主題：中石油利潤跳水

　中石油集團(tuán)前5月上繳石油特別收益金達(dá)387億元，中石化因偏重?zé)捰蜆I(yè)受影響相對較小

　　隨著國際原油價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，石油特別收益金（俗稱暴利稅）對中石油利潤的侵蝕越來越大。據(jù)該公司內(nèi)部人士昨日透露，中國石油天然氣集團(tuán)公司前5個(gè)月稅前利潤較上年同期大幅下滑近40％，而特別收益金上交金額同比增長3倍多。有分析師認(rèn)為，資產(chǎn)占到集團(tuán)公司總資產(chǎn)90％以上的中石油股份公司（601857，SH）前5個(gè)月稅前利潤可能大幅下滑近38％左右。

　　前5月上繳“暴利稅”387億

　　據(jù)中石油人士透露，集團(tuán)公司今年1~5月實(shí)現(xiàn)稅前利潤475億元。一位不愿具名的石油行業(yè)分析師稱，如果按此計(jì)算，中石油股份公司前5個(gè)月實(shí)現(xiàn)稅前利潤可能比475億元要少20~30億元，達(dá)到445億元~455億元左右。

　　上述分析師之所以得出這種結(jié)論主要是依據(jù)中石油股份在集團(tuán)公司資產(chǎn)中所占比例而進(jìn)行的推算。該分析師認(rèn)為，中石油股份的資產(chǎn)已占到集團(tuán)公司總資產(chǎn)的90％左右，以前集團(tuán)公司中的上游原油天然氣勘探生產(chǎn)、中下游的煉油、化工、管道輸送及銷售資產(chǎn)已經(jīng)注入到股份公司中，集團(tuán)公司目前已經(jīng)沒有多少資產(chǎn)，只有一些加油站、財(cái)務(wù)公司、海外油氣田而已。

　　該分析師認(rèn)為，以偏重上游勘探的中石油股份利潤大幅下滑很明顯是受到特別收益金征收的影響。數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，中石油集團(tuán)上繳的特別收益金達(dá)到387億元，是上年同期上繳金額的3倍多。

　　這一俗稱“暴利稅”的收益金是國家對石油開采企業(yè)在銷售國產(chǎn)原油當(dāng)中，因價(jià)格超過一定水平所獲得的超額收入按比例征收的稅種。分析師稱，前5個(gè)月雖然中石油股份原油開采量并沒有大幅增長，但是，在國際原油價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的形勢下，中石油股份上繳的收益金也在不斷上漲，從而持續(xù)拖累了中石油股份的業(yè)績。

　　中石化受收益金影響較小

　　中國石油集團(tuán)1~5月國內(nèi)外累計(jì)生產(chǎn)原油5780萬噸，較上年同期增長1.1％。而中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會昨日發(fā)布的報(bào)告顯示，1~5月，全國原油產(chǎn)量為7836.4萬噸，同比增長1.7％。

　　分析師認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)表明前5個(gè)月中石油原油開采量占到全國原油開采量的70％左右，而由于特別收益金主要針對原油開采，因此它對公司利潤和業(yè)績的影響比中石化大的多。與中石油相比，中石化更偏重于下游的煉油業(yè)。

　　我國于2006年3月開始征收特別收益金，采取5級超額累進(jìn)從價(jià)計(jì)征，在原油價(jià)格超過每桶40美元后，按照20％－40％的比率征收。當(dāng)時(shí)原油價(jià)格平均每桶50~60美元；現(xiàn)在原油價(jià)格上漲幅度也達(dá)到近幾年以來的最高水平，最高達(dá)每桶139美元。而當(dāng)原油價(jià)格超過60美元時(shí)，特別收益金的征收比例也相應(yīng)增至40％。

　　因此，中石油利潤增速自2006年開征石油特別收益金起就明顯放緩。今年一季度，中石油股份公司凈利潤288.85億元，較上年同比減少31.5％。今年前兩個(gè)月，其上繳特別收益金將達(dá)到143.1億元，較上年同期增加逾兩倍。中石油2007和2006年分別繳納了445.8億元和289.1億元的特別收益金。

