主題：“有色?！摈攘Σ粶p “兩棲人”悄然出動(dòng)

有色板塊在連漲三年后，2022年開年繼續(xù)走強(qiáng)。回顧這一輪長(zhǎng)周期走勢(shì)，有色期貨與股票價(jià)格漲幅保持1:3的神秘比例，即期貨價(jià)格每上漲1個(gè)百分點(diǎn)，股價(jià)上漲3個(gè)百分點(diǎn)。近期美元指數(shù)走弱為大宗商品市場(chǎng)鋪上了一層牛市底色，有色金屬期貨價(jià)格紛紛走強(qiáng)并創(chuàng)下新高，有色股也再次啟動(dòng)，股期“兩棲人”已經(jīng)悄然出動(dòng)。

　　股期聯(lián)袂走強(qiáng)

　　所謂股期“兩棲人”，即有這樣一類投資者，他們利用股期價(jià)格的映射關(guān)系進(jìn)行精準(zhǔn)狙擊，把握波段行情，獲取收益。

　　1月12日，國(guó)內(nèi)期貨夜盤交易時(shí)段，外盤倫錫期貨創(chuàng)下歷史新高，倫鋁期貨大漲，期貨投資者盧先生再次感受到了有色牛市的魅力。“眼見有色行情還沒結(jié)束，最近我還買了點(diǎn)有色股票?！北R先生說。

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，1月12日，倫錫期貨主力合約大漲2.06%，盤中最高觸及41600美元/噸，創(chuàng)下歷史新高；倫鋁期貨主力合約盤中觸及本輪反彈高點(diǎn)3030美元/噸；倫銅期貨主力合約大漲2.64%，盤中突破10000美元/噸關(guān)口。

　　1月13日，國(guó)內(nèi)A股開盤后，錫業(yè)股份開盤一度大漲超4%，2022年以來該股漲幅已達(dá)17.26%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，A股有色金屬指數(shù)已經(jīng)連漲三年，2019年-2021年累計(jì)漲幅達(dá)119%。國(guó)內(nèi)期市盤面上，有色板塊指數(shù)連續(xù)7個(gè)季度收紅，2019年-2021年累計(jì)漲幅達(dá)44%。尤其近日，滬鎳、滬錫期貨價(jià)格均已刷新紀(jì)錄高位，滬銅、滬鋁期貨價(jià)格亦攀至階段高位。

　　“倫錫創(chuàng)新高，錫業(yè)股份大漲，最近大宗商品和股市的聯(lián)動(dòng)大戲或許正在醞釀中?！北R先生說。

　　利多因素齊聚

　　美元是影響有色金屬市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要因素。近期，國(guó)外央行加息預(yù)期趨緩，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。美國(guó)奧密克戎感染人數(shù)創(chuàng)新高，就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，本周三美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表的言論較之前的“鷹派”態(tài)度出現(xiàn)緩和。

　　“市場(chǎng)信心受到提振，利空出盡變利多，加息預(yù)期壓力緩解推升了有色金屬價(jià)格，尤其是銅?！泵罓栄牌谪浻猩饘俑呒?jí)分析師王艷紅對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)記者分析稱：“前期美聯(lián)儲(chǔ)的‘鷹派’表態(tài)令有色板塊整體承壓，最近鮑威爾等人的言論并未進(jìn)一步轉(zhuǎn)‘鷹’。因此，利空壓力不進(jìn)則退，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的空頭回補(bǔ)。目前總體上市場(chǎng)偏好有所回升，美元近期下跌幅度較為顯著，進(jìn)一步推動(dòng)有色品種價(jià)格中樞上行?！?br />
　　就具體品種看，景川表示，鋁、鋅等品種因歐洲能源緊張而在供應(yīng)端受到擾動(dòng)，鎳則由于印尼征收出口關(guān)稅的消息而存在一定炒作，錫價(jià)上漲則由于其本身供需兩端的支撐。

　　值得一提的是，中國(guó)的充裕流動(dòng)性已經(jīng)在社融數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來，也令有色價(jià)格獲得了一定的上漲動(dòng)力。

　　“2021年12月中國(guó)PPI增速繼續(xù)回落，CPI與PPI剪刀差收斂提供了寬松的窗口，黑色、有色金屬均將受益。”王艷紅說。

　　“歐洲電力成本居高不下以及原油價(jià)格反彈至高位，疊加全球有色金屬庫存不斷去化且絕對(duì)水平偏低，基本面與宏觀因素共振助推了本輪有色金屬價(jià)格集體大漲?！睎|證期貨有色金屬研究員孫偉東對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說。

　　價(jià)格波動(dòng)或加大

　　展望有色資產(chǎn)的中長(zhǎng)期走勢(shì)，高盛最近將對(duì)銅價(jià)的預(yù)測(cè)上調(diào)至12000美元/噸，預(yù)計(jì)2022年將上漲20%以上，銅價(jià)將在未來12個(gè)月創(chuàng)下歷史新高。

　　景川分析，從宏觀上看，2022年全球經(jīng)濟(jì)及需求將面臨見頂回落風(fēng)險(xiǎn)，但供給端收縮對(duì)部分有色品種仍有支撐?？紤]到中美兩國(guó)貨幣政策分化等因素，預(yù)計(jì)有色品種短期將高位震蕩，中期則持偏空看法。

　　在細(xì)分品種方面，景川認(rèn)為，在供應(yīng)端，錫、鋁受限比較明顯，鋅也呈現(xiàn)階段性緊缺局面。在需求端，由于新能源領(lǐng)域的帶動(dòng)，按強(qiáng)弱排序，鋁、銅、鎳、錫具備新增需求。庫存方面，當(dāng)前銅、錫、鎳的低庫存格局突出，短期對(duì)價(jià)格將構(gòu)成較強(qiáng)支撐。就全年走勢(shì)而言，關(guān)注錫、鋁、鋅逢低做多機(jī)會(huì)，關(guān)注鉛、銅逢高做空機(jī)會(huì)。

　　“2022年的基本面和宏觀面注定了有色金屬價(jià)格將呈現(xiàn)出高波動(dòng)性。”孫偉東分析，就基本面來看，消費(fèi)端受新能源以及基建領(lǐng)域拉動(dòng)較強(qiáng)的鋁和鋅會(huì)有較好表現(xiàn)，節(jié)奏上需要把握二季度供應(yīng)壓力小、消費(fèi)放量的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。下半年，隨著供應(yīng)壓力不斷增大，以及外需的下滑，有色金屬基本面或面臨轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。

　　有色金屬價(jià)格能否支撐相關(guān)股票標(biāo)的繼續(xù)走強(qiáng)？從有色板塊期貨與股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)特征看，王艷紅認(rèn)為，在大的周期中，商品價(jià)格上漲需要現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的雙重推動(dòng)；股票價(jià)格則更多偏向預(yù)期，在估值水平偏低的情況下，盈利預(yù)期會(huì)提前帶動(dòng)股票價(jià)格上行。

　　景川則強(qiáng)調(diào)有色金屬價(jià)格的變化對(duì)于有色行業(yè)企業(yè)的差異化影響。“有色價(jià)格上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游公司而言一般以利好為主，因其價(jià)格的上漲將會(huì)帶動(dòng)銷售利潤(rùn)回升；而對(duì)下游公司而言，要看其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，或好或壞。”景川表示。

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