主題：上半年電子信息制造業(yè)快速增長(zhǎng) 龍頭公司受益明顯


　2011年07月30日 11:18　

　　上半年電子信息制造業(yè)快速增長(zhǎng)(本頁)

　　電子信息產(chǎn)業(yè)投資大增 相關(guān)板塊龍頭公司受益明顯

　　電子信息產(chǎn)品制造業(yè)領(lǐng)跑 上半年成都GDP增15%

　　工業(yè)和信息化部發(fā)布上半年電子信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

　　電子元件“十二五”規(guī)劃出爐 年均投資將達(dá)千億

　　機(jī)構(gòu)研究

　　銀河證券：安防監(jiān)控行業(yè)受益于城鎮(zhèn)化推進(jìn),數(shù)字化推動(dòng)行業(yè)集中度提升

　　天相投資：電子元器件行業(yè)2011年下半年投資策略

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　　東方證券：移動(dòng)終端系列專題報(bào)告之一

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　　愛建證券：電子元器件行業(yè)2011年第三季度投資策略——等待時(shí)點(diǎn)尋找確定性高的機(jī)會(huì)

　　安信證券：2011年中期電子元器件行業(yè)投資策略——行業(yè)增長(zhǎng)回歸常態(tài)

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　　申銀萬國(guó)：電子元器件行業(yè)月報(bào)(2011年6月)——雖五月銷售續(xù)弱,但上游初顯旺季信號(hào)

　　個(gè)股掘金

　　18股投資價(jià)值解析

　　上半年電子信息制造業(yè)快速增長(zhǎng)

　　⊙記者 李雁爭(zhēng) ○編輯 阮奇

　　記者從工信部獲悉，截至6月底，我國(guó)規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值增長(zhǎng)14.5%，高出工業(yè)平均增速0.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值3.423萬億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)21.8%。

　　工信部人士指出，上半年基礎(chǔ)行業(yè)仍是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要力量。1-6月，電子器件、電子元件行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長(zhǎng)28.5%和23.1%，比行業(yè)平均水平高6.7和1.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過四成，其中光電器件以40.3%的增速居首。

　　數(shù)據(jù)還顯示，軟件業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)29.3%，比制造業(yè)增速高7.5個(gè)百分點(diǎn)，其中數(shù)據(jù)處理和運(yùn)營(yíng)服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)分別完成收入1073和761億元，同比增長(zhǎng)34.5%和36.5%。而通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)、家用視聽行業(yè)銷售產(chǎn)值同比分別增長(zhǎng)20.9%、15.3%和13.7%，仍低于行業(yè)平均水平。

　　此外，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，上半年電子信息產(chǎn)業(yè)的內(nèi)銷保持了較快的發(fā)展速度。上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷產(chǎn)值15445億元，同比增長(zhǎng)32.5%。家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售5093.8萬臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售額1245.8億元，同比分別增長(zhǎng)56.7%和83.7%。

　　電子信息產(chǎn)業(yè)投資大增 相關(guān)板塊龍頭公司受益明顯

　　○新聞：根據(jù)工信部昨天公布的2011年上半年電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資情況顯示，上半年，電子信息產(chǎn)業(yè)500萬元以上項(xiàng)目完成投資3960億元，規(guī)模接近去年前三季度水平，同比增長(zhǎng)67.6%，高于去年同期26.6個(gè)百分點(diǎn)，高于同期工業(yè)投資40.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　銀騰前瞻財(cái)訊分析師孫旭東：整個(gè)電子信息產(chǎn)業(yè)這塊，包括互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、電子元器件等都會(huì)是未來幾年內(nèi)“十二五”規(guī)劃發(fā)展的重點(diǎn)方向。而今年是“十二五”規(guī)劃落實(shí)的第一年，所以管理層的意向非常明確，國(guó)家也在大力推薦電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從A股市場(chǎng)來看，是行業(yè)景氣即將到來的征兆，會(huì)推動(dòng)相關(guān)行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展，尤其是龍頭企業(yè)的發(fā)展，有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。而且，今年會(huì)陸續(xù)推出一些有實(shí)際性和推動(dòng)性意義的項(xiàng)目，所以電子信息產(chǎn)業(yè)將在這幾年內(nèi)迎來一個(gè)發(fā)展春天。

　　電子信息產(chǎn)品制造業(yè)領(lǐng)跑 上半年成都GDP增15%

　　成都市今年上半年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)3107.6億元，同比增長(zhǎng)15.1%。成都城市居民人均可支配收入12357元，增長(zhǎng)15.3%；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入6220元，增長(zhǎng)20.1%，增幅較上年同期分別提高1.4和7.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　去年成都GDP突破5000億元，在中西部城市中處于領(lǐng)先的位置。隨著近年來大規(guī)模轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)逐步形成產(chǎn)能，成都的GDP得到大幅增長(zhǎng)。據(jù)成都市統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總統(tǒng)計(jì)師段忠德介紹，經(jīng)初步核算，成都市今年上半年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)3107.6億元，同比增長(zhǎng)15.1%。

　　其中，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快。上半年，實(shí)現(xiàn)規(guī)模以上工業(yè)增加值993.1億元，增長(zhǎng)21.6%，增速比全國(guó)平均水平高7.3個(gè)百分點(diǎn)。電子信息工業(yè)、機(jī)械汽車工業(yè)、食品飲料及煙草工業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)、石油化學(xué)工業(yè)和建材冶金工業(yè)六大重點(diǎn)行業(yè)完成增加值724億元，增長(zhǎng)19.8%，其中電子信息產(chǎn)品制造業(yè)增長(zhǎng)最快，增速達(dá)35.5%。工業(yè)集中發(fā)展區(qū)加快發(fā)展，上半年，集中發(fā)展區(qū)完成工業(yè)增加值784.6億元，增長(zhǎng)26.6%。

　　與此同時(shí)，上半年，成都固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資2345.0億元，增長(zhǎng)17.0%。其中，基本建設(shè)投資增長(zhǎng)17.9%。分產(chǎn)業(yè)看，工業(yè)投資中，石油化工工業(yè)和電子工業(yè)增長(zhǎng)較快，分別增長(zhǎng)103.0%、77.6%；第三產(chǎn)業(yè)投資中，交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)郵政通信業(yè)和批發(fā)零售業(yè)增長(zhǎng)較快，分別增長(zhǎng)47.8%、45.0%。

　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也帶來進(jìn)出口的大幅增長(zhǎng)。今年上半年，成都外貿(mào)進(jìn)出口總額151.9億美元，增長(zhǎng)27.6%。其中，出口84.1億美元，增長(zhǎng)24.5%。統(tǒng)計(jì)還顯示，成都企業(yè)景氣指數(shù)回升。二季度企業(yè)綜合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣指數(shù)為134點(diǎn)，較一季度提高3.9點(diǎn)，其中社會(huì)服務(wù)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)回升幅度較大，分別較一季度回升21.8點(diǎn)和7.7點(diǎn)。

　　今年上半年，成都實(shí)現(xiàn)地方財(cái)政一般預(yù)算收入362.4億元，增長(zhǎng)46.0%，增速較上年同期提高14.9個(gè)百分點(diǎn)。其中稅收收入270.5億元，增長(zhǎng)41.1%。地方財(cái)政一般預(yù)算支出325.7億元，增長(zhǎng)22.6%。城鄉(xiāng)居民收入也得到較快增長(zhǎng)。城市居民人均可支配收入12357元，增長(zhǎng)15.3%；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入6220元，增長(zhǎng)20.1%，增幅較上年同期分別提高1.4和7.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　工業(yè)和信息化部發(fā)布上半年電子信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

　　2011年上半年，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，各項(xiàng)指標(biāo)增速基本達(dá)到金融危機(jī)前的水平，生產(chǎn)、出口、效益增速出現(xiàn)起伏，固定資產(chǎn)投資增勢(shì)迅猛，內(nèi)銷市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。下一步，形勢(shì)中不確定因素很多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)依然迫切，仍需密切跟蹤形勢(shì)變化并及時(shí)采取相應(yīng)措施。

　　一、 總體情況

　　(一)生產(chǎn)增速出現(xiàn)起伏。2011年4、5月，規(guī)模以上制造業(yè)生產(chǎn)增速連續(xù)回落，6月份出現(xiàn)反彈，增加值、銷售產(chǎn)值分別增長(zhǎng)15.6%和22%，比5月增速分別提高4.2和5.4個(gè)百分點(diǎn)。截止到6月底，我國(guó)規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值增長(zhǎng)14.5%，高出工業(yè)平均增速0.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值34229億元，同比增長(zhǎng)21.8%。軟件業(yè)實(shí)現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入8065億元，同比增長(zhǎng)29.3%。

　　(二)效益增速放緩。前5個(gè)月規(guī)模以上制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入27542億元，同比增長(zhǎng)21.0%；利潤(rùn)981億元，同比增長(zhǎng)12.6%。值得關(guān)注的問題：(1)效益增速有所回落。3-5月，全行業(yè)銷售收入分別增長(zhǎng)23.6%、17.1%和16.8%，增速逐月回落；5月利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(-5.9%)。(2)虧損情況依然突出。全行業(yè)共有虧損企業(yè)3377個(gè)，虧損面(22.8%)和虧損額增速(54.5%)仍處于較高水平。(3)企業(yè)成本壓力較大。受原材料漲價(jià)、人力成本上升和貨幣政策收緊影響，前5個(gè)月行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)21.7%，高出收入增速0.7個(gè)百分點(diǎn)；利息支出增速達(dá)34.8%。

　　(三)投資增速高位回落。2011年上半年，電子信息產(chǎn)業(yè)500萬元以上項(xiàng)目完成投資3960億元，投資規(guī)模已超過去年前三季度的水平，同比增長(zhǎng)67.6%，增速高于去年同期26.6個(gè)百分點(diǎn)，高于同期工業(yè)投資40.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，6月份增速(37.5%)比4、5月份分別回落52和31.4個(gè)百分點(diǎn)。光電器件和新能源電池成為拉動(dòng)行業(yè)投資增長(zhǎng)的主要力量，貢獻(xiàn)超過四成。家用視聽行業(yè)投資相對(duì)低迷，上半年投資同比下降9.6%。

　　(四)外貿(mào)出口平穩(wěn)增長(zhǎng)。2011年上半年，我國(guó)電子信息產(chǎn)品進(jìn)出口保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，除5月份出口增速略低外，其余各月出口均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。截止到6月底，電子信息產(chǎn)品進(jìn)出口總額達(dá)到5254億美元，同比增長(zhǎng)15.6%；其中，出口3035億美元，同比增長(zhǎng)15.8%，占全國(guó)外貿(mào)出口的34.7%；進(jìn)口2219億美元，同比增長(zhǎng)15.2%，占全國(guó)外貿(mào)進(jìn)口的26.8%。

　　二、主要特點(diǎn)

　　(一)主要行業(yè)生產(chǎn)增速回落，基礎(chǔ)行業(yè)仍是主要的增長(zhǎng)點(diǎn)

　　主要行業(yè)增速回升。6月份，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子器件、電子元件銷售產(chǎn)值分別增長(zhǎng)29.1%、15.8%、24.8%和21.9%，比5月提高19.9、4.1、2.7和4個(gè)百分點(diǎn)，其中通信設(shè)備成為增速回升最快的行業(yè)；軟件業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)32.9%，增速比5月份回升3.6個(gè)百分點(diǎn)。家用視聽行業(yè)銷售產(chǎn)值增速(15.9%)有所回落，比5月增速回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　基礎(chǔ)行業(yè)仍是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要力量。1-6月，電子器件、電子元件行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長(zhǎng)28.5%和23.1%，比行業(yè)平均水平高6.7和1.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過四成。其中光電器件仍是增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域(增長(zhǎng)40.3%)。軟件業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)29.3%，比制造業(yè)增速高7.5個(gè)百分點(diǎn)，其中數(shù)據(jù)處理和運(yùn)營(yíng)服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)分別完成收入1073和761億元，同比增長(zhǎng)34.5%和36.5%。通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)、家用視聽行業(yè)銷售產(chǎn)值同比分別增長(zhǎng)20.9%、15.3%和13.7%，仍低于行業(yè)平均水平。

　　主要產(chǎn)品增速回升。從我部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的37個(gè)產(chǎn)品看，6月生產(chǎn)增速比5月提升的有23個(gè)產(chǎn)品，占比達(dá)62.1%。截止到6月底，全行業(yè)共生產(chǎn)手機(jī)50471萬臺(tái)，增長(zhǎng)16.3%；移動(dòng)通信基站4106.7萬信道，增長(zhǎng)68.1%;程控交換機(jī)1455.6萬線，增長(zhǎng)25.6%。微型計(jì)算機(jī)14496.5萬臺(tái)，增長(zhǎng)27.4%，其中筆記本電腦增長(zhǎng)21.6%，占比達(dá)74.3%；數(shù)碼相機(jī)3843萬臺(tái)，下降3.6%。彩色電視機(jī)5028萬臺(tái)，增長(zhǎng)0.3%，其中液晶電視增長(zhǎng)10.0%，占比達(dá)74.5%。集成電路405.5億塊，增長(zhǎng)25.2%；發(fā)光二極管(LED)392.8億只，增長(zhǎng)26.4%；液晶顯示模組4.1億套，增長(zhǎng)19.9%。

