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主題： 原來藍(lán)思科技財(cái)報(bào)里藏了這么多“干貨”
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| 2022-11-10 10:50:17 |
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主題：原來藍(lán)思科技財(cái)報(bào)里藏了這么多“干貨”
10月28日，藍(lán)思科技披露了2022年第三季度財(cái)報(bào)，主要信息如下：
1.第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.93億元，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入315.76億元;歸屬于母公司股東的凈利潤10.64億元，同比增長7.61%，環(huán)比增長接近9倍;扣非歸母凈利潤為10.32億元，同比增長36.79%。
2.第三季度新能源汽車業(yè)務(wù)收入10.15億元，同比增長超過八成;前三季度新能源汽車業(yè)務(wù)收入24.87億元，同比增長超過六成。
3.第三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均得到較好控制，四項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)12.68億元，環(huán)比節(jié)約17.91%，同比節(jié)約41.49%。
整體來看，第三季度藍(lán)思科技營收、凈利環(huán)比再度大幅改善，業(yè)績增長趨勢顯著加強(qiáng)，尤其是扣非歸母凈利潤同比大增了36.79%，毛利率逐季回升，經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕。這些都表明公司基本面依舊穩(wěn)健，內(nèi)生造血能力繼續(xù)增強(qiáng)。
進(jìn)一步深入剖析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，這家消費(fèi)電子零組件巨頭的財(cái)報(bào)里藏著更多亮點(diǎn)。
經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕，持續(xù)增長可期
數(shù)據(jù)顯示，2018年今年前三季度，藍(lán)思科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別是48.73億、72.51億、75.80億、60.39億、45.20億元，這表明藍(lán)思科技的經(jīng)營非常穩(wěn)健，且均高于當(dāng)年的凈利潤。比如，2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為60.39億元，為同期凈利潤的近3倍。
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| 2022-11-10 10:50:39 |
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與凈利潤相比，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流更能反映真實(shí)的經(jīng)營成果。對比了消費(fèi)電子領(lǐng)域上市公司的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，行業(yè)平均經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為27.80億元，而藍(lán)思科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為45.20億元，位居行業(yè)前列，遠(yuǎn)超同行業(yè)其他公司。
而在應(yīng)收賬款方面，賬齡幾乎都在1年內(nèi)，過往壞賬率較小，周轉(zhuǎn)率也比較穩(wěn)定，整體波動不大，表明藍(lán)思科技經(jīng)營穩(wěn)健，所開發(fā)客戶整體質(zhì)量較高。
對比前三季度的應(yīng)收賬款發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技該項(xiàng)數(shù)據(jù)為90.29億元，處在同行業(yè)公司較低的水平，這也從側(cè)面印證了公司現(xiàn)金流的健康狀況。
值得注意的一點(diǎn)，為進(jìn)一步擴(kuò)大在新能源汽車、智能可穿戴等領(lǐng)域的布局，藍(lán)思科技已領(lǐng)先同行業(yè)其他公司，提前做好了應(yīng)對，在過去一兩年內(nèi)進(jìn)行了新一輪的資本投入，比如黃花園區(qū)大屏車載項(xiàng)目、黃花園區(qū)可穿戴項(xiàng)目、湘潭園區(qū)整機(jī)組裝項(xiàng)目等，這些目前均是高景氣的賽道。
也就是說，即使過去兩年，藍(lán)思科技在大手筆投入新能源汽車、智能可穿戴等新業(yè)務(wù)，依然能保持充裕的現(xiàn)金儲備及現(xiàn)金流入?？梢灶A(yù)見，從2023年開始，藍(lán)思科技資本投入的高峰過去后，穩(wěn)穩(wěn)的消費(fèi)電子的主業(yè)+加速放量的新業(yè)務(wù)，藍(lán)思科技作為行業(yè)龍頭的爆發(fā)力絕對會是驚人的。
隨著新園區(qū)陸續(xù)投入運(yùn)營，訂單、產(chǎn)能持續(xù)釋放，藍(lán)思科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流將快速增長，并帶動利潤穩(wěn)步提升。
內(nèi)生性成長發(fā)力，毛利率逐季爬升
得益于持續(xù)的客戶拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新，藍(lán)思科技長期保持經(jīng)營規(guī)模持續(xù)上升趨勢。公司營業(yè)收入從2015年的172.27億元增長至2021年的452.68億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到17.47%。
與此同時(shí)，藍(lán)思科技的毛利率連續(xù)四個季度大幅爬升，從2021年Q4到2022年Q3的毛利率分別為10.87%、11.24%、15.73%、21.59%。
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| 2022-11-10 10:50:54 |
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另外，通過優(yōu)化管理，藍(lán)思科技在相關(guān)費(fèi)用的管控方面也成效顯著。
