主題：銀行理財凈值久違式跳升 投資經(jīng)理：后續(xù)恐難維系

繼去年10月因資產(chǎn)估值方式整改而集中釋放前期浮盈之后，已很久沒出現(xiàn)理財產(chǎn)品凈值跳升。

近期，隨著債市回暖，一波銀行理財凈值飆漲，近一個月年化收益率創(chuàng)出半年來最好表現(xiàn)。有的股份行理財子公司產(chǎn)品近一個月年化在一日之內(nèi)跳漲約60個基點（BP），有大行理財子公司部分產(chǎn)品近一個月年化已經(jīng)突破了7%。

多只產(chǎn)品凈值跳升

債市的修復(fù)，給銀行理財帶來了久違的驚喜。一批固收+銀行理財產(chǎn)品的近一月年化收益率都相當(dāng)可觀，達(dá)到4.5%以上的不在少數(shù)，最低持有期、日申月贖、日申季贖產(chǎn)品均有涉及，發(fā)行主體包括股份行、城商行、國有行理財子公司。

工銀理財旗下幾只固收+開放式產(chǎn)品的表現(xiàn)最亮眼，近一個月年化創(chuàng)出高于7%的業(yè)績。

另外，部分銀行理財產(chǎn)品的凈值單日實現(xiàn)跳漲：光大理財?shù)膬芍蛔畹统钟衅诋a(chǎn)品是較具有代表性的例子。兩只產(chǎn)品近一月年化收益率，分別在5月18日激增59個BP、44個BP。

以上表現(xiàn)，均能在一定程度上助推相關(guān)產(chǎn)品年化收益率修復(fù)。招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明團(tuán)隊的研報顯示，5月上半月定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率，較4月下半月相比呈現(xiàn)V字回升走勢。5月上半月定開純固收與定開固收+理財?shù)钠骄朐履昊找媛史謩e為4.96%和4.87%，處于較高水平。

釋放前期債券浮盈

“流動性較為充沛，所以大家集中買債，然后債券的價格上漲，利率就下行。那么，原來買的債券就積累了資本利得”，一名銀行理財固收投資經(jīng)理解釋其產(chǎn)品凈值跳升的原因。

4月以來，市場流動性保持充裕狀態(tài)且資金利率走低。多名受訪機(jī)構(gòu)交易和投資人士告訴記者，這一輪寬松持續(xù)的時間不斷延長，市場對債市的樂觀情緒持續(xù)升溫。1年期、3年期中短期票據(jù)的到期收益率，距離3月底階段性高點已經(jīng)分別下行45BP和25BP，相比之下，十年期國債到期收益率和3月底時基本處于同一水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，銀行間市場質(zhì)押式回購成交量自5月9日開始，就沒有低于5萬億的日成交量，并且已經(jīng)持續(xù)多日在6萬億元上下波動。其中，七天期以內(nèi)資金成交量占據(jù)大頭，反映金融機(jī)構(gòu)利用短期資金加杠桿套利行為明顯，這就成了一些固收投資經(jīng)理口中說的“借短買長”。

廣發(fā)證券固收團(tuán)隊預(yù)測，最近兩周利率債的收益率曲線也在整體趨于下移，起初短端下行幅度較大，之后資金開始轉(zhuǎn)向中短端利率擴(kuò)散，后續(xù)存在繼續(xù)壓低長端利率的可能。

不少券商研報關(guān)于流動性的預(yù)估是，伴隨上海逐步復(fù)市復(fù)產(chǎn)和5年期LPR帶動全國各地房貸利率的下調(diào)，社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望小幅復(fù)蘇，而寬貨幣的環(huán)境預(yù)計將持續(xù)至6月。但與此同時，金融機(jī)構(gòu)面臨一定程度的“資產(chǎn)荒”問題，實體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，信貸投放受阻。

要買什么——是不少固收投資經(jīng)理正在思考的問題?！吧蟼€月地方債發(fā)行量也下來了，可配置的范圍其實是縮窄的。最近一級市場下滑得厲害，我現(xiàn)在可能比較關(guān)注存單”，一名理財投資經(jīng)理告訴記者。

該投資經(jīng)理特別提示，這一波債券浮盈的短時釋放，使得近一月年化收益率會被推高。而很多理財投資人比較喜歡關(guān)注的就是這項指標(biāo)，一些APP展示的也是這項指標(biāo)。但超高的收益并不可持續(xù)，后續(xù)肯定很快會回落，所以各家行在銷售時需要給到投資者足夠的風(fēng)險提示。

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