　　(二)出口增速小幅回調(diào)，內(nèi)銷貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升

　　今年以來，全行業(yè)出口交貨值增速4、5月連續(xù)回落，6月份出現(xiàn)反彈，增速(13.8%)比5月提高6.7個(gè)百分點(diǎn)。其中內(nèi)資企業(yè)出口增速扭轉(zhuǎn)5月負(fù)增長(zhǎng)局面，6月增速(29.8%)比5月提高34.5個(gè)百分點(diǎn)。計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備行業(yè)出口快速反彈，對(duì)全行業(yè)出口貢獻(xiàn)率超過50%。其中6月通信設(shè)備出口扭轉(zhuǎn)5月負(fù)增長(zhǎng)局面，增速達(dá)26%。截止到6月底，全行業(yè)出口交貨值18784億元，同比增長(zhǎng)14.2%;出口依存度(54.9%)比去年同期(58.5%)下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　內(nèi)銷始終保持較快發(fā)展，6月全行業(yè)內(nèi)銷產(chǎn)值同比增長(zhǎng)32.5%，比5月增速提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷產(chǎn)值15445億元，同比增長(zhǎng)32.5%，內(nèi)銷對(duì)全行業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到61.9%，比一季度(59.0%)提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期(39.3%)提高22.6個(gè)百分點(diǎn)。家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售5093.8萬臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售額1245.8億元，同比分別增長(zhǎng)56.7%和83.7%。

　　(三)東、中部地區(qū)增速小幅回落，西部地區(qū)增勢(shì)明顯

　　1-6月，東部地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值30298億元，增長(zhǎng)18.4%；出口交貨值17809億元，增長(zhǎng)11.8%，二者增速比前5個(gè)月分別回落0.2和0.7個(gè)百分點(diǎn)。河北、天津、江蘇、浙江、遼寧、福建、山東、銷售產(chǎn)值增速均超過20%；上海銷售產(chǎn)值增速與去年同期持平；北京銷售產(chǎn)值同比下降8.2%。

　　中部地區(qū)生產(chǎn)增速高位回調(diào)。截止到6月底，銷售產(chǎn)值和出口交貨值累計(jì)增長(zhǎng)51.0%和51.9%，比前5個(gè)月增速下降1.6和5.7個(gè)百分點(diǎn)。沿海省市的周邊地區(qū)均保持快速增長(zhǎng)，湖南、江西、安徽、河南銷售產(chǎn)值增速分別達(dá)到76.2%、65.5%、59.8%、47.2%。

　　西部地區(qū)增勢(shì)明顯。截止到6月底，銷售產(chǎn)值累計(jì)增長(zhǎng)64.9%，高出全國(guó)平均水平43.1個(gè)百分點(diǎn)。其中6月銷售產(chǎn)值和出口交貨值增速分別為83.6%和215%，比5月分別提高24.6和148個(gè)百分點(diǎn)。四川、重慶增長(zhǎng)較快，銷售產(chǎn)值分別增長(zhǎng)54.7%和218.2%，二者合計(jì)占西部地區(qū)的81.0%。

　　(四)各類型企業(yè)增速均有所回升，內(nèi)資增速保持領(lǐng)先

　　6月，內(nèi)資、港澳臺(tái)、外商投資企業(yè)生產(chǎn)、出口增速均有所回升。其中內(nèi)資企業(yè)生產(chǎn)、出口增速比5月分別提高7.8和34.5個(gè)百分點(diǎn)；港澳臺(tái)企業(yè)分別提高5.2和3.6個(gè)百分點(diǎn)；外商投資企業(yè)分別提高4.1和3.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　截止到6月底，內(nèi)資企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值9563億元，同比增長(zhǎng)30.6%；出口交貨值1923億元，同比增長(zhǎng)18.9%，高出行業(yè)平均水平8.8和4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中民營(yíng)企業(yè)增長(zhǎng)較快，實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值3417億元，增長(zhǎng)38.7%，快于行業(yè)平均水平16.9個(gè)百分點(diǎn)。三資企業(yè)銷售產(chǎn)值、出口交貨值分別為24665億元和16861億元，占行業(yè)比重(72.1%和89.8%)比去年同期(74.0%、90.2%)分別下降1.9和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　電子元件“十二五”規(guī)劃出爐 年均投資將達(dá)千億

　　⊙上海證券報(bào)記者 何晶 ○編輯 艾家靜

　　“一塊大屏玻璃給液晶電視所用能賣到1000美元，但是要把大屏切成小屏給智能手機(jī)所用，這塊玻璃就能賣5000美元?！币晃挥|摸屏玻璃面板廠商的“生意經(jīng)”，從一個(gè)角度折射出智能終端的快速發(fā)展，帶動(dòng)了觸摸屏等電子元器件的強(qiáng)大需求。

　　“十二五”期間，伴隨我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的騰飛，電子元件制造業(yè)也迎來巨大商機(jī)。

　　根據(jù)電子元件協(xié)會(huì)昨日發(fā)布的《中國(guó)電子元件“十二五”規(guī)劃》，未來五年，我國(guó)電子元件行業(yè)銷售收入總額達(dá)到1.88萬億元，年均增長(zhǎng)10%。

　　截至2010年底，電子元件行業(yè)銷售收入總額為1.1萬億元，為達(dá)到未來五年新增銷售收入約7000億元的目標(biāo)，“十二五”期間大約要投資5000億元，主要集中在新型電子元件的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域。

　　值得注意的是，規(guī)劃還明確提出，要提高物聯(lián)網(wǎng)等重要領(lǐng)域的關(guān)鍵性元件產(chǎn)品的應(yīng)用，至2015年末，主要應(yīng)用領(lǐng)域的關(guān)鍵性元件都有中國(guó)企業(yè)能夠量產(chǎn)，并逐漸替代進(jìn)口的產(chǎn)品。

　　推進(jìn)關(guān)鍵性元件“國(guó)產(chǎn)化”

　　該規(guī)劃包括一個(gè)整體規(guī)劃和14個(gè)細(xì)分行業(yè)規(guī)劃，內(nèi)容涉及16大類產(chǎn)品。

　　規(guī)劃提出，到2015年，我國(guó)電子元件行業(yè)銷售收入總額達(dá)到1.88萬億元，占我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)收入的20%。電子元件總產(chǎn)量超過2.8萬億只，年均增長(zhǎng)5.7%，滿足國(guó)內(nèi)70%的市場(chǎng)需求，電子元件出口總額達(dá)到860億美元，年均增長(zhǎng)10%。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，我國(guó)電子元件技術(shù)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比依然比較落后，許多高端的、關(guān)鍵性的元件被進(jìn)口產(chǎn)品把持。推進(jìn)關(guān)鍵性元件的“國(guó)產(chǎn)化”成為行業(yè)發(fā)展要突破的瓶頸。

　　對(duì)此，規(guī)劃提出，提高重要市場(chǎng)領(lǐng)域的關(guān)鍵性元件產(chǎn)品，比如應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)的高可靠性傳感器，汽車用高性能電子元件，應(yīng)用于寬帶網(wǎng)絡(luò)的低成本光纖及光纖預(yù)制棒等，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)質(zhì)與量的突破。

　　此外，規(guī)劃還表示，將繼續(xù)推動(dòng)大公司戰(zhàn)略，培養(yǎng)10個(gè)以上年銷售收入超過100億元的電子元件大公司，到“十二五”末期，爭(zhēng)取電子元件重點(diǎn)骨干企業(yè)(銷售收入1億元以上的企業(yè))的銷售收入占到全行業(yè)銷售收入總額的75%以上。

　　平板顯示產(chǎn)業(yè)現(xiàn)良機(jī)

　　規(guī)劃明確列出未來五年重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品和技術(shù)，包括：滿足新一代電子整機(jī)發(fā)展需求的新型片式化、小型化、集成化、高可靠電子元件產(chǎn)品；滿足我國(guó)新型交通裝備制造業(yè)配套需求的高質(zhì)量、關(guān)鍵性電子元件；為節(jié)能環(huán)保設(shè)備配套的電子元件以及環(huán)保型電子元件；為新一代通信技術(shù)配套的電子元件；為新能源以及智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)配套的電子元件；新型電子元件材料以及設(shè)備。

　　作為新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的重要一員，平板顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好，相關(guān)電子元器件的需求也受到提振。

　　據(jù)中國(guó)工程院院士倪光南預(yù)測(cè)，2012年，智能終端將超過PC，“中國(guó)已是或?qū)⑹窃贫嗽O(shè)備的最大市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)萬億”。智能終端的快速發(fā)展，又將帶動(dòng)觸摸屏等電子元器件的強(qiáng)大需求。

　　工信部電子產(chǎn)品司司長(zhǎng)刁石京昨日在參加中國(guó)電子元件產(chǎn)業(yè)峰會(huì)時(shí)透露，工信部此前已經(jīng)制定《2010-2012年平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》，“十二五”期間，對(duì)于平板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，工信部將合理控制產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)配套。

　　“發(fā)展的重點(diǎn)包括薄膜晶體管(TFT)、OLET、3D顯示等方面。”刁石京稱。

　　電子安防:安防監(jiān)控行業(yè)受益于城鎮(zhèn)化推進(jìn),數(shù)字化推動(dòng)行業(yè)集中度提升

　　電子行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王家煒，王莉 撰寫日期：2011-07-26

　　投資要點(diǎn):

　　目前,全球安防市場(chǎng)需求主體正在逐步從歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移到中國(guó)、印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言,城鎮(zhèn)化推進(jìn)過程中產(chǎn)生的來自于安全及管理提升的需要推升安防投資加速,這一輪新興經(jīng)濟(jì)體安防加速建設(shè)的過程將引領(lǐng)安防行業(yè)進(jìn)入新一輪的高增長(zhǎng)期。

　　隨著用戶對(duì)高清化、智能化、IP化監(jiān)控的需求不斷提升,數(shù)字化逐漸取代模擬設(shè)備,事實(shí)上,數(shù)字化是支持安防監(jiān)控行業(yè)本輪高增長(zhǎng)的殺手級(jí)應(yīng)用。目前視頻監(jiān)控系統(tǒng)正處在從模擬、模數(shù)混合逐漸向數(shù)字系統(tǒng)過渡的階段,數(shù)字化加劇了行業(yè)集中化進(jìn)程。

　　國(guó)內(nèi)安防監(jiān)控設(shè)備廠商約有2000家左右,除DVR外,前端及周邊設(shè)備市場(chǎng)依然極度分散,全球范圍來看,市場(chǎng)份額占比最大的Bosch,其市場(chǎng)份額占比也只有5.5%,預(yù)計(jì)隨著數(shù)字化不斷滲透,未來國(guó)內(nèi)公司有機(jī)會(huì)成為整合者,DVR廠商由于壓縮算法及渠道優(yōu)勢(shì)具有較好的整合能力。

　　視頻監(jiān)控設(shè)備廠商存在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)報(bào)警服務(wù)市場(chǎng)即將啟動(dòng),視頻監(jiān)控廠商存在切入優(yōu)勢(shì)。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為政府平安城市建設(shè)已經(jīng)進(jìn)行到一定階段,未來行業(yè)難有比較大的需求,高增速將放緩。我們認(rèn)為,一方面,平安城市建設(shè)仍在持續(xù)推進(jìn),中西部/二三線縣市的平安城市建設(shè)正在加速;另一方面,政府平安城市建設(shè)只是電子安防行業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域之一,包括交通、電力、電信、園區(qū)監(jiān)控等各類應(yīng)用正在逐步啟動(dòng),預(yù)計(jì)未來僅國(guó)內(nèi)視頻安防監(jiān)控子行業(yè)潛在的市場(chǎng)空間有2000億元左右,國(guó)內(nèi)其它安防子行業(yè)及海外市場(chǎng)存在更大的潛力空間。

　　行業(yè)表現(xiàn)的催化劑:國(guó)內(nèi)北京平安城市、中西部平安城市建設(shè)加速;安防行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)推出;影響社會(huì)公共安全的事件發(fā)生;印度、巴西等其它新興市場(chǎng)增長(zhǎng)超預(yù)期。

　　我們最看好具有自主壓縮算法、銷售渠道強(qiáng)大、增長(zhǎng)良好的DVR廠商,積極看好具有整合能力的視頻監(jiān)控設(shè)備廠商。建議重點(diǎn)關(guān)注海康威視,適當(dāng)關(guān)注大華股份、英飛拓。

　　電子元器件行業(yè)2011年下半年投資策略(下):隨波逐流,居高臨下

　　電子行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：鄒高 撰寫日期：2011-07-26

　　我們認(rèn)為低端智能機(jī)2011-2012年爆發(fā)增長(zhǎng),這一競(jìng)爭(zhēng)格局的變化引起智能手機(jī)的快速降價(jià),建議回避終端成本占比較大的觸摸屏等零部件,增持占比較小的精密結(jié)構(gòu)件等投資機(jī)會(huì)。

