主題：面板龍頭330億投資新產(chǎn)線 優(yōu)勢(shì)要擴(kuò)大？

4月12日，深天馬發(fā)布公告，將投資330億元建設(shè)一條8.6代a-Si和IGZO液晶面板線，以車載、IT顯示屏(包括平板、筆電、顯示器等)、工業(yè)品等顯示應(yīng)用為目標(biāo)產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　受益行業(yè)高景氣度，2021 年面板龍頭廠商業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。京東方、TCL科技等公司凈利潤(rùn)都大幅增長(zhǎng)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著產(chǎn)能整合和行業(yè)集中度提升，LCD 行業(yè)正由投資驅(qū)動(dòng)的高速發(fā)展逐步進(jìn)入成熟期，由新開產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放帶來的周期波動(dòng)將大幅平抑，半導(dǎo)體顯示行業(yè)未來會(huì)走出周期性的特征，成為確定成長(zhǎng)性的行業(yè)，行業(yè)龍頭的盈利能力也有望趨于平穩(wěn)增長(zhǎng)，維持在理想水平。

　　深天馬A聯(lián)合廈門國(guó)資重注新產(chǎn)線

　　深天馬A公告，公司擬通過全資子公司廈門天馬與廈門國(guó)貿(mào)控股、廈門軌道集團(tuán)、廈門金圓產(chǎn)業(yè)在廈門投資成立一家合資項(xiàng)目公司，建設(shè)一條月加工2250mm×2600mm玻璃基板12萬張的第8.6代新型顯示面板生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資330億元。

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　　合資項(xiàng)目公司注冊(cè)資本198億元，其中，廈門天馬出資29.7億元，持有合資項(xiàng)目公司15%股權(quán)；合作方合計(jì)出資168.3億元，合計(jì)持有合資項(xiàng)目公司85%股權(quán)。

　　本項(xiàng)目主要技術(shù)為a-Si與IGZO技術(shù)雙軌并行，以車載、IT顯示屏(包括平板、筆電、顯示器等)、工業(yè)品等顯示應(yīng)用為目標(biāo)產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　深天馬A表示，目前，公司在LTPS智能手機(jī)、車載、高端醫(yī)療、智能家居、HMI、VoIP等眾多顯示細(xì)分市場(chǎng)中保持全球領(lǐng)先。本項(xiàng)目將與公司現(xiàn)有產(chǎn)線形成互補(bǔ)，加大規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，借助公司在技術(shù)、工藝、運(yùn)營(yíng)、管理、人才和客戶等方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，將強(qiáng)化公司在車載顯示業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)抓取能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，保持車載業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位；加速拓展筆電、平板等IT市場(chǎng)，并進(jìn)一步完善公司中小尺寸產(chǎn)線布局。

　　同時(shí)，將更豐富公司產(chǎn)品組合，滿足客戶全方面產(chǎn)品布局的多樣化及增量需求，增強(qiáng)與客戶的粘性，將繼續(xù)增強(qiáng)公司的成長(zhǎng)動(dòng)能，提升公司在顯示面板領(lǐng)域的綜合實(shí)力，鞏固和擴(kuò)大公司在顯示面板領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　深天馬A表示，公司經(jīng)過多年在顯示行業(yè)的耕耘和積累，公司產(chǎn)線組合完善并不斷加大對(duì)全球先進(jìn)技術(shù)和高端產(chǎn)線的投入，已形成從無源、a-Si TFT-LCD、LTPS TFT-LCD到AMOLED的中小尺寸全領(lǐng)域主流顯示技術(shù)布局，擁有從第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)產(chǎn)線、第5.5代AMOLED產(chǎn)線、第6代AMOLED產(chǎn)線以及TN、STN產(chǎn)線。

　　在中小尺寸顯示市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的背景下，該項(xiàng)目是公司在新型顯示領(lǐng)域的又一重大戰(zhàn)略布局，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，將有助于優(yōu)化和完善產(chǎn)線配置與業(yè)務(wù)布局，為客戶提供更全面的產(chǎn)品解決方案，加速實(shí)現(xiàn)全球顯示領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　不過，深天馬A也提示了投資風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，隨著車載顯示技術(shù)進(jìn)步與新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，且疊加疫情影響，IT產(chǎn)品市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，面板顯示行業(yè)中小尺寸市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，全球各主要顯示面板生產(chǎn)企業(yè)紛紛加大對(duì)新型顯示技術(shù)產(chǎn)線建設(shè)投入，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　同時(shí)，顯示行業(yè)項(xiàng)目投資金額大、具有較復(fù)雜的工藝和技術(shù)路線，產(chǎn)線產(chǎn)能是否能如期有效釋放與產(chǎn)能利用率和產(chǎn)品良率密切相關(guān)，研發(fā)技術(shù)水平、工藝水平也影響產(chǎn)品在性能、價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力，此外，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也體現(xiàn)在先進(jìn)入行業(yè)的從業(yè)者所筑起的專利壁壘。

