主題：中石化EPS提升0.42元 三倍于中石油0.14元

　或許是受CPI沒有再創(chuàng)新高的影響，油、電提價(jià)來得比預(yù)想的要稍微早那么一點(diǎn)，而這也是成品油價(jià)格歷年來調(diào)整幅度最大的一次。

　　6月19日晚，國(guó)家發(fā)委發(fā)布公告，汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000元，航空煤油價(jià)格每噸提高1500元，液化氣、天然氣價(jià)格不調(diào)整。汽油和柴油的全國(guó)平均零售基準(zhǔn)價(jià)分別由每噸5980元和5520元調(diào)整為6980元和6520元；上浮8％后的全國(guó)平均零售價(jià)分別為每噸7540元和7040元；折合每升約分別提高0.8元和0.92元。航空煤油出廠價(jià)格由每噸5950元調(diào)整為7450元。

　　中原證券分析師王向升表示，“此次調(diào)整帶來了中石化、中石油的交易型投資機(jī)會(huì)，但由于當(dāng)日開盤有較大漲幅，最佳投資時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過。但由于繼續(xù)提價(jià)預(yù)期存在，建議投資者關(guān)注下次提價(jià)帶來的機(jī)會(huì)?！?

　　中國(guó)石油（愛股,行情,資訊）每股收益可提高0.14元

　　中石油煉油業(yè)務(wù)的虧損以及石油特別收益金的大幅增加讓機(jī)構(gòu)投資者傷透了腦筋。去年年底，還有近百家機(jī)構(gòu)持有14．65％中石油流通股，到了今年1季度只剩下11家機(jī)構(gòu)持有5．29％，其中多數(shù)還是保險(xiǎn)資金。

　　當(dāng)時(shí)后，市場(chǎng)普遍分析認(rèn)為，保險(xiǎn)資金堅(jiān)守中石油意在獲取“政策性收益”，但很少有人想到“政策性收益”會(huì)來得如此之快。但是，對(duì)于中國(guó)石油來說，這已經(jīng)算是遲到的紅包。

　　中石油一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額2590.48億元，較上年度上升41.9％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)288.85億元，較上年同比減少31.5％，基本及攤薄每股收益0.16 元，同比下降33％。按中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)265.19億元人民幣，比上年同期下降28.6％；基本每股收益0.14元，比上年同期下降30.2％。

　　業(yè)績(jī)大幅變臉的主要原因是公司繳納了200多億元石油特別收益金，以及煉油板塊出現(xiàn)虧損?！氨炯径仍蛯?shí)現(xiàn)價(jià)格87.93美元/桶，較去年同期53.95美元/桶上漲了63％，導(dǎo)致石油特別收益金大幅增加，但是成品油價(jià)格卻沒有相應(yīng)的提高，公司在煉油業(yè)務(wù)虧損增加，兩塊業(yè)務(wù)相加，公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)低于去年同期水平?！焙暝醋C券（愛股,行情,資訊）分析師劉佑成在一季度財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)中說。

　　而今，國(guó)際原油價(jià)格一度超過140美元，中國(guó)石油繳納特別收益金的負(fù)擔(dān)越來越重。一位研究人員計(jì)算發(fā)現(xiàn)，如果按40美元起征點(diǎn)計(jì)算的話，中國(guó)石油2008年要交約1000億元特別收益金。顯然，這不是一個(gè)小數(shù)字。

　　不過，本次成品油價(jià)格上調(diào)后，中國(guó)石油的負(fù)擔(dān)將降低很多。中石油的原油基本可以自給，其成本除了特別收益金會(huì)因?yàn)樵蛢r(jià)格上漲而增加之外，其它大部分是鎖定了的，也就是說成品油價(jià)格上調(diào)1000元/噸所產(chǎn)生的收入中大部分都會(huì)成為公司的利潤(rùn)?！?

　　中國(guó)石油2008年全年汽油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2210萬噸左右，柴油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為47500萬噸左右。假設(shè)上半年產(chǎn)量已經(jīng)完成50％的話，以汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000元計(jì)算，其在2008年的稅前銷售收入將提升348億元。因?yàn)槠渌杀咀兓淮?，這大概可以提升每股收益0．14元。

　　中國(guó)石化（愛股,行情,資訊）受益三倍于中國(guó)石油

　　成品油提價(jià)最大的受益者是中國(guó)石化，因?yàn)橹袊?guó)石化的煉油規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)石油。中國(guó)石化2008年全年汽油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2500萬噸左右，柴油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6000萬噸左右。假設(shè)上半年產(chǎn)量已經(jīng)完成50％的話，以汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000元計(jì)算，其在2008年的稅前銷售收入將提升425億元。