　　LED行業(yè)等待國(guó)家政策的強(qiáng)力推動(dòng),短期因供大于求而價(jià)格下跌,封裝行業(yè)率先迎來洗牌,建議關(guān)注擁有技術(shù)積累和渠道優(yōu)勢(shì)的老牌LED制造企業(yè)。

　　電力電子/電力電容器仍是長(zhǎng)期景氣度較高的行業(yè),由于行業(yè)的高毛利和高技術(shù)壁壘未被突破,ABB、西門子、三菱等歐日企業(yè)尚未將工廠轉(zhuǎn)移中國(guó),器件國(guó)產(chǎn)化仍是關(guān)注焦點(diǎn),短期內(nèi)原材料價(jià)格上漲將侵蝕毛利率,但未來無疑是中國(guó)實(shí)現(xiàn)減排承諾的最有效手段。

　　我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)是繼移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后的新贏家,下游應(yīng)用和傳感器是最具投資價(jià)值的行業(yè)。建議關(guān)注確定性增長(zhǎng)的安防應(yīng)用和具有爆發(fā)潛力的前端傳感器行業(yè)。

　　電子行業(yè)點(diǎn)評(píng):電子行業(yè)2011年中期業(yè)績(jī)預(yù)覽

　　電子行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：宏源證券 分析師：李坤陽 撰寫日期：2011-07-25

　　核心觀點(diǎn):

　　行業(yè)整體從景氣高位回落,業(yè)績(jī)分化明顯,符合中期策略觀點(diǎn);

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健、產(chǎn)品需求旺盛的子行業(yè)龍頭仍具備投資機(jī)會(huì);

　　市場(chǎng)催化劑包括超預(yù)期業(yè)績(jī)、應(yīng)用創(chuàng)新、雙節(jié)訂單等。

　　點(diǎn)評(píng):

　　行業(yè)整體增速回落,上市公司業(yè)績(jī)分化明顯。符合我們中期策略的觀點(diǎn),行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的背后是增速明顯回落,雖然固定資產(chǎn)投資同比較快增長(zhǎng),但下游消費(fèi)電子產(chǎn)品需求增速在降低。

　　重點(diǎn)跟蹤的20家上市公司:預(yù)計(jì)上半年整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)40.9%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.6%;其中連接器、LED、觸摸屏、高端消費(fèi)電子制造等領(lǐng)域表現(xiàn)較好。

　　手機(jī)支付、銀行卡EMV、玻璃基板仍需等待。手機(jī)支付應(yīng)用推廣受挫,目前NFC標(biāo)準(zhǔn)占據(jù)優(yōu)勢(shì),應(yīng)用前景廣闊。試點(diǎn)也在積極開展。

　　但投資機(jī)會(huì)仍需等待。銀行卡EMV千呼萬喚,龍頭公司在年報(bào)會(huì)體現(xiàn),期待明年訂單爆發(fā);玻璃基板產(chǎn)能和良品率預(yù)期推遲。

　　LED龍頭公司表現(xiàn)突出。正如我們年初以來一直推薦的,在整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈上最看好LED外延片、芯片制造的龍頭公司。乾照光電和三安光電的中報(bào)都有較為突出的表現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　人民幣升值;原材料、勞動(dòng)力成本上升;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

　　投資建議:在中期策略推薦以來,龍頭公司在業(yè)績(jī)支撐下都出現(xiàn)了可觀的反彈行情。我們繼續(xù)選擇資金充沛,現(xiàn)金流良好,盈利模式創(chuàng)新,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確,估值比較安全的標(biāo)的進(jìn)行推薦。而且下半年必將出現(xiàn)行業(yè)季節(jié)性需求反彈,具體催化劑包括超預(yù)期業(yè)績(jī)、應(yīng)用創(chuàng)新、年底雙節(jié)訂單等。

　　電子行業(yè):終端革命進(jìn)行時(shí):移動(dòng)終端系列專題報(bào)告之一

　　研究結(jié)論

　　智能移動(dòng)終端是電子行業(yè)成長(zhǎng)性最確定的領(lǐng)域。長(zhǎng)期來看,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的替代決定了智能移動(dòng)終端的廣闊前景。短期來看,3G的快速發(fā)展和移動(dòng)應(yīng)用的不斷豐富將推動(dòng)智能移動(dòng)終端的普及,而成本的下降(低端智能手機(jī)的物料成本已經(jīng)降至500元以下)更將加快智能移動(dòng)終端滲透率的提升。預(yù)計(jì)今年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)到4.72億部,較2010年的3.05億部增長(zhǎng)55%。到2015年則會(huì)翻番至9.82億部。從消費(fèi)電子各細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)情況看,Prismark預(yù)測(cè)智能手機(jī)和平板電腦2010-2015年間的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為27%和53%,是整個(gè)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)中增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。

　　電子元器件是移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)鏈中最先受益且受益最大的環(huán)節(jié)。智能移動(dòng)終端要求零部件向高性能、小體積、低功耗方向發(fā)展,我們認(rèn)為上游細(xì)分子行業(yè)中,芯片行業(yè)要求開發(fā)出高性能、低功耗的專用處理器;PCB行業(yè)對(duì)于HDI板和軟硬板的需求提升;結(jié)構(gòu)件、連接器和天線行業(yè)都向著加工精度更高、體積更小的方向發(fā)展;同時(shí)智能手機(jī)的多種通訊功能要求單個(gè)終端裝配更多的連接器和天線。因此移動(dòng)終端的發(fā)展將首先帶動(dòng)上游元器件的升級(jí)和變革。同時(shí)從成本結(jié)構(gòu)看,元器件環(huán)節(jié)占據(jù)了整個(gè)電子制造產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的大部分,因此電子元器件將是移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)鏈中最先受益且受益最大的環(huán)節(jié)。

　　中國(guó)移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗诋a(chǎn)業(yè)升級(jí)和本土廠商崛起。一方面,經(jīng)過多年的發(fā)展,中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從簡(jiǎn)單的下游組裝制造向中上游“研發(fā)+制造”升級(jí),產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)開始向大陸進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移;另一方面,本土終端廠商如中興通訊、華為等快速崛起,如中興通訊已經(jīng)躋身全球前五大手機(jī)廠商,這些本土廠商的崛起必將帶動(dòng)本土移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)鏈中上游相關(guān)廠商的大發(fā)展。(東方證券)

　　電子行業(yè)：中報(bào)業(yè)績(jī)將觸發(fā)買入時(shí)機(jī)

　　六月電子行業(yè)跑贏大盤，個(gè)股普遍上漲

　　大盤滬深300 指數(shù)6 月底相對(duì)5 月底上漲1.4%，電子元器件指數(shù)則上漲4.7%，跑贏大盤3.4 個(gè)百分點(diǎn)。

　　在6月，電子行業(yè)個(gè)股走勢(shì)一改5 月大面積普跌的局面，三分之二實(shí)現(xiàn)了正收益，其中有八支個(gè)股股價(jià)漲幅在20%以上。我們認(rèn)為，部分個(gè)股的強(qiáng)勁走勢(shì)可能與中報(bào)預(yù)期的逐步明朗有一定關(guān)系。

　　行業(yè)指標(biāo)走勢(shì)健康

　　北美半導(dǎo)體設(shè)備訂貨出貨比和北美印刷電路板訂貨出貨比自二月以來止跌、反彈并趨近均衡點(diǎn)；日本半導(dǎo)體設(shè)備訂貨出貨比在過去幾個(gè)月處于接近1 的均衡點(diǎn)附近振蕩；日本平板顯示設(shè)備訂貨出貨比在三、四、五這三個(gè)月都維持在1.3 以上的高位。我們認(rèn)為，行業(yè)增長(zhǎng)恢復(fù)的趨勢(shì)已經(jīng)呈現(xiàn)，各公司對(duì)未來增長(zhǎng)的信心較好，景氣度正在好轉(zhuǎn)。

　　行業(yè)估值有所回落，中報(bào)業(yè)績(jī)將成催化因素

　　在過去兩三個(gè)月，大盤走弱，滬深300 指數(shù)從年初至6 月底下跌了2.7%，電子行業(yè)指數(shù)則是大幅調(diào)整，同期下跌了15.6%，跑輸大盤約13 個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)萬德的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2011 年6 月底，電子元器件行業(yè)的過去四個(gè)季度市盈率(TTM)為45.8，低于過去兩年的平均值58.3，行業(yè)市盈率是全部A股的2.7 倍，低于過去兩年的平均值2.9。

　　在 7 月，相當(dāng)數(shù)量的國(guó)際相關(guān)公司將發(fā)布季報(bào)，可能影響市場(chǎng)對(duì)行業(yè)基本面的判斷和情緒，有些國(guó)際公司也與A 股上市公司有著直接或間接的業(yè)務(wù)關(guān)系，他們的業(yè)績(jī)也將影響市場(chǎng)對(duì)A 股公司中報(bào)業(yè)績(jī)的判斷。

　　截止 6 月底，在我們110 多家的覆蓋范圍中，有63 家公司發(fā)布了中期業(yè)績(jī)預(yù)告。我們統(tǒng)計(jì)，31%的公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)同比下滑，40%的公司預(yù)計(jì)同比增速在0%～30%，29%的公司預(yù)計(jì)同比增速在30%以上。我們認(rèn)為，這一比例分布優(yōu)于一季度業(yè)績(jī)(在一季度35%的公司凈利潤(rùn)同比下滑)。隨著中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)? 月的逐步明朗，在4、5 月份被錯(cuò)殺的個(gè)股將迎來一輪上漲的行情，從而拉動(dòng)行業(yè)指數(shù)的上漲。

　　未來三個(gè)月，我們建議重點(diǎn)關(guān)注有半年度高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)支撐，并有望在下半年維持高增長(zhǎng)，但在中小盤股價(jià)整體下跌中被錯(cuò)殺的個(gè)股。此外，電子元件行業(yè)十二五規(guī)劃在7 月中旬的出臺(tái)也有望帶來部分子行業(yè)的短期主題投資機(jī)會(huì)。本月，我們推薦華天科技、生益科技和長(zhǎng)盈精密。

　　(光大證券)

　　電子元器件行業(yè)2011年中期投資策略報(bào)告:估值趨于合理上漲仍需催化劑

　　在經(jīng)歷了2010年的大幅反彈后,今年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)入了平穩(wěn)增長(zhǎng)的階段。上半年,半導(dǎo)體、PCB和面板等電子產(chǎn)業(yè)核心行業(yè)的銷售疲弱,尤其日本大地震拖累了二季度全球半導(dǎo)體行業(yè)的增長(zhǎng)。

　　隨著歐美學(xué)生換機(jī)、圣誕節(jié)消費(fèi)旺季以及中國(guó)十一長(zhǎng)假的即將到來,作為終端產(chǎn)品的上游半導(dǎo)體市場(chǎng)將在三季度進(jìn)入了旺季,季度環(huán)比增長(zhǎng)值得期待。在1977年-2010年期間,下半年全球半導(dǎo)體銷售額大于上半年的年份達(dá)到29個(gè),環(huán)比增長(zhǎng)率平均為13.14%。

　　2010年以來,中國(guó)通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)加快,逐漸成為社會(huì)中投資增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一,未來1-2年將是該行業(yè)產(chǎn)能釋放的主要時(shí)間階段。展望下半年,二季度的日本地震帶來的影響正在逐漸減弱,下游消費(fèi)電子需求有望回升,影響原材料成本壓力的通脹壓力有可能得到緩解,電子行業(yè)有望獲得明顯增長(zhǎng)。

　　目前,行業(yè)的整體估值處于合理區(qū)間,未來行業(yè)公司業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)需要下游需求恢復(fù)等催化劑,維持“中性”評(píng)級(jí),但較之前更為樂觀。建議在下半年尋找產(chǎn)品市場(chǎng)前景好,投資增速較快的標(biāo)的。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端、LED照明和半導(dǎo)體器件是增長(zhǎng)較為明確的方向,其他的諸如激光應(yīng)用帶來的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)非常明確,建議關(guān)注Mp4、手機(jī)等智能化以及電腦平板化帶來的機(jī)會(huì),相關(guān)上市公司有勁勝股份、長(zhǎng)盈精密、星星股份、萊寶高科、長(zhǎng)信科技和歌爾聲學(xué)。

　　LED照明時(shí)代已經(jīng)來臨,建議關(guān)注紅黃光芯片龍頭企業(yè)乾照光電以及白光技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域集中在中大尺寸背光、照明等高端的企業(yè),如鴻利光電和瑞豐光電。

　　MOS管等功率器件仍將供不應(yīng)求,建議關(guān)注士蘭微,華微電子以及晶閘管應(yīng)用需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的臺(tái)基股份。 (齊魯證券)

　　電子元器件行業(yè)2011年第三季度投資策略:等待時(shí)點(diǎn)尋找確定性高的機(jī)會(huì)

　　投資要點(diǎn):

