主題：人民幣國(guó)際地位上升大有潛力

【高談閑論】

對(duì)于看不到盈利而勇毅先行的人，我們心存敬意；對(duì)于國(guó)家政策之執(zhí)著，我們更感到振奮。

高德勝

環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）最新數(shù)據(jù)顯示，2021年12月，在SWIFT全球支付貨幣排名中，人民幣在國(guó)際支付中的份額上漲至2.7%，超越日元升至第四位。這是自2015年8月以來(lái)，人民幣國(guó)際支付全球排名首次躋身全球前四大活躍貨幣。

對(duì)人民幣國(guó)際化來(lái)說(shuō)，這確實(shí)是個(gè)好消息。不過(guò)，在全球主要貨幣的支付份額中，人民幣與排名第三位的英鎊份額5.89%仍有較大差距，與占第五位的日元2.58%的份額相比，優(yōu)勢(shì)并不明顯。同時(shí)，單個(gè)月份的支付占比經(jīng)常有一定波動(dòng)，人民幣是否能夠穩(wěn)固占據(jù)全球支付貨幣第四位，仍有待后續(xù)表現(xiàn)來(lái)確認(rèn)。

人民幣在全球支付貨幣中的地位，此前長(zhǎng)期居于第五甚至有時(shí)是第六位，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量全球第二以及世界第一貿(mào)易大國(guó)地位并不匹配。這表明全球市場(chǎng)主體對(duì)貿(mào)易、投資支付貨幣的使用有很強(qiáng)的歷史慣性和路徑依賴(lài)，人民幣國(guó)際地位的提升是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，但未來(lái)上升空間和潛力非常大。

近年來(lái)，人民幣跨境收付快速增長(zhǎng)，由2017年10萬(wàn)億人民幣增至2020年約28.4萬(wàn)億人民幣，年均增長(zhǎng)超40%。2021年上半年人民幣跨境收付總額為17.6萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)38.7%。經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資的跨境人民幣結(jié)算量快速增長(zhǎng)，大宗商品及東盟等地區(qū)人民幣使用進(jìn)一步增加，是人民幣跨境收付增長(zhǎng)的支撐力量。

此外，近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民幣投資收益較高，全球投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)青睞有加。2018年到2021年，外資累計(jì)凈增持境內(nèi)債券和股票超過(guò)7000億美元，年均增速34%。境外投資者加大投資人民幣資產(chǎn)，資本項(xiàng)下人民幣使用成為人民幣跨境收支增長(zhǎng)的又一主要推動(dòng)力量。這樣的趨勢(shì)未來(lái)仍會(huì)增強(qiáng)。

人民幣在SWIFT支付份額的變化并未反映人民幣跨境使用的快速增長(zhǎng)，部分原因是SWIFT并非人民幣國(guó)際支付的唯一渠道。我國(guó)在2015年啟用人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS，經(jīng)過(guò)6年運(yùn)營(yíng)與優(yōu)化，該系統(tǒng)已有逾1200家參與者，實(shí)際業(yè)務(wù)覆蓋178個(gè)國(guó)家超過(guò)3600家法人機(jī)構(gòu)，成為人民幣國(guó)際化的“高速公路”和人民幣跨境支付清算的主渠道。也就是說(shuō)，相當(dāng)一部分人民幣跨境收付已經(jīng)不依賴(lài)SWIFT系統(tǒng)，而是通過(guò)中國(guó)自己的CIPS系統(tǒng)完成。從這個(gè)因素看，僅看人民幣在SWIFT支付份額，實(shí)際上低估了人民幣在國(guó)際支付中的真實(shí)活躍程度。

人民幣國(guó)際地位的進(jìn)一步提升有牢固的經(jīng)濟(jì)基本面支撐。2021年全球經(jīng)濟(jì)在疫情沖擊下步履維艱，中國(guó)克服了各種內(nèi)外部不利因素，依然保持了8.1%的增速，外貿(mào)規(guī)模突破6萬(wàn)億美元，在全球貿(mào)易中占比進(jìn)一步提升。在后疫情時(shí)代，中國(guó)的制度優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步突顯，產(chǎn)業(yè)體系的完整性、規(guī)模效應(yīng)、成本集約效應(yīng)也將使中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈在全球生產(chǎn)體系中的地位更加牢固。

人民幣在與東盟國(guó)家貿(mào)易投資中的使用基礎(chǔ)較好。2022年RECP正式生效，中國(guó)與區(qū)內(nèi)國(guó)家貿(mào)易投資聯(lián)系更加緊密，擴(kuò)大人民幣在區(qū)內(nèi)的使用面臨更多機(jī)遇。隨著國(guó)家繼續(xù)優(yōu)化人民幣使用的相關(guān)政策，加強(qiáng)與區(qū)內(nèi)國(guó)家雙邊貨幣合作，不斷提高人民幣貿(mào)易投資使用的便利化程度，人民幣有望成為區(qū)內(nèi)投資、貿(mào)易的主導(dǎo)貨幣。

越來(lái)越多的國(guó)際機(jī)構(gòu)看好人民幣前景。摩根士丹利預(yù)測(cè)， 2030年人民幣有望成為僅次于美元和歐元的第三大儲(chǔ)備貨幣。筆者認(rèn)為，這樣的前景仍是基于常規(guī)趨勢(shì)演變的預(yù)測(cè)。我國(guó)當(dāng)前對(duì)人民幣國(guó)際化的政策基調(diào)仍然是“穩(wěn)慎”，在健全跨境資金流動(dòng)審慎管理的同時(shí)，有序推動(dòng)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，而人民幣國(guó)際化未來(lái)的發(fā)展極可能大大提速。

在后疫情時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)及國(guó)際格局加速演變，國(guó)際貨幣體系也面臨深刻調(diào)整。中國(guó)在全球生產(chǎn)、貿(mào)易中的地位以及超大規(guī)模的內(nèi)需市場(chǎng)，使中國(guó)正在成為驅(qū)動(dòng)新型全球化的主要?jiǎng)恿褪澜缃?jīng)濟(jì)新的中心。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步崛起和在世界經(jīng)濟(jì)的中心地位日益突出，人民幣國(guó)際地位的進(jìn)一步提升將是自然而然的事情。


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