主題：中國(guó)石化會(huì)成為聯(lián)通第二嗎

周一滬深股市個(gè)股跌多漲少，其中上周五因國(guó)內(nèi)成品油漲價(jià)消息刺激而表現(xiàn)良好的中石化和中石油兩大權(quán)重股雙雙回落，使市場(chǎng)人氣再度陷入低迷，特別是中石化創(chuàng)出了 8.89％ 的單日跌幅，而且盤(pán)中曾一度觸及跌停，讓人很自然地聯(lián)想到前不久中國(guó)聯(lián)通在利好兌現(xiàn)后股價(jià)卻出現(xiàn)連續(xù)下挫的走勢(shì)。那么，中國(guó)石化到底會(huì)不會(huì)成為聯(lián)通第二呢？

　　股價(jià)調(diào)整的幅度不同

　　雖然從利好消息兌現(xiàn)后一兩天的短線走勢(shì)看，中國(guó)石化和中國(guó)聯(lián)通如出一轍，均是沖高回落、放量收陰，但從半年來(lái)兩只個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，二者卻存在著明顯的不同。

　　中國(guó)聯(lián)通歷史最高價(jià) 13.5 元出現(xiàn)在今年的一月份，由于市場(chǎng)對(duì)電信重組始終報(bào)有強(qiáng)烈的預(yù)期，但中國(guó)聯(lián)通股價(jià)卻一直較為堅(jiān)挺，消息公布當(dāng)天其最高價(jià)為 10.71 元、其累計(jì)跌幅明顯小于同期大盤(pán)，而在利好兌現(xiàn)之后 13 個(gè)交易日跌至最低價(jià) 6.15 元的過(guò)程有一定的補(bǔ)跌要求。而中國(guó)石化的歷史最高價(jià) 29.31 元出現(xiàn)在去年十一月，上周五的最高價(jià)僅為 13.5 元，跌幅則明顯大于同期大盤(pán)。所以中國(guó)石化后市即使繼續(xù)回調(diào)，也不大可能走出像中國(guó)聯(lián)通那樣大的跌幅。

　　利好對(duì)業(yè)績(jī)影響不同

　　從利好性質(zhì)的角度來(lái)分析，二者也存在明顯的不同。電信重組對(duì)電信行業(yè)是長(zhǎng)期利好，這一點(diǎn)確定無(wú)疑，但就短期而言卻很難對(duì)中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面的影響，甚至兩年內(nèi)也難以對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯的提升作用。之前市場(chǎng)給與中國(guó)聯(lián)通一個(gè)偏高的估值很大程度上出于電信重組的市場(chǎng)預(yù)期，是對(duì)重組題材的炒作，而從重組的具體內(nèi)容來(lái)看并沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期之處，沒(méi)能給市場(chǎng)帶來(lái)更大的想象空間，主力兌現(xiàn)出局也在情理之中。相反，提高成品油價(jià)格對(duì)于中國(guó)石化這樣一家以煉油為主的公司來(lái)講是一項(xiàng)實(shí)實(shí)在在的利好，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)會(huì)立刻體現(xiàn)出來(lái)。為控制國(guó)內(nèi)物價(jià)的全面上漲進(jìn)而出現(xiàn)惡性通貨膨脹，政府對(duì)成品油價(jià)格一直實(shí)行嚴(yán)格的價(jià)格管制政策，但是在國(guó)際油價(jià)屢屢刷新歷史紀(jì)錄的背景下，中國(guó)石化、中國(guó)石油等企業(yè)的煉油環(huán)節(jié)出現(xiàn)了額度較大的政策性虧損，雖然財(cái)政補(bǔ)貼可以部分地彌補(bǔ)虧損，但這種機(jī)制的弊端越來(lái)越明顯。從長(zhǎng)期看，能源價(jià)格與國(guó)際接軌，形成真正市場(chǎng)化的價(jià)格機(jī)制是大勢(shì)所趨，成品油價(jià)格還有較大的上升空間，這對(duì)中國(guó)石化將構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

　　對(duì)市場(chǎng)的影響都不樂(lè)觀

　　中國(guó)聯(lián)通利好兌現(xiàn)后的表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，雖然油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)石化、中國(guó)石油這樣的公司來(lái)講是利好，其股價(jià)表現(xiàn)理應(yīng)好于聯(lián)通，但對(duì)市場(chǎng)總體而言可能并非如此。由于此次油價(jià)上調(diào)的幅度畢竟有限，所以對(duì)石油開(kāi)采、煉油行業(yè)而言利好是確定的，但可能只是減虧或扭虧，不可能將成本因素完全消化，同時(shí)由于國(guó)際油價(jià)、煤價(jià)的未來(lái)走勢(shì)仍然存在一定的變數(shù)，后期政府還將根據(jù)具體情況制定新的價(jià)格政策，短期內(nèi)完全放開(kāi)價(jià)格的可能性很小，所以過(guò)分地夸大其利好效應(yīng)是不理性的。雖然為減少此次調(diào)價(jià)對(duì)群眾生活的影響，控制調(diào)價(jià)連鎖反應(yīng)，相關(guān)部門(mén)對(duì)此次成品油、電力調(diào)價(jià)增加的支出，采取了多項(xiàng)綜合配套措施，可能對(duì)物價(jià)總水平影響不會(huì)太大，但影響肯定是有的。周小川上周表示“能源價(jià)格上漲給消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（ CPI ）帶來(lái)一定壓力，因此我們可能采取更為強(qiáng)硬的政策以對(duì)抗通脹”，這對(duì)目前已弱不禁風(fēng)的市場(chǎng)來(lái)講無(wú)疑又是一個(gè)打擊。

　　因此，通過(guò)以上分析之后我們認(rèn)為，周一中國(guó)石化在短線獲利盤(pán)拋售的影響下股價(jià)出現(xiàn)大跌，與之前中國(guó)聯(lián)通公布重組利好復(fù)牌后股價(jià)“見(jiàn)光死”的走勢(shì)似乎如出一轍。但我們相信中石化未來(lái)的下跌空間并不會(huì)像聯(lián)通那樣大。會(huì)否成為第二個(gè)聯(lián)通，還要取決于未來(lái)國(guó)際原油價(jià)格上漲的速度以及國(guó)內(nèi)成品油進(jìn)一步提價(jià)的時(shí)間。



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