　　增速下降趨勢(shì)減緩 目前半導(dǎo)體銷售額高位運(yùn)行增速快速下滑且產(chǎn)能利用率也呈下降趨勢(shì),庫存水平上升,日本地震加速了全球行業(yè)增速的調(diào)整。目前廠商對(duì)景氣預(yù)計(jì)趨于穩(wěn)定,同時(shí)由于前期受地震影響的需求預(yù)計(jì)在日本產(chǎn)能漸漸恢復(fù)后得以釋放,同時(shí)傳統(tǒng)旺季即將到來,增速下降的趨勢(shì)將減緩。仍維持全年全球半導(dǎo)體銷售額個(gè)位數(shù)增速的預(yù)計(jì)。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)是生存發(fā)展的關(guān)鍵隨著行業(yè)增速的下降,不利因素的增加。但在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的背景下,我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)也面臨著市場(chǎng)機(jī)遇,但是抓住這些機(jī)遇,還是要取決企業(yè)自身的研發(fā)開拓能力。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),從中低端產(chǎn)品向中高端進(jìn)發(fā),提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力是抓住這些機(jī)遇的關(guān)鍵。這是我們一直以來的觀點(diǎn)。

　　尋找確定性機(jī)會(huì)和時(shí)點(diǎn)隨著行業(yè)增速開始?xì)w于正常,超預(yù)期因素漸漸減少,一些不利因素出現(xiàn),如人民幣升值、勞動(dòng)力成本的上升給行業(yè)利潤(rùn)帶來的壓力,行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)減小,我們更加關(guān)注確定性的圍繞新興消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)帶來的投資機(jī)會(huì),從時(shí)點(diǎn)來看,受日本地震影響的行業(yè)需求三季度會(huì)有所釋放,會(huì)給行業(yè)帶來一定的銷售支撐。同時(shí)三季度一些企業(yè)新項(xiàng)目投產(chǎn)以及四季度是傳統(tǒng)旺季,預(yù)計(jì)在三季度末開始行業(yè)或有階段性的機(jī)會(huì),這個(gè)也要參考市場(chǎng)整體情況決定。

　　投資建議我們認(rèn)為目前電子元器件行業(yè)投資的機(jī)會(huì)更多的與整個(gè)市場(chǎng)關(guān)聯(lián),難以獲得超額的利潤(rùn)。我們維持電子元器件行業(yè)為“中性”的評(píng)級(jí)。我們把重點(diǎn)關(guān)注的確定性高的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注上市公司為:乾照光電 （300102 股吧,行情,資訊,主力買賣）、水晶光電 （002273 股吧,行情,資訊,主力買賣）、彩虹股份 （600707 股吧,行情,資訊,主力買賣）、江海股份 （002484 股吧,行情,資訊,主力買賣）等。 (愛建證券)

　　2011年中期電子元器件行業(yè)投資策略:行業(yè)增長(zhǎng)回歸常態(tài)

　　電子元器件行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期:

　　2011年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增速從2010年的34%下滑為5%左右,電子元器件行業(yè)整體前低(1、2季度淡季)后高(3、4季度旺季)的季節(jié)性增長(zhǎng)趨勢(shì)有望在今年下半年重新顯現(xiàn)。

　　工業(yè)類電子產(chǎn)品的抗周期能力強(qiáng):

　　消費(fèi)類電子產(chǎn)品對(duì)元器件的需求占比高,但2011年除了智能手機(jī)和平板電腦,各消費(fèi)類電子產(chǎn)品出貨增速都將減緩。工業(yè)類電子產(chǎn)品對(duì)元器件的需求占比不斷提升,其市場(chǎng)抗周期能力強(qiáng)于消費(fèi)類電子產(chǎn)品。

　　日本地震加速被動(dòng)元件替代:

　　日本生產(chǎn)商主導(dǎo)全球被動(dòng)元件市場(chǎng),3-11日本地震海嘯導(dǎo)致鋁電解電容、繞線電感、疊層電感等產(chǎn)品生產(chǎn)受到影響,尤其是鋁電解電容,難以在短期內(nèi)得到恢復(fù);同時(shí),全球被動(dòng)元件產(chǎn)值仍未恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平,日本地震加劇了市場(chǎng)供應(yīng)不足。這給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來加速替代日本產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。

　　推薦成長(zhǎng)明確的被動(dòng)元件個(gè)股:

　　江海股份 （002484 股吧,行情,資訊,主力買賣）:日本地震帶來利好,產(chǎn)品售價(jià)大幅上漲;高毛利的工業(yè)類產(chǎn)品需求旺盛,收入占比和產(chǎn)能都有望得到提升;提高主要原材料化成箔的自給率將鞏固公司毛利水平;預(yù)計(jì)2011-2012年EPS分別為0.82和1.22元,給予買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格32.8元;主要風(fēng)險(xiǎn)來自于電力成本上升。順絡(luò)電子 （002138 股吧,行情,資訊,主力買賣）:疊層和繞線電感產(chǎn)能增加迅速,繞線電感供不應(yīng)求;日本產(chǎn)品供應(yīng)緊張,有望幫助公司獲得諾基亞的產(chǎn)品認(rèn)證提高市場(chǎng)份額;高毛利率的鉭電容和LTCC已經(jīng)投產(chǎn),下半年有望開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī);預(yù)計(jì)2011-2012年EPS分別為0.73和1.11元,給予買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格33元;主要風(fēng)險(xiǎn)來自于銀價(jià)價(jià)格上漲和匯兌損失。

　　法拉電子 （600563 股吧,行情,資訊,主力買賣）:市場(chǎng)需求依舊旺盛,公司產(chǎn)能持續(xù)滿載;成功布局新能源應(yīng)用產(chǎn)品并獲得主要客戶訂單,幫助提升毛利率水平;照明應(yīng)用收入占比較高,LED替代節(jié)能燈對(duì)公司不利的影響低于市場(chǎng)預(yù)期;預(yù)計(jì)2011-2012年EPS分別為1.38和1.87元,給予買入-B評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格33元;主要風(fēng)險(xiǎn)來自于原材料薄膜的價(jià)格上漲以及新能源應(yīng)用的切入低于預(yù)期。

　　(安信證券 )

　　電子元器件行業(yè)中期策略:PCB,日本震后恢復(fù),下游需求旺盛

　　投資要點(diǎn)

　　PCB在各類電子產(chǎn)品中均有應(yīng)用,沒有替代,下游廣闊

　　幾乎所有的電子設(shè)備都離不開PCB,它是電子產(chǎn)品的關(guān)鍵電子互連件。目前尚沒有能夠替代PCB的成熟技術(shù)和產(chǎn)品以提供與其相同或類似的功能。PCB在電子產(chǎn)品中的不可替代性和必要性決定了它在下游領(lǐng)域應(yīng)用的廣闊空間。PCB還將取代部分連接器市場(chǎng)空間。

　　海外產(chǎn)能逐步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移提升國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)的成長(zhǎng)空間

　　在大規(guī)模整合遷移和技術(shù)升級(jí)后,PCB行業(yè)產(chǎn)能重心正不斷向亞洲尤其是我國(guó)轉(zhuǎn)移。過去由美國(guó)、日本和歐洲為主導(dǎo)的行業(yè)格局已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。未來全球PCB產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)將延續(xù),據(jù)Prismark預(yù)計(jì),到2015年,我國(guó)PCB產(chǎn)值規(guī)模將占全球比例的44%左右。

　　產(chǎn)品升級(jí)高端,衍生出樣板制造和研發(fā)端服務(wù)

　　在技術(shù)推動(dòng)下,PCB產(chǎn)品逐漸升級(jí)高端。因下游應(yīng)用產(chǎn)品的不同也同時(shí)呈現(xiàn)出多樣性。目前,HDI和其他特殊板正處于成長(zhǎng)期,發(fā)展迅速。在批量板制造中逐漸衍生出主要針對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)階段的樣板制造,主要具備交貨速度快、批量小的特點(diǎn),具備柔性化生產(chǎn)管理和原材料成本敏感度較低的優(yōu)勢(shì)。此外,行業(yè)存在產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的趨勢(shì),尤其是向客戶研發(fā)端提供服務(wù)。

　　震后上游產(chǎn)能快速恢復(fù),抑制需求釋放造成下半年旺季更旺

　　PCB基板的重要原材料之一,BT樹脂目前全球約九成來自日本兩家化工公司。兩家公司目前已基本恢復(fù)到震前產(chǎn)能。下半年是傳統(tǒng)旺季,上半年抑制需求釋放將造成下半年旺季更旺。同時(shí)覆銅板和玻纖布等原材料價(jià)格的上漲動(dòng)力不足將使得PCB企業(yè)成本壓力下半年大幅減緩。

　　投資邏輯

　　產(chǎn)品定位高端、種類多樣的PCB制造商在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額和擴(kuò)大收入規(guī)模方面存在優(yōu)勢(shì);樣板制造商往往具備研發(fā)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì),其柔性生產(chǎn)管理特質(zhì)也對(duì)其管理能力和水平要求較高。更重要的是,樣板批量小、交貨速度要求快,同時(shí)對(duì)成本敏感性較低和定價(jià)話語權(quán)的特點(diǎn)在一定程度上較批量板制造商具備更大成長(zhǎng)空間;PCB制造商發(fā)展上游CAD設(shè)計(jì)和下游SMT貼裝,價(jià)值鏈擴(kuò)張將提升企業(yè)價(jià)值。

　　我們認(rèn)為興森科技 （002436 股吧,行情,資訊,主力買賣）、生益科技 （600183 股吧,行情,資訊,主力買賣）、超聲電子 （000823 股吧,行情,資訊,主力買賣）和滬電股份 （002463 股吧,行情,資訊,主力買賣）是PCB行業(yè)中最佳投資標(biāo)的。興森科技作為唯一樣板企業(yè)的上市公司,最受關(guān)注,給予“買入”評(píng)級(jí)。 (方正證券)

　　電子元器件行業(yè)月報(bào)(2011年6月):雖五月銷售續(xù)弱,但上游初顯旺季信號(hào)

　　5月臺(tái)灣電子公司銷售持續(xù)較弱,同比增速繼續(xù)下降趨勢(shì)。具體而言,5月銷售同比增長(zhǎng)超過10%的有手機(jī)制造(94.3%)、STN(34.1%)、光學(xué)鏡片(66.1%)、EMS(13%),NB與手機(jī)零組件(14%),下滑超過10%的領(lǐng)域主要有TFT(-22%)、筆記本電腦(-17.7%)、DRAM制造(-34.4%)、太陽能(-22.9%)、顯示器(-52.8%)。

　　終端消費(fèi)趨弱,渠道商去庫存導(dǎo)致二季度銷售增速下降。二季度美國(guó)和中國(guó)電子產(chǎn)品消費(fèi)增速顯現(xiàn)下滑趨勢(shì),顯現(xiàn)出明顯淡季。自一季度庫存高點(diǎn)之后,二季度電子產(chǎn)品渠道商出現(xiàn)庫存去化情況,也是二季度電子行業(yè)整體銷售增速下滑的重要原因。考慮到地震、物價(jià)高企等因素的影響,二季度電子消費(fèi)受到抑制,而這部分遞延的需求有望在三季度成為行業(yè)的正面驅(qū)動(dòng)因素。

　　電子行業(yè)5月超額收益為-1.2%,11年以來累計(jì)超額收益-12.6%。電子行業(yè)5月跌幅8%和11年累計(jì)跌幅19.4%,在申萬23個(gè)一級(jí)行業(yè)中5月相對(duì)收益排名14,雖然依然弱于大盤表現(xiàn),但是相比4月已有顯著改觀,我們認(rèn)為主要原因是:(1)經(jīng)過4月的大幅下跌,電子行業(yè)淡季效應(yīng)已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)識(shí);(2)一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期導(dǎo)致的盈利預(yù)測(cè)下修效應(yīng)已經(jīng)得到消化;奧運(yùn)效應(yīng)將現(xiàn),旺季將臨,半導(dǎo)體顯現(xiàn)積極信號(hào)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上半年整體處于庫存去化階段,臺(tái)積電前10大客戶2Q庫存下滑逾10%,4、5月份開工率下滑為90%,6月將會(huì)回升。三季度IC代工將進(jìn)入旺季備庫存階段,芯片公司下單力度有所增強(qiáng)。由于電子產(chǎn)品的制造周期通常為3-6個(gè)月,IC訂單是較為重要的先導(dǎo)指標(biāo)。根據(jù)全球半導(dǎo)體銷售量的歷史數(shù)據(jù)分析,從奧運(yùn)前年3季度開始至奧運(yùn)年的2季度將是電子行業(yè)景氣度相對(duì)較高的周期。2012年倫敦奧運(yùn)有望從今年3季度開始帶動(dòng)電子行業(yè)景氣度上升。

　　核心推薦組合:由于今年整體電子行業(yè)增速有限,我們推薦具有高成長(zhǎng)的三個(gè)鏈條:A)手機(jī)、平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈:歌爾聲學(xué)、長(zhǎng)盈精密、超聲電子、水晶光電;B)受益產(chǎn)能轉(zhuǎn)移類公司長(zhǎng)電科技、通富微電;C)節(jié)能和新能源產(chǎn)業(yè)中環(huán)股份、乾照光電、士蘭微、陽光照明;以及拐點(diǎn)類公司京東方A。 (申銀萬國(guó))