數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，管理費(fèi)用為19.79億元，同比降28.13%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.96億元，同比降71.14%。在第三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等均得到較好控制，四項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)12.68 億元，環(huán)比節(jié)約 17.91%，同比節(jié)約 41.49%。
事實(shí)上，隨著近幾個季度業(yè)績不斷改善，藍(lán)思科技今年第三季度扣非凈利潤超過10億元，同比大增36.79%，內(nèi)生性盈利能力開始發(fā)力，內(nèi)生造血能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力持續(xù)增強(qiáng)，毛利率也在穩(wěn)步爬升。
從新能源汽車、智能可穿戴等新業(yè)務(wù)的發(fā)展方面，就可以窺見藍(lán)思科技主要業(yè)務(wù)的良好擴(kuò)張勢頭。
數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)思科技2022年第三季度新能源汽車業(yè)務(wù)收入同比增長超八成，前三季度同比增長超六成，產(chǎn)能加速放量的趨勢十分明顯;在AR、VR方面，藍(lán)思科技與幾大頭部的客戶有合作，目前主要做結(jié)構(gòu)件，包括金屬、塑膠、玻璃鏡片以及光學(xué)模組，如果AR、VR市場啟動爆發(fā)的話，將會有很好的增長。
作為一家大體量的“智造”龍頭公司，通過提升精益化管理的水平，提高產(chǎn)線自動化水平從而降低人工成本，對現(xiàn)有工廠園區(qū)進(jìn)行必要的整合等措施，藍(lán)思科技的毛利率必將持續(xù)提升。
資產(chǎn)負(fù)債率低，固定資產(chǎn)高質(zhì)量優(yōu)化
截止2022年三季度末，藍(lán)思科技資產(chǎn)負(fù)債率為44.06%，相較于2018年、2019年、2020年、2021年的60.39%、52.29%、46.82%、44.13%，已實(shí)現(xiàn)“四連降”。可見，在內(nèi)生性盈利能力增強(qiáng)的同時(shí)，公司長期償債能力不斷增強(qiáng)，負(fù)債水平持續(xù)下降。
藍(lán)思科技資產(chǎn)負(fù)債率變動情況
44.06%是個什么概念?翻閱同行業(yè)公司的數(shù)據(jù)，截止今年三季度末，消費(fèi)電子領(lǐng)域19家A股上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率是51.86%，藍(lán)思科技44.06%的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
消費(fèi)電子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
與此同時(shí)，近幾年，藍(lán)思科技的短期負(fù)債數(shù)額持續(xù)下降。
從具體債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，藍(lán)思科技2022年上半年末短期融資為72.66億元，相較于2018年末的110.23億元已有大幅下降，年均下降超10.7億元;而長期借款從52.57億元增加至130.35億元。
長短融資比例從2018年末的32.29%上升到2022年上半年末的64.21%，年均增加超過9個百分點(diǎn)。
很明顯，藍(lán)思科技在主動優(yōu)化長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得短期償債能力明顯提升，公司用于長期經(jīng)營所需的資金得到有效補(bǔ)充。
藍(lán)思科技長短期融資變動情況
另一關(guān)鍵指標(biāo)——現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為利息費(fèi)用的倍數(shù)。目前，藍(lán)思科技現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)達(dá)10.26，可以說，在整個行業(yè)里，都是領(lǐng)先的健康水平。
藍(lán)思科技現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)
此外，伴隨著總資產(chǎn)的擴(kuò)張，藍(lán)思科技的固定資產(chǎn)比率(固定資產(chǎn)/總資產(chǎn))卻穩(wěn)步降低。近幾年，藍(lán)思科技的固定資產(chǎn)比率由2018年末的52.69%降至今年三季度末的42.32%，下降幅度超過10%。
這表明藍(lán)思科技不是盲目擴(kuò)產(chǎn)，而是按照規(guī)劃情況有序投資，也表明了公司的經(jīng)營情況比較扎實(shí)。
藍(lán)思科技總資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率情況
值得一提的是，藍(lán)思科技的大股東也在背后支持上市公司發(fā)展，目前大股東的借款余額大概10億元。要知道，大股東愿意借款給上市公司是非常少見的，而藍(lán)思的大股東全力支持公司發(fā)展，長期低成本支持公司融資，這也是對公司充滿信心的體現(xiàn)。
不管是在公司經(jīng)營層面，還是財(cái)務(wù)層面，藍(lán)思科技的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平，財(cái)務(wù)狀況十分穩(wěn)健;公司的盈利能力、經(jīng)營性現(xiàn)金流情況，正逐季改善，內(nèi)生性盈利能力將持續(xù)增強(qiáng)。
綜合來看，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基本面使得藍(lán)思科技擁有較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，充裕的現(xiàn)金流反哺公司研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，鞏固公司競爭力，并將進(jìn)一步主推內(nèi)生造血能力，藍(lán)思科技的新一輪成長值得期待。
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結(jié)構(gòu)注釋
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