)，美國(guó)CPI同比漲幅一度觸及9.1%峰值，創(chuàng)逾40年新高，此后，該指標(biāo)連續(xù)數(shù)月回落。

　　剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)11月核心CPI同比上漲6.0%，前值為6.3%，預(yù)期值為6.1%；環(huán)比上漲0.2%，前值和預(yù)期值均為0.3%。

　　11月數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美國(guó)通脹見頂?shù)恼撜{(diào)，蒙特利爾銀行美國(guó)利率策略主管林根(Ian Lyngen)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，與此前0.6%~0.7%的環(huán)比漲幅相比，當(dāng)前通脹已經(jīng)明顯減速，有理由相信美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)最后一次議息會(huì)議上削減加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)是合理的。

　　美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息50個(gè)基點(diǎn)

　　數(shù)據(jù)出爐之際，正值美聯(lián)儲(chǔ)開啟為期兩天的議息會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至4.25%~4.5%，為2007年12月以來的最高水平。

　　截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，芝商所利率觀察工具(FedWatch Tool)顯示，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為79.4%，押注加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為20.6%。

　　美股期貨應(yīng)聲大漲，截至記者發(fā)稿時(shí)，道指期貨上漲715點(diǎn)或2.1%，標(biāo)普500期指漲幅2.6%，納指期貨領(lǐng)漲，漲幅為3.7%。十年期美債收益率跌穿3.5%。

　　華爾街關(guān)注服務(wù)通脹

　　分項(xiàng)來看，住房成本依舊是11月美國(guó)通脹的最大貢獻(xiàn)者，抵消了能源價(jià)格的下跌，占到CPI權(quán)重三分之一的住房指數(shù)環(huán)比上揚(yáng)0.6%，同比漲幅為7.1%，能源價(jià)格則環(huán)比下跌1.6%，二手車價(jià)格環(huán)比跌幅為2.9%，醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格環(huán)比下跌0.7%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾11月末在布魯金斯學(xué)會(huì)最近一次露面時(shí)，將通脹拆解為三個(gè)類別：核心商品通脹、住房服務(wù)通脹以及剔除住房的核心服務(wù)通脹。他預(yù)期，商品價(jià)格將在未來數(shù)月開始對(duì)整體通脹施加下行壓力，住房?jī)r(jià)格將在明年某個(gè)時(shí)候開始回落，而剔除住房的核心服務(wù)可能是理解未來通脹演變的最重要類別。

　　針對(duì)上述三種通脹的前景，瑞銀在發(fā)送給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中表示，供應(yīng)鏈緊張似乎得到緩和，租金增速也見放緩，零售庫(kù)存正在上升，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正設(shè)法遏制需求，預(yù)計(jì)就業(yè)市場(chǎng)將隨之疲軟，減輕名義工資壓力。“綜上來看，經(jīng)濟(jì)失衡和就業(yè)緊張得以緩解，應(yīng)該會(huì)在未來幾個(gè)季度大幅舒緩?fù)泬毫?。”瑞銀報(bào)告寫道。

　　鮑威爾指出，薪資是服務(wù)通脹的最大構(gòu)成，“勞動(dòng)力市場(chǎng)只顯示出了重新平衡的初步跡象。如果企業(yè)不放慢招聘速度，勞動(dòng)力需求強(qiáng)勁與工人短缺無法達(dá)到更好平衡，那么商品和租金價(jià)格的下降可能是不夠的”。

　　彭博全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹(Tom Orlik)在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)預(yù)期，明年年中美國(guó)通脹率將降至3.5%~4.0%?！澳茉磧r(jià)格推高通脹的暫時(shí)性影響將很快消退，薪資壓力則會(huì)相當(dāng)頑固，預(yù)計(jì)2023年全年通脹都難以回到美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)?！彼f。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)在發(fā)送給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中，同樣強(qiáng)調(diào)了服務(wù)通脹高企的風(fēng)險(xiǎn)。“由于就業(yè)市場(chǎng)仍然緊張，服務(wù)通脹率接近7%的高位，美聯(lián)儲(chǔ)越發(fā)擔(dān)心通脹將根深蒂固?！痹摍C(jī)構(gòu)預(yù)期，隨著能源和食品價(jià)格企穩(wěn)，整體通脹將在2023年走低，但核心通脹率仍將高企，預(yù)計(jì)明年四季度時(shí)仍將達(dá)4.5%。

　　在此背景下，惠譽(yù)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年3月前加息至5%上限，并在明年剩下時(shí)間將利率維持于該水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫料將減輕工資增長(zhǎng)的壓力，為美聯(lián)儲(chǔ)在2024年開啟降息周期創(chuàng)造條件。

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