　　個(gè)股解析

　　證通電子重大合同點(diǎn)評(píng):進(jìn)入支付運(yùn)營(yíng),期待四方共贏

　　證通電子 002197 計(jì)算機(jī)行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：金元證券 分析師：邱虹天，錢文禮 撰寫日期：2011-07-29

　　盈利預(yù)測(cè)。由于合同的結(jié)果有比較大的不確定性,為謹(jǐn)慎起見我們暫不在盈利預(yù)測(cè)中計(jì)算此項(xiàng)業(yè)務(wù)所帶來的盈利貢獻(xiàn),維持原有估計(jì)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年收入分別為8.43億元,11.56億元和14.91億元,凈利潤(rùn)分別為1.22億元,1.68億元和2.20億元,每股收益分別為0.58元,0.80元和1.05元,對(duì)應(yīng)2011-2012年的PE分別為29.98倍和21.74倍,維持買入評(píng)級(jí)。

　　新聯(lián)電子:業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),市場(chǎng)開拓成果顯著

　　新聯(lián)電子 002546 電力設(shè)備行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2011-07-28

　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

　　2011年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.49億元,同比增長(zhǎng)92.61%,凈利潤(rùn)3693萬元,同比增長(zhǎng)77.1%,對(duì)應(yīng)eps0.46元,符合我們的預(yù)期。同時(shí),公司董事會(huì)通過了以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股的預(yù)案。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　公司所處子行業(yè)維持高度景氣,持續(xù)高增長(zhǎng)可期:公司主要產(chǎn)品用電信息采集系統(tǒng)(終端+主站)作為現(xiàn)階段我國(guó)智能電網(wǎng)建設(shè)重點(diǎn)——用電側(cè)智能化的關(guān)鍵設(shè)備,同時(shí)受到需求側(cè)管理、有序用電管理等政策的刺激,銷售形勢(shì)良好,未來兩年收入有望繼續(xù)維持30%以上的較高增速。

　　華東地區(qū)以外市場(chǎng)開拓成果顯著:隨著各地電網(wǎng)對(duì)國(guó)家《用電需求側(cè)管理辦法》等政策的逐步落實(shí),以及憑借公司自身在市場(chǎng)開拓方面的努力,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的區(qū)域集中度正在降低,公司上半年在華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比較2010年下降15個(gè)百分點(diǎn)至51%,而東北、華北、西南等地收入占比則均有所提高,可見公司對(duì)全國(guó)市場(chǎng)的開拓成果顯著。

　　產(chǎn)品毛利率總體維持平穩(wěn),且仍有改善空間:上半年,公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品230M專網(wǎng)終端毛利率維持較高水平,公網(wǎng)終端和采集器在相對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下毛利率小幅下滑。公司自主研發(fā)的“230M超高速終端”(使用自產(chǎn)高速電臺(tái))在未來銷售占比的提高;以及募投項(xiàng)目新廠區(qū)的投產(chǎn)(預(yù)計(jì)今年底),都將在一定程度上緩解產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)所帶來的毛利率下滑壓力。

　　盈利調(diào)整

　　我們根據(jù)公司上半年的產(chǎn)品銷售情況,上調(diào)了部分產(chǎn)品的銷量預(yù)測(cè),同時(shí)下調(diào)了部分產(chǎn)品的毛利率預(yù)測(cè),調(diào)整后2011/12年的eps預(yù)測(cè)分別為1.48/2.09元,較前次預(yù)測(cè)變化幅度分別為+3%和+6%,三年內(nèi)凈利潤(rùn)復(fù)合增速為42%。

　　投資建議

　　考慮到未來2~3年內(nèi)電網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的較高確定性、該類系統(tǒng)及其衍生產(chǎn)品在未來智能電網(wǎng)長(zhǎng)期建設(shè)中的基礎(chǔ)與關(guān)鍵性地位、以及公司在該細(xì)分子行業(yè)中的龍頭地位,我們給予公司35x11PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.8元,公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)28x11PE/20x12PE,維持“買入”建議。

　　勁勝股份:下游大客戶需求旺盛、股權(quán)激勵(lì)保證業(yè)績(jī)釋放

　　根據(jù)公司產(chǎn)能的釋放,我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為14.79億元、25.45億元和32.55億元,歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為0.97億元、1.59億元和2.10億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.49元、0.79元和1.05元,公司業(yè)績(jī)未來三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41%。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)11年、12年P(guān)E 分別為28倍、17倍。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)于公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)計(jì)略顯保守。通過對(duì)公司產(chǎn)能釋放以及公司主要客戶的市場(chǎng)需求情況的詳細(xì)分析,我們預(yù)計(jì)公司未來的成長(zhǎng)較為確定?；诠玖己玫某砷L(zhǎng)性,我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。 (國(guó)信證券)

　　長(zhǎng)盈精密:高速成長(zhǎng)期才剛開始

　　我們?nèi)晕磻{借公司的模具開發(fā)能力、表面處理技術(shù)和高效進(jìn)取的管理團(tuán)隊(duì),公司可以保持在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性,未來幾年憑借新產(chǎn)品開發(fā)和新客戶持續(xù)進(jìn)入,可以維持公司的盈利能力和成長(zhǎng)性,更多一線手機(jī)廠商的進(jìn)入、由手機(jī)向通信設(shè)備和新能源領(lǐng)域的拓展、以及連接器最高端產(chǎn)品的突破,都將是公司的陸續(xù)的促發(fā)因素。我們預(yù)計(jì)公司11-13年的EPS 為0.93元、1.44元和1.99元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)(28.65元)11-13年的市盈率為31倍、20倍和14倍,給予公司的競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)潛力,維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。 (國(guó)信證券)

　　萊寶高科:專注上游顯示材料,立足技術(shù)創(chuàng)新

　　近期我們調(diào)研了萊寶高科,與公司高管進(jìn)行了較深入的溝通,公司基本情況如下:1季報(bào)基本符合市場(chǎng)預(yù)期:公司2011年4月24日公布2011年1季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.49億元,同比增長(zhǎng)30.56%,環(huán)比下降15.33%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.26億元,同比增長(zhǎng)103.37%,環(huán)比下降30.00%,每股收益為0.29元,基本符合預(yù)期。

　　增長(zhǎng)放緩,盈利能力穩(wěn)定:1季度公司營(yíng)收增長(zhǎng)放緩,主要是傳統(tǒng)淡季原因。考慮到今年市場(chǎng)較去年更為復(fù)雜,不確定性因素增加,競(jìng)爭(zhēng)程度加劇,公司較為謹(jǐn)慎,預(yù)期今年上半年凈利潤(rùn)增速在50%-80%。

　　1季度毛利率57.35%,同比提升8.79個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下滑1.53個(gè)百分點(diǎn),可見雖然增速放緩,但公司盈利能力較為穩(wěn)定。

　　定位上游顯示材料:公司下屬子公司浙江金徠切入觸摸屏模組,令業(yè)界解讀為是公司走垂直一體化路線,將觸角伸向終端客戶的先兆。對(duì)此,公司高管明確闡述了公司未來幾年的戰(zhàn)略定位。公司依然立足上游顯示材料,不會(huì)大規(guī)模向下游延伸,一方面會(huì)損害十多年來積累的良好的客戶關(guān)系,另一方面,萊寶目前在技術(shù)、人才儲(chǔ)備上還達(dá)不到全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)。公司優(yōu)勢(shì)在于上游技術(shù)和工藝管理,浙江金徠觸摸屏模組的量很小,不會(huì)是公司的重點(diǎn)。

　　兩大策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng):觸摸屏是競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng),不斷有新的競(jìng)爭(zhēng)者從各自的背景切入此行業(yè),試圖在智能手機(jī)、平板電腦盛宴中分一杯羹。下游業(yè)者也加速對(duì)上游的整合,更是為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局添加了變數(shù)。公司坦誠(chéng),TPK收購達(dá)虹對(duì)公司訂單會(huì)產(chǎn)生一定的影響,但公司早有預(yù)見,早在去年下半年就開始準(zhǔn)備。一方面客戶多元化,現(xiàn)已有3-4家客戶。另一方面,加強(qiáng)新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)和儲(chǔ)備,下半年可能有新產(chǎn)品面市。技術(shù)創(chuàng)新是公司一直以來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),也是未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的關(guān)鍵。若新品能夠獲得市場(chǎng)認(rèn)可,將給公司帶來新一輪高增長(zhǎng)。

　　中大尺寸屏進(jìn)展好于公司預(yù)期:中大尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目第一期達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)400萬片電容式觸摸屏(以9.7英寸計(jì)),設(shè)備已于去年12月31日到位,1季度調(diào)試順利。目前產(chǎn)品還在小批量樣品試生產(chǎn)階段,預(yù)計(jì)最早6、7月份量產(chǎn)。第二期(400萬片)部分設(shè)備在安裝,部分設(shè)備將于7-8月到位,預(yù)計(jì)4季度建成投產(chǎn)。中大尺寸屏降價(jià)壓力不大,下游至少有2-3家客戶。中大尺寸觸摸屏放量將是今明年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的保障。

　　盈利預(yù)期與投資建議:公司對(duì)行業(yè)、對(duì)自身都有非常清晰的認(rèn)識(shí),戰(zhàn)略定位明確。立足上游顯示材料,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),以客戶多元化和新技術(shù)、新產(chǎn)品應(yīng)對(duì)行業(yè)變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。公司一直以來以優(yōu)秀的管理能力和穩(wěn)健的決策風(fēng)格著稱,我們認(rèn)為公司到目前為止在戰(zhàn)略決策層面上沒有大的失誤,為其未來發(fā)展指引了正確的方向。短期來看,中大尺寸放量為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。長(zhǎng)期來看,公司需要有新產(chǎn)品、新技術(shù)支撐未來業(yè)績(jī),而我們看好公司在新品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新方面的能力,期待公司正在儲(chǔ)備的項(xiàng)目能夠推動(dòng)下一輪高增長(zhǎng)。作為智能手機(jī)周邊產(chǎn)業(yè)中的觸摸屏龍頭,公司值得長(zhǎng)期看好?？紤]股本攤薄,我們將2011年至2013年公司每股收益由1.62、2.17、2.40(對(duì)應(yīng)攤薄后是1.16、1.55、1.71元)下調(diào)至1.12、1.38、1.50元,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　(興業(yè)證券)

　　長(zhǎng)信科技 （300088 股吧,行情,資訊,主力買賣）業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),新布點(diǎn)觸摸屏增長(zhǎng)可期

　　點(diǎn)評(píng)：

　　產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)

　　公司2011年上半年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)，主要源于公司產(chǎn)能的快速擴(kuò)張。公司目前有11條生產(chǎn)線滿負(fù)荷的運(yùn)轉(zhuǎn)，有效保證了產(chǎn)能的釋放。

　　2010年6月份募投項(xiàng)目中的兩條觸摸屏用ITO導(dǎo)電玻璃生產(chǎn)線投入生產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)600萬片，另一條生產(chǎn)線于2011年4月份投入生產(chǎn)；超募資金投資的項(xiàng)目也有一條生產(chǎn)線于2011年5月份投入生產(chǎn)，比上年同期產(chǎn)能有所增加。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，毛利率提升

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷的優(yōu)化，有力提升了毛利率。公司低毛利率的TN產(chǎn)品逐步下降，高毛利率的STN、TP產(chǎn)品等逐步增加，改善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了毛利率。

　　短期融資券的發(fā)行有力補(bǔ)充了流動(dòng)資金需求

　　公司第一季度公告發(fā)行了短期融資券4.5億元，短期融資券的發(fā)行有力補(bǔ)充了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大后流動(dòng)資金的需求，及時(shí)滿足了公司對(duì)短期資金及經(jīng)營(yíng)過程中臨時(shí)資金需求，通過短期融資券的發(fā)行，將足夠的資金用于新材料、新能源項(xiàng)目的準(zhǔn)備。

　　切入觸摸屏市場(chǎng)，未來爆炸式增長(zhǎng)可期公司利用超募資金3.3億元投產(chǎn)小尺寸觸摸屏項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年產(chǎn)2000萬片，目前已完成小尺寸觸摸屏的布局，利用資金1.9億元建設(shè)大尺寸觸摸屏(7-10英寸)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2011年4季度開始投產(chǎn)大尺寸的觸摸屏產(chǎn)品，年產(chǎn)500萬片。

　　隨著終端消費(fèi)類電子產(chǎn)品平板電腦、智能手機(jī)的爆炸式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011年公司的觸摸屏業(yè)務(wù)將會(huì)實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　隨著電子行業(yè)在下半年的需求回升，觸摸屏市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，公司在第四季度產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)公司在2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有確定性，看好公司未來的高速增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)公司2011-2013年，每股收益分別為0.79、1.16和1.78元，對(duì)應(yīng)目前動(dòng)態(tài)PE為24.17、16.46和10.73倍，給予"增持"投資評(píng)級(jí)。 (德邦證券)