　　王向升認(rèn)為，“提價(jià)能夠提升中國(guó)石油每股收益0．14元，中國(guó)石化每股0．42元?！币簿褪钦f，中國(guó)石化收益在每股收益上體現(xiàn)是中國(guó)石油三倍之多。顯然，這也正是此前中國(guó)石化大漲的原因。

　　不過，中國(guó)石化存在著另一個(gè)困惑，如果國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)攀升的話，中國(guó)石化的處境將越為尷尬?！?006年，中國(guó)石化原油自給率27％，去年26％，按這么算，今年從國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口的規(guī)?？隙ㄒ^74％，國(guó)際原油價(jià)格上漲對(duì)其影響較大?！蓖跸蛏f。

　　國(guó)金證券（愛股,行情,資訊）石化行業(yè)分析師劉波認(rèn)為，“提價(jià)之后對(duì)中國(guó)石化每股收益的預(yù)測(cè)為0.46元，中國(guó)石油每股收益預(yù)計(jì)為0.85元，好于中國(guó)石化。”實(shí)際上，對(duì)于石化行業(yè)來說，真正賺錢的是上游的業(yè)務(wù)，如原油采掘業(yè)務(wù)。從這個(gè)層面來說，中國(guó)石化今年的處境仍不樂觀?！鞍凑漳壳暗膽B(tài)勢(shì)，油價(jià)再提高1500元左右，中國(guó)石化的業(yè)績(jī)才會(huì)有所好轉(zhuǎn)?！眲⒉ㄕf。而上游業(yè)務(wù)正是中國(guó)石油的優(yōu)勢(shì)。

　　而且，在油價(jià)上調(diào)之后，財(cái)政補(bǔ)貼有可能會(huì)減少，就在4月份，國(guó)家財(cái)政對(duì)中國(guó)石化補(bǔ)貼了71個(gè)億。

　　其他幾家公司影響不大

　　除了中石油、中石化，石化行業(yè)還有S上石化（愛股,行情,資訊）、泰山石油（愛股,行情,資訊）、廣聚能源（愛股,行情,資訊）、東華能源（愛股,行情,資訊）、江鉆股份（愛股,行情,資訊）等幾家公司。

　　S上石化基本煉油業(yè)務(wù)，所以本次提價(jià)會(huì)使其減少虧損。上石化一季度報(bào)表顯示，該公司一季度每股虧損接近3分錢，并且公司公告稱“預(yù)計(jì)本集團(tuán)截至二零零八年六月三十日的整體業(yè)績(jī)將大幅下降?！睂?duì)于上石化的命運(yùn)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)其只有被整合的命運(yùn)，目前，上石化的流通股東大部分都因?yàn)橥顿Y其股改概念而被深套。

　　而對(duì)于泰山石油和廣聚能源，其流通環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)將會(huì)有所提升?！皩?duì)于銷售而言利好因素肯定是會(huì)有的，但是應(yīng)該不會(huì)很大，可能會(huì)有七、八個(gè)點(diǎn)的提升?！蓖跸蛏治稣f。泰山石油2007年99.99％的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于油品銷售，其毛利率大概在10％。廣聚能源57.27％的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于成品油經(jīng)營(yíng)，42.21％來源于液化石油氣經(jīng)營(yíng)。

　　東華能源2007年99.61％的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于石油液化氣銷售，業(yè)內(nèi)估計(jì)本次調(diào)價(jià)沒有涉及到液化氣和天然氣，使得天然氣和油品價(jià)差加大，天然氣的價(jià)格在下半年可能會(huì)有調(diào)整。

　　未來油價(jià)提升的投資機(jī)會(huì)

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，能源價(jià)格的管制只會(huì)扭曲市場(chǎng)需求，其效果相當(dāng)于補(bǔ)貼全世界，是難以持續(xù)的。此次調(diào)價(jià)后的國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格僅相當(dāng)于100美元/桶的原油價(jià)格，和新加坡市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)差大約在2660元/噸，柴油價(jià)差大約在3107元/噸，這意味著后續(xù)調(diào)價(jià)的空間還是很大的。

　　王向升認(rèn)為，本次提價(jià)對(duì)投資者投資石油板塊已經(jīng)沒有太多機(jī)會(huì)，重要的是，抓住下次提價(jià)的機(jī)會(huì)，提前布局中石化等受益股。他認(rèn)為，投資者可關(guān)注三大提價(jià)信號(hào)，一是國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲；二是CPI出現(xiàn)回落，三是全國(guó)再度出現(xiàn)油荒。實(shí)際上，本次油價(jià)提升前正是出現(xiàn)這3個(gè)非常明顯的信號(hào)。



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