主題：黃金配置機(jī)會(huì)來(lái)了？

烏克蘭局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)首次加息等事件，給全球市場(chǎng)帶來(lái)更多不確定性和更大波動(dòng)性。

　　在此背景下，全球投資者也開(kāi)始重新布局資金，黃金成為避險(xiǎn)資金的最好去處。

　　3月全球黃金ETF凈流入187.3噸，為逾6年來(lái)最多

　　據(jù)界面新聞援引路透社4月7日消息，世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月全球黃金ETF(交易所買(mǎi)賣(mài)基金)錄得凈流入187.3噸(約合118億美元，資產(chǎn)管理規(guī)模AUM增加5.3%)，規(guī)模為2016年2月以來(lái)最大，盡管月內(nèi)股市顯著反彈及美元走強(qiáng)，但市場(chǎng)對(duì)通脹上升、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等的憂(yōu)慮支持資金流入黃金。

　　報(bào)告稱(chēng)，月內(nèi)所有地區(qū)均錄得凈流入，主要以北美及歐洲基金增加持倉(cāng)帶動(dòng)。3月的強(qiáng)勁凈流入，帶動(dòng)第一季的凈流入量達(dá)269噸(170億美元)，為自2020年第三季以來(lái)最大的季度凈流入。

　　亞洲基金于3月錄得今年以來(lái)首次凈流入(2.6噸，1.66億美元)，中國(guó)基金是主要的推動(dòng)力。盡管以日元計(jì)價(jià)金價(jià)月內(nèi)創(chuàng)新高，但日本基金幾乎沒(méi)有錄得任何凈流入。

　　世界黃金協(xié)會(huì)表示，今年以來(lái)全球黃金ETF流入達(dá)166億美元，相對(duì)2021年為凈流出91億美元；目前總持倉(cāng)為3835噸，較2020年10月的月度高位3909噸僅低1.8%。

　　分析師：黃金配置機(jī)會(huì)來(lái)臨，預(yù)計(jì)二季度黃金價(jià)格將繼續(xù)震蕩上行

　　民生證券分析師邱祖學(xué)發(fā)布研報(bào)指出，加息難以跑贏通脹，實(shí)際利率將繼續(xù)下行。疫情后為刺激經(jīng)濟(jì)，各國(guó)紛紛出臺(tái)一系列寬松政策，財(cái)政刺激政策和降息帶動(dòng)全球貨幣超發(fā)，貨幣量供應(yīng)大于流動(dòng)所需貨幣需求，為通脹持續(xù)抬升的底層原因。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，黃金價(jià)格與實(shí)際利率高度負(fù)相關(guān)，目前10年期美債實(shí)際利率已經(jīng)處于歷史低位，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)消化的情形下，通脹預(yù)期數(shù)據(jù)仍然居高不下，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)緊縮政策滯后于通脹，實(shí)際利率難以跑贏通脹，金價(jià)大概率創(chuàng)新高。


　　歷史角度：復(fù)盤(pán)70年代滯脹期資產(chǎn)表現(xiàn)，黃金大幅跑贏其他金融資產(chǎn)。回顧上世紀(jì)70-80年代美國(guó)的滯脹時(shí)期特征，我們認(rèn)為高通脹預(yù)期下的經(jīng)濟(jì)衰退為滯脹的信號(hào)。目前全球通脹難見(jiàn)拐點(diǎn)，綠色能源革命、疫情反復(fù)、俄烏沖突、勞動(dòng)力成本上升均造成了供應(yīng)端的擾動(dòng)或供應(yīng)成本的抬升，隨著寬松政策下對(duì)需求的刺激，商品價(jià)格持續(xù)走高，拉動(dòng)通脹。目前美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)短端期限利差部分已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，此為反映經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的重要信號(hào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒉饺霚浧?，回?0年代滯脹期，實(shí)物資產(chǎn)整體跑贏金融資產(chǎn)，金價(jià)或迎來(lái)趨勢(shì)性上行。


　　央行角度：全球央行大幅擴(kuò)表，黃金增儲(chǔ)需求明顯。自2010年以來(lái)各國(guó)央行已連續(xù)12年凈購(gòu)入黃金，其中新興市場(chǎng)購(gòu)金力度較大，反映了08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)各國(guó)開(kāi)始關(guān)注自身外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，以發(fā)展中國(guó)家尤為顯著。在全球央行大幅擴(kuò)表的背景下，貨幣信用逐步受到挑戰(zhàn)，各國(guó)央行將增加購(gòu)金需求，以維護(hù)幣值穩(wěn)定和抵抗美元信用走弱的風(fēng)險(xiǎn)。隨著近期俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，在央行購(gòu)金行為的影響下，避險(xiǎn)情緒升溫，黃金ETF持倉(cāng)回升，投資需求抬升跡象明顯。


　　東證衍生品研究院資深分析師徐穎也發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，美國(guó)實(shí)際利率易跌難漲，美元指數(shù)被動(dòng)走強(qiáng)空間有限，預(yù)計(jì)二季度黃金價(jià)格將繼續(xù)震蕩上行。


　　投資黃金的方式有哪些？

　　大同證券投資顧問(wèn)張晉表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金屬于避險(xiǎn)資產(chǎn)，但并不是優(yōu)質(zhì)的投資性資產(chǎn)。如何投資就成為了又一個(gè)難題。黃金的投資可以分為期貨和現(xiàn)貨兩種方式。期貨投資有杠桿加持，更適合專(zhuān)業(yè)投資者。現(xiàn)貨投資是普通投資者的首選，一般可以選擇證券類(lèi)別的黃金ETF基金、銀行類(lèi)別的實(shí)物黃金。實(shí)物黃金又分為投資金條、紙黃金等。這兩個(gè)渠道的黃金投資可以對(duì)接到全球黃金市場(chǎng)的價(jià)格，所以是較好的投資方向。

　　值得注意的是，購(gòu)買(mǎi)黃金飾品并不能代替黃金投資理財(cái)，黃金首飾一般是在國(guó)際黃金價(jià)格的基礎(chǔ)上加上設(shè)計(jì)費(fèi)、加工費(fèi)、品牌溢價(jià)等才形成市場(chǎng)零售價(jià)。急需用錢(qián)想把黃金飾品折現(xiàn)，拋開(kāi)手續(xù)費(fèi)等，投資黃金飾品不一定可以?huà)赍X(qián)。

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