　　歌爾聲學(xué)：微型電聲持續(xù)增長(zhǎng) “推薦”評(píng)級(jí)

　　歌爾聲學(xué) （002241 股吧,行情,資訊,主力買賣）主要從事微型電聲元器件、消費(fèi)類電聲產(chǎn)品和背光模組業(yè)務(wù)，產(chǎn)品相關(guān)多元化和客戶內(nèi)部持續(xù)拓展的發(fā)展模式成績(jī)斐然。

　　從涉足的產(chǎn)品領(lǐng)域講，公司從最初的微型麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器、受話器，擴(kuò)充到相關(guān)的藍(lán)牙耳機(jī)、3D眼鏡，再到LED背光模組；從下游客戶來講，走的基本是首先進(jìn)入單一產(chǎn)品的供應(yīng)鏈，然后在客戶內(nèi)部不斷拓展產(chǎn)品線。這一基于精品客戶的發(fā)展模式取得了顯著成效，過去3年，公司收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，收入從2007年的6.45億增長(zhǎng)到2010年的26.45億，年均增長(zhǎng)60%；凈利潤(rùn)從7707萬增長(zhǎng)到2.76億，年均增長(zhǎng)53%。

　　公司未來的另一重要看點(diǎn)是在LED領(lǐng)域的擴(kuò)張。公司在2009年收購了濰坊華光新能電器全部股權(quán)，更名為濰坊歌爾光電進(jìn)入LED領(lǐng)域，并增資擴(kuò)股引入了紅海幕墻和新普光兩大股東，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)有望成為短期增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?br />
　　公司一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，延續(xù)了快速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：收入6.12億，增長(zhǎng)69.7%；凈利潤(rùn)5908萬，增長(zhǎng)118.5%。預(yù)計(jì)中期凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)70%~90%，在1.7億~1.9億之間。

　　預(yù)測(cè)公司2011~2013年每股收益分別為0.65元、1.03元和1.41元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　(中投證券)

　　鴻利光電:將充分受益于LED照明市場(chǎng)的啟動(dòng)

　　目前,LED照明進(jìn)入商業(yè)照明領(lǐng)域的條件已經(jīng)成熟,LED照明時(shí)代即將來臨。隨著各國(guó)淘汰白熾燈計(jì)劃的實(shí)施,在替代白熾燈的LED燈和熒光燈的選擇中,由于熒光燈含有汞對(duì)環(huán)境有潛在威脅,LED有望成為節(jié)能照明產(chǎn)品的首選。2010年,中國(guó)LED通用照明市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)超過150%,成為增速最快的LED應(yīng)用領(lǐng)域。在LED照明的驅(qū)動(dòng)下,至2015年,全球LED市場(chǎng)規(guī)模將保持年均30%以上的速度增長(zhǎng)。

　　公司擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的白光LED和大功率器件封裝技術(shù)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)團(tuán)隊(duì)。憑借著領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)和良好的產(chǎn)品質(zhì)量,公司近三年快速成長(zhǎng),LED封裝銷售額的市場(chǎng)占有率均位居國(guó)內(nèi)前三甲。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中,白光尤其高端白光器件產(chǎn)品的比例逐年上升帶動(dòng)了公司毛利率的逐年上升,成為可比上市公司中唯一一家毛利率持續(xù)3年上升的公司。

　　公司超過70%的器件產(chǎn)品應(yīng)用在室內(nèi)外通用照明,11%應(yīng)用在汽車照明等快速成長(zhǎng)的領(lǐng)域。由于產(chǎn)品定位不同,通用照明市場(chǎng)的啟動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性將明顯優(yōu)于目前上市的LED封裝企業(yè),公司將充分受益于LED照明市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)。

　　為獲得更多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的利潤(rùn),公司通過子公司積極向下游通用照明和汽車信號(hào)/照明應(yīng)用領(lǐng)域延伸。募集資金項(xiàng)目的實(shí)施為公司未來三年的快速成長(zhǎng)提供了產(chǎn)能的保證,并有助于其實(shí)現(xiàn)中下游的垂直一體化戰(zhàn)略,提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。

　　估值:預(yù)計(jì)2011~2013年,公司凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為37.5%,以20112年EPS的30~35倍市盈率,給予公司的目標(biāo)區(qū)間為22.97~26.79元。相對(duì)目前股價(jià)有30%以上的上升空間,首次給予“買入”評(píng)級(jí)。 (齊魯證券)

　　瑞豐光電: 背光源與照明LED封裝領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)

　　國(guó)內(nèi)LED貼片封裝領(lǐng)域先行者與技術(shù)領(lǐng)先者

　　公司目前是國(guó)內(nèi)三大SMD LED制造商之一。是LED行業(yè)中承擔(dān)國(guó)家科技支撐計(jì)劃的為數(shù)較少的幾家企業(yè)之一。

　　在背光源與照明等LED等細(xì)分市場(chǎng)的主要供應(yīng)商。公司2009年在照明市場(chǎng)占有率前三位,技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先;在增長(zhǎng)最快的背光源LED領(lǐng)域,公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家可批量提供電視背光源LED的企業(yè)之一,是國(guó)內(nèi)中大尺寸背光源領(lǐng)域最大的LED封裝企業(yè);在毛利率最高的汽車應(yīng)用LED市場(chǎng),公司是目前國(guó)內(nèi)品牌汽車生產(chǎn)商的光電器件主流供應(yīng)商。

　　擁有眾多知名客戶

　　公司向康佳、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維等液晶電視大廠供貨,并與康佳保持深入合作。公司為松下電器、AVAGO提供LED產(chǎn)品配套。2010年進(jìn)入全球前三大電子元器件代理商安富利、大聯(lián)大的代理配送體系。

　　收入、利潤(rùn)和毛利率。2008-2010年,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10481.08萬元、18666.37萬元和26160.80萬元;凈利潤(rùn)分別為 1737.98萬元、2199.15萬元和4399.31萬元,有一定成長(zhǎng)性。過去三年綜合毛利率分別為32.56%、26.60%和30.98%,基本穩(wěn)定。

　　募投項(xiàng)目分析

　　公司募集資金用于中大尺寸LCD背光源LED封裝技術(shù)改造、照明LED產(chǎn)品技術(shù)改造、LED封裝及產(chǎn)業(yè)化研發(fā)中心等3個(gè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目的實(shí)施有助于保持公司在照明LED、中大尺寸LCD背光源LED等細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先技術(shù)地位并突破目前的產(chǎn)能瓶頸。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　預(yù)計(jì)2011~2012年EPS分別為0.51元、0.67元,給予2011年20×至23×估值水平,對(duì)應(yīng)10.18~11.71元之間,建議謹(jǐn)慎申購。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新市場(chǎng)需求的啟動(dòng)低于預(yù)期,LED封裝行業(yè)的其它公司持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能,競(jìng)爭(zhēng)過度導(dǎo)致毛利率大幅度下降。

　　(海通證券)

　　士蘭微：穩(wěn)健中現(xiàn)亮點(diǎn) 業(yè)績(jī)將逐季向好

　　興業(yè)證券 劉亮

　　近期我們調(diào)研了士蘭微，對(duì)公司的主要觀點(diǎn)如下：

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健之中現(xiàn)亮點(diǎn)：公司成立之初定位于集成電路設(shè)計(jì)，2000年起公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，走IC設(shè)計(jì)和芯片制造并重的發(fā)展模式，此后又成功跨入LED芯片制造領(lǐng)域。目前公司立足芯片設(shè)計(jì)、硅芯片制造、LED芯片制造三大主業(yè)，2010年集成電路、器件和LED的收入規(guī)模分別達(dá)到6.08億、5.13億和3.92億，同比均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。三大主業(yè)從規(guī)模、質(zhì)量、品牌上都已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，發(fā)展步伐穩(wěn)健，目前公司又在功率模塊封裝和LED封裝等新的領(lǐng)域加大投入，并且已經(jīng)取得一定進(jìn)展，成為公司業(yè)務(wù)上新的亮點(diǎn)。

　　IC設(shè)計(jì)新產(chǎn)品占比提高，毛利率有所提升：2010年公司電源管理和功率驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品線、混合信號(hào)及射頻產(chǎn)品線、數(shù)字音視頻產(chǎn)品線、MCU產(chǎn)品線等均完成了重點(diǎn)新產(chǎn)品的開發(fā)計(jì)劃，2011年1季度集成電路產(chǎn)品毛利率較上年同期增加了3.34個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到27.98%，說明毛利率較高的電路新產(chǎn)品開始上量，公司提前對(duì)產(chǎn)品線進(jìn)行的調(diào)整和布局已經(jīng)初見成效。公司在2010年初立項(xiàng)開發(fā)高清多媒體處理器芯片，計(jì)劃投資3000萬，2010年已投入2035萬，預(yù)計(jì)2011年底前完成研發(fā)，將進(jìn)一步拓展公司在數(shù)字音視頻領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用。

　　新6寸線融入現(xiàn)有產(chǎn)線，硅芯片制造產(chǎn)能逐步釋放：公司硅芯片產(chǎn)能在2010年底達(dá)到12.5萬片/月，去年從日本富士通購入的6英寸線正逐步融入現(xiàn)有產(chǎn)線，目前產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到13萬片/月，且產(chǎn)能利用率保持較高水平。按照富士通6寸線的產(chǎn)能和公司目前產(chǎn)能擴(kuò)充的速度預(yù)計(jì)，公司今年下半年硅芯片平均產(chǎn)能將達(dá)到15萬片/月，年底有望實(shí)現(xiàn)18萬片/月的產(chǎn)能目標(biāo)。伴隨產(chǎn)能擴(kuò)充的還有工藝制程的進(jìn)步，公司目前主流產(chǎn)品采用0.8微米工藝制程，而新6寸線設(shè)備精度可以達(dá)到0.6微米，公司目前已開始進(jìn)行工藝精度提升方面的前期準(zhǔn)備工作，如果工藝提升順利完成，將使公司硅芯片產(chǎn)品在速度、成本、功耗等方面上一個(gè)新的臺(tái)階，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　持續(xù)投入功率模塊封裝，依托成品提升品牌附加值：公司過去分立器件銷售以芯片形式為主，大部分銷售給下游的品牌封裝企業(yè)，僅少部分封裝后以成品形式銷售。公司為了未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸需要，以成品銷售提升品牌附加值，2010年起公司加大了對(duì)功率模塊封裝生產(chǎn)線的投入力度，累計(jì)投資已超3000萬元。

　　功率模塊封裝生產(chǎn)線將主要生產(chǎn)高速低功耗600V以上多芯片功率模塊，其主要應(yīng)用于家用設(shè)備中變頻電機(jī)的驅(qū)動(dòng)、電器設(shè)備的高效低待機(jī)功耗電源、LED照明和節(jié)能燈的高效供電驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域，市場(chǎng)前景看好。公司生產(chǎn)的功率模塊全部采用自行開發(fā)的芯片，包括高壓集成電路、IGBT、快恢復(fù)二極管等高壓功率器件芯片，在成本上也具有優(yōu)勢(shì)。功率模塊封裝生產(chǎn)線已經(jīng)具備600萬只/月的產(chǎn)能，今后公司將進(jìn)一步加大在該領(lǐng)域的投資規(guī)模，目前產(chǎn)品通過了部分下游客戶的認(rèn)證，并形成少量訂單，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司未來新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　LED芯片產(chǎn)能提升，外購?fù)庋悠壤龑⒅鸩浇档停汗镜腖ED芯片產(chǎn)品定位于彩屏領(lǐng)域，其藍(lán)綠光芯片已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)第一品牌。白光芯片已研發(fā)成功，正在客戶進(jìn)行產(chǎn)品認(rèn)證，今年有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售。2010年公司向Aixtron和Veeco訂購的MOCVD設(shè)備陸續(xù)到貨，目前正逐步調(diào)試生產(chǎn)，現(xiàn)有藍(lán)綠光產(chǎn)能已經(jīng)接近7億只/月的水平，未來有望提升至11億只/月以上。1季度公司LED業(yè)務(wù)毛利率39.08%，同比下滑了8.77個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑幅度較大的主要原因是在新購MOCVD尚未形成大量新增產(chǎn)能的情況下，外購?fù)庋悠膬r(jià)格和數(shù)量與去年同期相比上升較大。目前外延片價(jià)格已經(jīng)有所回落，而隨著新設(shè)備陸續(xù)投產(chǎn)，外延片外購比例將逐步減少，對(duì)毛利率回升有正面作用。但鑒于國(guó)內(nèi)外延芯片新增產(chǎn)能將會(huì)在今年大量釋放，對(duì)芯片價(jià)格形成一定壓力，因此我們認(rèn)為公司LED業(yè)務(wù)毛利率能否觸底回升還需要進(jìn)一步觀察。