　　財(cái)務(wù)方面，本項(xiàng)目投資大，資金如不能足額到位將產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，另一方面主要設(shè)備和部分原材料需要進(jìn)口，匯率變化對(duì)投資估算有一定的影響。為此，公司已做好項(xiàng)目的前期論證及資金解決方案，將提前與各股東方、銀行等機(jī)構(gòu)做好溝通及協(xié)調(diào)工作，推動(dòng)資金按計(jì)劃落實(shí)，并做好資金使用籌劃。同時(shí)，公司將時(shí)刻關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及匯率變化趨勢(shì)做理性分析及判斷，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　多家龍頭利潤(rùn)大漲

　　不久前，深天馬A發(fā)布年報(bào)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入318.29億元，同比增長(zhǎng)8.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.42億元，同比增長(zhǎng)4.61%。

　　深天馬A在年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司積極把握市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，持續(xù)加大資源投入，深耕利基市場(chǎng)，深入推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，優(yōu)化業(yè)務(wù)組合，不斷提升高附加值產(chǎn)品占比。

　　公司各成熟產(chǎn)線保持滿產(chǎn)滿銷，a-Si業(yè)務(wù)持續(xù)提升效率與效益；LTPS業(yè)務(wù)在保持智能手機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)先的同時(shí)，發(fā)力拓展筆記本電腦、平板電腦及車載顯示業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)迅速；AMOLED柔性手機(jī)顯示模組產(chǎn)品技術(shù)能力持續(xù)提升，出貨量和銷售額大幅增加，穿戴業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)和行業(yè)地位進(jìn)一步提升。

　　值得關(guān)注的是，深天馬A的業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)中并不算亮眼。從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，面板行業(yè)近兩年景氣度較高，行業(yè)龍頭京東方A、TCL科技等2021年凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)較大幅增長(zhǎng)。

　　京東方A年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2,193.10億元，同比增長(zhǎng)約61.79%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約258.31億元，同比大幅增長(zhǎng)約412.96%。

　　3月10日晚，TCL科技發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2021年，TCL科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1635.28億元，同比增長(zhǎng)112.8%；歸母凈利潤(rùn)為100.62億元，同比增長(zhǎng)129.3%，扣非凈利潤(rùn)為94.17億元，同比增長(zhǎng)221.1%。

　　顯示業(yè)務(wù)方面，TCL科技指出，2021年受供應(yīng)鏈波動(dòng)和全球部分區(qū)域市場(chǎng)需求調(diào)整的影響，主要大尺寸產(chǎn)品價(jià)格自三季度回調(diào)，但行業(yè)整體利潤(rùn)率提升，產(chǎn)品均價(jià)仍高于2020年同期。同時(shí)，受益于公司產(chǎn)能規(guī)模提升、大尺寸產(chǎn)品高端化策略實(shí)施、中尺寸產(chǎn)品和客戶加速突破、小尺寸產(chǎn)品聚焦差異化等積極措施，顯示業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約340%。

　　海通證券指出，面板行業(yè)格局優(yōu)化將帶來長(zhǎng)期增長(zhǎng)。從供需的角度看，未來供給方面，產(chǎn)能不像過去集中大幅擴(kuò)產(chǎn)，需求面積基本保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在一些成熟的應(yīng)用場(chǎng)景增速可能較低，但新應(yīng)用場(chǎng)景需求將會(huì)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，行業(yè)供需將保持動(dòng)態(tài)平衡。

　　從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，價(jià)格回調(diào)將使一些成本競(jìng)爭(zhēng)力弱的產(chǎn)線出現(xiàn)虧損，將加速行業(yè)落后產(chǎn)能退出，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)不變。

　　長(zhǎng)期來看，隨著產(chǎn)能整合和行業(yè)集中度提升，LCD 行業(yè)正由投資驅(qū)動(dòng)的高速發(fā)展逐步進(jìn)入成熟期，由新開產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放帶來的周期波動(dòng)將大幅平抑，我們認(rèn)為半導(dǎo)體顯示行業(yè)未來會(huì)走出周期性的特征，成為確定成長(zhǎng)性的行業(yè)，行業(yè)龍頭的盈利能力也有望趨于平穩(wěn)增長(zhǎng)，維持在理想水平。

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