　　LED產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合穩(wěn)步推進(jìn)，封裝業(yè)務(wù)立足高端：士蘭明芯2010年完成對(duì)從事LED封裝的子公司美卡樂30%股權(quán)的收購，使得美卡樂成為公司全資子公司，2011年1月對(duì)美卡樂增資約3000萬元人民幣，顯示了公司將LED封裝做大做強(qiáng)做出品牌的決心。美卡樂立足LED彩屏封裝，走高端品牌路線，其產(chǎn)品質(zhì)量向日亞等國(guó)外封裝大廠看齊，但在成本、價(jià)格上具備優(yōu)勢(shì)。我們判斷，高端品牌的樹立需要一定的時(shí)間積累，短期內(nèi)美卡樂對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能有限，但對(duì)公司跳出低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的紅海，另辟蹊徑進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈垂直拓展，樹立士蘭明芯高端品牌形象，具有深遠(yuǎn)影響。

　　成都，再造一個(gè)士蘭微：2010年11月公司在成都阿壩工業(yè)園成立成都士蘭半導(dǎo)體制造有限公司，在西部組建半導(dǎo)體制造基地。成都士蘭一期已經(jīng)開工建設(shè)，預(yù)計(jì)今年9月將完成廠房建設(shè)。西部地區(qū)用工穩(wěn)定，能源充裕，國(guó)家與地方政府的政策支持力度也優(yōu)于東部，在成都設(shè)立新的生產(chǎn)基地，是公司在當(dāng)前大陸人力和原材料成本持續(xù)上漲、制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降大環(huán)境下作出的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。半導(dǎo)體生產(chǎn)基地的建設(shè)和發(fā)展是需要相對(duì)較長(zhǎng)的過程，短期看，公司將先以小型產(chǎn)線培訓(xùn)人員，產(chǎn)品在本部準(zhǔn)備，將成熟產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至成都生產(chǎn)，合理控制投資節(jié)奏；長(zhǎng)期看，成都士蘭的規(guī)模將不小于東部，相當(dāng)于在西部再造一個(gè)士蘭微。

　　盈利預(yù)期與投資建議：公司跨越硅半導(dǎo)體和LED兩個(gè)行業(yè)，全球半導(dǎo)體行業(yè)在今年將回歸正常的穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，行業(yè)整體增速將回落至個(gè)位數(shù)，但金融危機(jī)、歐債危機(jī)、日本地震等給歐美日國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來的不確定因素為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)口替代、承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移提供了寶貴的窗口期，而LED行業(yè)處于成長(zhǎng)期，未來市場(chǎng)潛力還很大。公司在IC設(shè)計(jì)、硅芯片制造、LED芯片制造等業(yè)務(wù)上穩(wěn)健成長(zhǎng)，在功率模塊封裝和LED封裝業(yè)務(wù)上呈現(xiàn)新的亮點(diǎn)，并開始長(zhǎng)遠(yuǎn)布局西部半導(dǎo)體制造基地，整體競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，我們給予公司2011-2013年每股收益為0.73、0.92、1.15元的盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　華微電子：六寸線能否放量是業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵 推薦

　　近期我們調(diào)研了華微電子 （600360 股吧,行情,資訊,主力買賣），公司基本情況如下:國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體功率器件龍頭企業(yè):公司是國(guó)內(nèi)最大中資半導(dǎo)體功率器件生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有四十余年的功率半導(dǎo)體器件的設(shè)計(jì)研發(fā)、芯片加工、封裝及銷售的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)歷史，其主要產(chǎn)品有彩色電視機(jī)用功率晶體管、機(jī)箱電源用大功率晶體管、電子鎮(zhèn)流器、電子變壓器和節(jié)能燈用大功率晶體管、單向、雙向可控硅、半導(dǎo)體放電管、肖特基二極管、MOSFET和IGBT等。公司2010年?duì)I收11.48個(gè)億，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)8249萬，從功率器件業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模上看，公司仍是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體功率器件生產(chǎn)企業(yè)的龍頭。

　　理順企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制，調(diào)整企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu):公司2010年起開始實(shí)施產(chǎn)品經(jīng)理制度，成立“雙極產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)”、“MOS產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)”、“二極管產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)”，各個(gè)團(tuán)隊(duì)之間形成良性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，各團(tuán)隊(duì)靠新產(chǎn)品研發(fā)向公司爭(zhēng)取資源，加快了公司新品的研發(fā)進(jìn)度，同時(shí)產(chǎn)品經(jīng)理的職責(zé)范圍發(fā)生變化，從之前的單純研發(fā)，轉(zhuǎn)化為更為關(guān)注產(chǎn)品推廣與服務(wù)，有利于產(chǎn)品線研發(fā)更為貼近市場(chǎng)需求。同時(shí)，公司調(diào)整了封裝業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)，公司過去封裝業(yè)務(wù)分布在吉林總部、子公司廣州華微和無錫吉華進(jìn)行，封裝業(yè)務(wù)分散在南北多處基地造成了管理成本的上升與效率的降低，目前公司已經(jīng)將封裝業(yè)務(wù)整合至廣州華微進(jìn)行，并進(jìn)一步擴(kuò)大其封裝產(chǎn)能規(guī)模。廣州華微未來定位于同時(shí)對(duì)內(nèi)和對(duì)外進(jìn)行封裝業(yè)務(wù)，在承擔(dān)公司內(nèi)部功率器件封裝外，接受其他器件廠商的委外封裝訂單，但訂單積累還需要時(shí)日，目前廣州華微仍以內(nèi)部訂單為主。

　　“現(xiàn)金牛”產(chǎn)品構(gòu)成穩(wěn)定利潤(rùn)來源:公司目前收入中彩電用功率晶體管和節(jié)能燈用大功率晶體管占比仍然較高，彩電用功率晶體管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約90%，客戶包括長(zhǎng)虹、TCL、創(chuàng)維等主要彩電生產(chǎn)大廠，節(jié)能燈用大功率晶體管約占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的40%左右，客戶包括雷士照明、三雄照明、陽光照明 （600261 股吧,行情,資訊,主力買賣）等節(jié)能燈大廠。這部分產(chǎn)品雖然增長(zhǎng)速度放緩，但是客戶穩(wěn)定，未來幾年銷量仍可保持穩(wěn)定，屬“現(xiàn)金?！毙彤a(chǎn)品。公司將主要生產(chǎn)彩電用功率晶體管的3、4寸線進(jìn)行了整合，我們預(yù)計(jì)合計(jì)產(chǎn)量在10萬片/月以上，且這部分產(chǎn)線購置期較早，目前已基本完成折舊，成為公司穩(wěn)定的利潤(rùn)來源。5寸線產(chǎn)能在6萬片/月以上，公司還在尋求進(jìn)一步拓展的空間。

　　6英寸線能否順利放量是公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵:公司利用前次募投資金建設(shè)的6英寸生產(chǎn)線已經(jīng)完全投入使用，目前6寸線的主要產(chǎn)品為DMOS、CMOS及IGBT，其中DMOS主要用于節(jié)能燈和機(jī)箱電源產(chǎn)品，CMOS用于時(shí)鐘和玩具電路產(chǎn)品，公司已經(jīng)開發(fā)出1200V的IGBT產(chǎn)品，主要用于電磁爐。通常6寸線盈利能力較強(qiáng)，但目前規(guī)模效應(yīng)仍顯不足，去年4季度6寸線完成在建工程轉(zhuǎn)固后開始計(jì)算折舊，對(duì)公司利潤(rùn)形成了較大壓力，需要3、4、5寸線產(chǎn)生的利潤(rùn)對(duì)6寸線進(jìn)行補(bǔ)貼。公司將6寸線的產(chǎn)品放量定位為近年企業(yè)發(fā)展的重中之重，一方面在積極開拓大客戶，爭(zhēng)取拿到穩(wěn)定大單，另一方面新進(jìn)光刻機(jī)等核心設(shè)備，進(jìn)一步擴(kuò)大6寸線產(chǎn)能。我們預(yù)計(jì)目前6寸線產(chǎn)量達(dá)到2萬片/月以上，已經(jīng)接近盈虧平衡，如果后續(xù)進(jìn)一步放量將對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。

　　日本地震帶來轉(zhuǎn)單效應(yīng)，電力電子基地項(xiàng)目帶來新的看點(diǎn):日本地震未對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響，日本地震帶來的硅片短缺主要是12英寸等大尺寸片，公司使用的3-6寸單晶硅片80%以上由國(guó)內(nèi)供應(yīng)商提供，主要供應(yīng)商為浙江萬向硅峰、天津環(huán)歐半導(dǎo)體等國(guó)內(nèi)廠商，公司原材料供應(yīng)未受到實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響。

　　相反，日本地震帶來的轉(zhuǎn)單效應(yīng)使得公司雙極型半導(dǎo)體和二極管等產(chǎn)品訂單在2季度有所上升，形成一定的利好。公司過去外延片部分外購，公司日前公告建設(shè)新型電力電子器件基地項(xiàng)目，其項(xiàng)目定位為生產(chǎn)半導(dǎo)體分立器件芯片用外延片及擴(kuò)散片，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)840萬片，該材料基地的建設(shè)將進(jìn)一步加強(qiáng)公司對(duì)核心原材料的控制能力并提升產(chǎn)品綜合毛利率，目前項(xiàng)目已經(jīng)破土動(dòng)工，我們預(yù)計(jì)在今年年底前后完成廠房建設(shè)。

　　盈利預(yù)期與投資建議:去年同期行業(yè)的高景氣高基數(shù)、6寸線轉(zhuǎn)固帶來的折舊壓力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，使得公司1季度的盈利低于預(yù)期，但隨著新產(chǎn)品開發(fā)步伐的加快，6寸線高毛利率產(chǎn)品得到大客戶的認(rèn)可并逐步放量，公司業(yè)績(jī)將有望好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)2011年至2013年公司每股收益至0.16元、0.24元、0.30元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為38倍、25倍、20倍，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PB為2.4倍、2.2倍、2.0倍，考慮到公司在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的工藝平臺(tái)積累及其行業(yè)地位，給予公司長(zhǎng)期“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)新產(chǎn)品開發(fā)、新客戶拓展進(jìn)度低于預(yù)期，2)6寸線產(chǎn)能擴(kuò)充速度低于預(yù)期，3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來毛利率下滑。

　　機(jī)構(gòu)來源：興業(yè)證券

　　臺(tái)基股份:盈利增長(zhǎng)可見度高,維持前期判斷

　　臺(tái)基股份 300046 電子行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：鄒高 撰寫日期：2011-04-18

　　對(duì)季度毛利率波動(dòng)的說明:

　　2011Q1公司產(chǎn)品綜合毛利率為37.3%,2010Q1綜合毛利率為38.7%,2010Q4綜合毛利率為45.9%。

　　1)經(jīng)初步溝通后,季度毛利率波動(dòng)主要由于產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)不同,Q1毛利率相對(duì)較低的模塊出貨占比環(huán)比上升,符合公司歷史經(jīng)營(yíng)規(guī)律。我們的判斷是毛利率環(huán)比數(shù)據(jù)不具有可比性,同比略降主要由于原材料價(jià)格上漲,公司產(chǎn)品具有一定定價(jià)權(quán),綜合考慮市場(chǎng)策略和成本壓力,新產(chǎn)品將提價(jià)。Q2毛利率較高的晶閘管出貨比例將上升。

　　2)原材料價(jià)格上漲對(duì)成本影響不大,公司產(chǎn)品采購的銅材作為輔材,硅片從美國(guó)和德國(guó)進(jìn)口,日本地震未造成影響。

　　對(duì)2011年功率半導(dǎo)體行業(yè)的判斷:大功率半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣度高于去年,我們判斷行業(yè)平均增速在25%,部分產(chǎn)品增速在30%,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量達(dá)到140億。公司經(jīng)營(yíng)處于產(chǎn)品供不應(yīng)求,生產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)。2010年公司實(shí)施了專業(yè)化定制產(chǎn)品,并取得了顯著的成效,在6500V高壓器件、特種功率器件、機(jī)車配套器件、全壓接模塊等專業(yè)產(chǎn)品均有所突破,因此進(jìn)一步打開了輸變電、軌道交通、大功率脈沖電源等新興市場(chǎng)應(yīng)用。

　　短期中小盤、電子板塊有估值調(diào)整的需要,目前來看上半年電子板塊整體業(yè)績(jī)無驚喜,相對(duì)缺乏催化劑,建議關(guān)注各公司潛在的超預(yù)期因素。

　　盈利預(yù)測(cè):2011-2013年攤薄EPS(按14,208萬股計(jì))分別為0.86元、1.22元、1.59元,對(duì)應(yīng)2011年4月18日收盤價(jià),PE分別為28X、20X、15X,成長(zhǎng)性和安全邊際兼?zhèn)?維持前期預(yù)測(cè),“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2)募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　乾照光電廈門見面會(huì)調(diào)研紀(jì)要

　　乾照光電是高亮紅黃光LED 與CPV 電池芯片領(lǐng)導(dǎo)者。公司目前主營(yíng)四元紅黃光LED芯片和空間和地面聚光GaAs太陽能電池芯片。由于四元紅黃光芯片與GaAs芯片生產(chǎn)工藝的相似性,公司擁有更好的產(chǎn)能彈性,可以更好對(duì)抗產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)情況。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì),公司目前在紅黃光芯片和CPV 芯片領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先市場(chǎng)地位。

　　公司四元紅黃光LED芯片產(chǎn)品質(zhì)量好,對(duì)檔率高,主要占領(lǐng)國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng),毛利率保持高位,公司通過不斷提升技術(shù)水平,推出新產(chǎn)品,是的產(chǎn)品均價(jià)自10年以來保持相對(duì)穩(wěn)定。目前紅黃光LED芯片市場(chǎng)較為理性,新增產(chǎn)能較少,整體市場(chǎng)處于穩(wěn)定狀態(tài)。

　　目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)聚光太陽能電池外延及芯片的單位中目前批量生產(chǎn)能力的主要是乾照光電,目前國(guó)產(chǎn)CPV 芯片在聚光1200倍條件下,平均的效率約為37%-39%。隨著CPV 技術(shù)的成熟,CPV 市場(chǎng)有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng),乾照光電將成為國(guó)內(nèi)受益CPV 爆發(fā)的企業(yè)之一。

　　CPV 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響和客戶對(duì)CPV技術(shù)的認(rèn)可、接受情況是近期需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)于CPV的補(bǔ)貼政策正在討論當(dāng)中,一旦正式公布,將大幅度推動(dòng)CPV 產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司CPV 量產(chǎn)后的回報(bào)水平較高,獲利豐厚,有望成為公司具有爆發(fā)力的產(chǎn)業(yè)方向。 (申銀萬國(guó))

　　水晶光電:調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)

　　傳統(tǒng)光學(xué)加工提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)貢獻(xiàn):目前公司光學(xué)低通濾波器產(chǎn)品在普通數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)占有率25%,紅外截止濾光片全球占有率15%左右。目前正在開發(fā)高端新產(chǎn)品仍有技術(shù)需要攻克,產(chǎn)業(yè)化還需要時(shí)間,價(jià)格是原有產(chǎn)品數(shù)倍。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)產(chǎn)品行業(yè)相對(duì)成熟,產(chǎn)品價(jià)格較低,利潤(rùn)率有望得到保持。

　　單反單點(diǎn)光學(xué)低通濾波器是近期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?jiǎng)恿?單反濾波器有三片式和單片式,而單電濾波器一般是單片式,價(jià)格會(huì)比普通的高,比單反的便宜。目前公司在主流單電產(chǎn)品占比超過50%,單電產(chǎn)品方面公司重點(diǎn)開發(fā)的客戶佳能、尼康、三星。公司單反產(chǎn)品市場(chǎng)份額還在提升,公司單反產(chǎn)品質(zhì)量實(shí)際上已經(jīng)超過日本的水平,目前在佳能只導(dǎo)入了1個(gè)機(jī)種,我們預(yù)計(jì)明年佳能的滲透會(huì)有所提升。目前數(shù)碼相機(jī)全球出貨1.2億,其中單反單電1600萬,公司在單反單點(diǎn)占比10%左右。與國(guó)際對(duì)手相比公司普通產(chǎn)品價(jià)格差不多,單反單電便宜15%以上。

　　窄帶濾波器凸顯公司技術(shù)優(yōu)勢(shì):窄帶濾波器技術(shù)難度較高,公司作為全球2家窄帶濾波器供應(yīng)商之一,技術(shù)能力得到微軟認(rèn)可。Kinect一共有3個(gè)鏡頭,公司提供2個(gè)產(chǎn)品,一片紅外截止濾光片,一片窄帶濾波器。1季度因?yàn)槲④涍M(jìn)行庫存消化,沒有出貨,5、6月份訂單已經(jīng)恢復(fù)。

　　微投業(yè)務(wù)進(jìn)入手機(jī)終端:目前已有白牌手機(jī)廠商搭載公司微投產(chǎn)品,計(jì)劃在印度、南美市場(chǎng)推廣,此外還有另一家白牌手機(jī)廠很感興趣。目前全球三四家LCOS生產(chǎn)廠中,公司的產(chǎn)品在體積、性能方面做得最好,目前產(chǎn)品厚度控制在9mm,我們預(yù)計(jì)量產(chǎn)后毛利率在30%左右。

　　藍(lán)寶石襯底投產(chǎn)在即:第一期6月底設(shè)備到貨,7月份可以量產(chǎn)。設(shè)計(jì)月產(chǎn)能10萬片應(yīng)該能夠較快達(dá)到,但是銷售方面面臨客戶開拓過程,預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)略晚于產(chǎn)能釋放。產(chǎn)品定價(jià)方面還是以大致固定加工費(fèi)為主,可以一定程度對(duì)抗價(jià)格下跌。公司藍(lán)寶石襯底的技術(shù)已經(jīng)成熟,完全具有4英寸藍(lán)寶石襯底加工能力。目前晶棒主要從日本,俄羅斯采購,部分國(guó)內(nèi)購買。

　　日本地震影響公司二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?公司5-6月訂單受到日本地震影響,預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致二季度收入同比增速將會(huì)放緩,我們預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤(rùn)同比增速30%左右。預(yù)計(jì)日本公司訂單在7月之后將會(huì)恢復(fù)。 (申銀萬國(guó))

　　彩虹股份:液晶玻璃基板業(yè)務(wù)逐步好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)釋放還待時(shí)日

　　維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

　　公司液晶玻璃基板業(yè)務(wù)逐步好轉(zhuǎn),未來隨著已開生產(chǎn)線良品率的爬升和穩(wěn)定,下游認(rèn)證和銷售的推進(jìn),玻璃基板的利潤(rùn)貢獻(xiàn)會(huì)逐步體現(xiàn)。但由于今年玻璃基板業(yè)務(wù)進(jìn)展較慢,能夠貢獻(xiàn)的利潤(rùn)比較有限,隨著后續(xù)新線未來陸續(xù)點(diǎn)火, 明年業(yè)績(jī)會(huì)比今年有較大的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下半年會(huì)有新線點(diǎn)火,并能獲得下游一些較大的訂單,股價(jià)會(huì)有階段性表現(xiàn)。目前價(jià)位已經(jīng)接近去年的增發(fā)價(jià)格,安全邊際比較高。我們根據(jù)公司業(yè)務(wù)進(jìn)展情況調(diào)整了公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2011-2013年公司EPS 分別為0.04、0.44和0.70元,以最新的12.05元股價(jià)計(jì)算PE 分別為324、27.6和17.1倍。

　　但風(fēng)險(xiǎn)在于后續(xù)新線點(diǎn)火的良品率上升和穩(wěn)定的過程如果不順利的話,會(huì)影響后續(xù)業(yè)績(jī)的釋放,尤其是明年新線的良品率提升和順利銷售對(duì)業(yè)績(jī)影響很大。此外,去年增發(fā)的股份(增發(fā)價(jià)11.25元),即將于今年7月底解禁,對(duì)公司股價(jià)也有一定的壓制,但該增發(fā)價(jià)格短期內(nèi)也給予二級(jí)市場(chǎng)一定的支撐。綜合考慮,我們認(rèn)為,現(xiàn)在公司股價(jià)已經(jīng)基本反映了悲觀的預(yù)期,現(xiàn)在公司業(yè)務(wù)正在逐步好轉(zhuǎn),維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 (國(guó)信證券)

　　江海股份：鋁電解電容器的需求仍然走高

　　強(qiáng)震后鋁電解電容器的需求仍然走高

　　目前部分日本鋁電解電容器產(chǎn)品的交貨周期已經(jīng)延長(zhǎng)到了近一年，各大日本鋁電解電容器廠商普遍提高了產(chǎn)品銷售單價(jià)。第三季度，臺(tái)灣鋁電解電容器平均上漲10%-15%，定做產(chǎn)品將超出15%的上漲幅度。

　　產(chǎn)品單價(jià)的提升將化解了原材料成本上漲帶來的壓力

　　公司工業(yè)類鋁電解電容器產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于節(jié)能、新能源、軌道交通等領(lǐng)域。從工業(yè)類變頻器原材料構(gòu)成來看，鋁電解電容器是主要原材料之一，根據(jù)變頻器生產(chǎn)廠商英威騰的公開資料顯示，鋁電解電容器的成本占總成本10%。目前工業(yè)類產(chǎn)品市場(chǎng)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，根據(jù)市場(chǎng)情況，公司也已經(jīng)開始逐步提高部分鋁電解電容器的銷售單價(jià)，預(yù)計(jì)部分工業(yè)類產(chǎn)品的銷售單價(jià)將上調(diào)5%左右；而部分消費(fèi)類產(chǎn)品的銷售單價(jià)將上調(diào)10%左右，化解了原材料成本上漲帶來的壓力，將提升公司綜合毛利率。

　　工業(yè)類產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能將得到完全消化

　　目前全球前15 大變頻器供應(yīng)商基本都是公司的客戶，ABB、Emerson 等國(guó)際客戶對(duì)公司產(chǎn)品的需求持續(xù)快速增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)廠商匯川技術(shù)、英威騰等對(duì)公司產(chǎn)品的需求也不斷提高。工業(yè)類電容器產(chǎn)品主要是螺栓式產(chǎn)品以及部分焊片式及焊針式產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)今年公司螺栓式產(chǎn)品產(chǎn)能有望上升至40 萬只/月；而焊片式及焊針式產(chǎn)品產(chǎn)能也有望達(dá)到920 萬只/月。公司工業(yè)類產(chǎn)品的訂單目前已經(jīng)排到了今年年底，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能將得到完全消化。

　　我們維持公司2011-2013 年EPS 分別為0.75 元、1.10 元、1.65 元的預(yù)測(cè)，維持公司 “增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27.8 元。

　　法拉電子:一季度毛利率超市場(chǎng)預(yù)期,新興應(yīng)用有望幫助公司近年保持高速增長(zhǎng)

　　法拉電子 600563 電子行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：侯利 撰寫日期：2011-04-25

　　一季度毛利率水平超預(yù)期:公司一季度營(yíng)業(yè)收入為3.27億元,同比增長(zhǎng)23.25%,符合我們之前的預(yù)期,同期凈利潤(rùn)為6,833.52萬元,同比大幅增長(zhǎng)38.45%;基本EPS為0.3元,同比增長(zhǎng)36.36%;超出了我們之前的預(yù)期,這主要是由于公司毛利率繼2010年四季度后,繼續(xù)在一季度創(chuàng)下新高,達(dá)到38.3%所致。

　　公司產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張,將向高毛利的交流薄膜電容器傾斜:公司目前薄膜電容器年產(chǎn)能約為45億只,2010年購進(jìn)的真空鍍膜設(shè)備目前已經(jīng)開始生產(chǎn),公司交流薄膜電容器的產(chǎn)出將進(jìn)一步擴(kuò)大,綜合來看我們認(rèn)為2011年公司的產(chǎn)能有望達(dá)到48億只左右。

　　新興應(yīng)用有幫助公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng):新能源應(yīng)用以及家電變頻化對(duì)交流薄膜電容器的需求量十分巨大,且該產(chǎn)品的銷售單價(jià)和毛利率水平都大大高于傳統(tǒng)薄膜電容器,進(jìn)入該產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域?qū)⒂型麕椭咎岣呤杖牒兔仕健?br />
　　LED替代節(jié)能燈對(duì)公司的影響低于市場(chǎng)預(yù)期:薄膜電容器在LED照明中使用數(shù)量將減少,但不會(huì)被完全取代;同時(shí),LED通用照明將在2年以后大規(guī)模啟動(dòng),近期不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐商笥绊憽?br />
　　盈利預(yù)測(cè):鑒于公司有望擴(kuò)張高毛利率的交流薄膜電容器的生產(chǎn),并進(jìn)入新興的應(yīng)用領(lǐng)域,我們預(yù)計(jì)公司2011年到2013年的EPS將分別為1.38元、1.87元和2.40元,維持法拉電子買入-B評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格33元,對(duì)應(yīng)2011年24倍PE,2012年18倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司主要原材料薄膜的成本可能在2011年將上升10%,這將給公司毛利率的保持或提升帶來一定的壓力。同時(shí),人力成本的上升,子公司上海美星收入增幅放緩,新能源、變頻家電的市場(chǎng)增幅低于預(yù)期等因素也將給公司的經(jīng)營(yíng)未來的經(jīng)營(yíng)帶來不確定性。

　　興森科技:優(yōu)勢(shì)地位明顯,持續(xù)增長(zhǎng)可期

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:樣板和小批量板市場(chǎng)無論從絕對(duì)量還是增量上都具有較大空間,公司是行業(yè)龍頭,且來自外部的阻力較小,在行業(yè)增長(zhǎng)與公司份額增長(zhǎng)的雙重提升下,未來幾年30%-40%的高增長(zhǎng)是可期的。一方面,規(guī)模效應(yīng)下通過生產(chǎn)柔性化,不斷挑戰(zhàn)多品種極限,提升生產(chǎn)線吞吐量,降低單位成本;另一方面,較強(qiáng)的議價(jià)能力和深厚的客戶積累下,通過訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化,公司的產(chǎn)品均價(jià)彈性相當(dāng)大,值得長(zhǎng)期看好。我們預(yù)測(cè)公司2011年至2013年公司每股收益分別為0.79、1.11、1.59元,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。 (興業(yè)證券)


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