　　目前，中石油原油自給率達(dá)到80％~90％。其開采的原油除大部分供應(yīng)旗下的煉油廠外，另有部分原油會買給地方上一些煉油廠加工成品油。該公司今年全年原油產(chǎn)量的目標(biāo)為1.08億噸。該公司2007年全年原油產(chǎn)量為1.07億噸，高于原定的1.01億噸的產(chǎn)量目標(biāo)，較2006年實(shí)際產(chǎn)量增加100萬噸，再創(chuàng)歷史新高。

　　分析師稱，由于國家的政策，中石油供應(yīng)自己系統(tǒng)內(nèi)的原油價(jià)格與對外出售的原油價(jià)格要統(tǒng)一，不能出現(xiàn)對內(nèi)供應(yīng)采取低價(jià)格，對外供應(yīng)用高價(jià)。所以，中石油也不能通過降低對內(nèi)供應(yīng)原油價(jià)格的方式來少繳特別收益金。

　　何時(shí)調(diào)整征收比例難定

　　今年前5個(gè)月，中石油集團(tuán)原油加工量為5614萬噸，較上年同期增長3.2％。1~5月，全國原油加工量14023.1萬噸，同比增長5.1％。由于國內(nèi)油價(jià)倒掛加劇，煉油企業(yè)積極性不高，成品油生產(chǎn)進(jìn)一步下滑。5月份全國原油加工量2778萬噸，同比下降1.1％，為2006年以來首次下降。

　　為此，國家發(fā)改委、財(cái)政部也正與中石油就調(diào)整征收石油開采企業(yè)特別收益金起征點(diǎn)的事宜展開商談，而市場早已傳聞該收益金起征點(diǎn)可能會把從40美元/桶提高到80美元/桶，這意味著征收比率會降為10％~20％。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，如果起征點(diǎn)為每桶40美元，當(dāng)原油實(shí)際價(jià)格為80美元時(shí)，收益金需繳納13.5美元。而當(dāng)起征點(diǎn)提高到80美元時(shí)，則相當(dāng)于每噸原油可省730元人民幣。以中國石油年產(chǎn)原油超過1億噸來看，就可減稅730億元。

　　分析師稱，目前還無法確定上述有利于中石油股份的政策是否能出臺，在這種情況下中石油只能采取減少資本支出，發(fā)公司債務(wù)來融資，解決現(xiàn)金流緊張的問題。

　　為將更多的資金投資于石油天然氣的勘探、開發(fā)、煉制和銷售上，中石油集團(tuán)已對現(xiàn)有49個(gè)投資和規(guī)劃中的項(xiàng)目作停緩建或調(diào)減投資處理，核減投資資金207.2億元。而中石油股份公司也計(jì)劃發(fā)行600億的公司債券，并等待著7月31日召開臨時(shí)股東大會，審議并批準(zhǔn)這一議案。

　　新聞鏈接

　　次貸沖擊投行“錢途”石油分析師跳槽對沖基金

　　據(jù)彭博新聞社報(bào)道，美國《機(jī)構(gòu)投資者》雜志評選的美國最著名的大型石油公司分析師有不少都在忙著跳槽。他們離開深受次貸危機(jī)影響的著名投行或證券公司，轉(zhuǎn)向能為他們提供更好待遇的對沖基金。

　　這些明星分析師中的前三名分別來自摩根斯坦利和花旗銀行，他們?nèi)吭谧罱x開了老東家。在早些時(shí)候，美國銀行的一位同樣知名的石油公司分析師和摩根大通銀行商品研究部主管也離開了各自的銀行。

　　摩根斯坦利的新聞發(fā)言人上周表示，公司的大型石油公司最佳分析師特瑞森離職后，摩根斯坦利已于本月4日開始停止追蹤埃克森?美孚、雪佛龍與康菲三大美國石油公司的表現(xiàn)。

　　花旗銀行的DougLeggate位列最佳分析師第二位，在他離開后，花旗目前在石油企業(yè)分析方面也無人看管。據(jù)說，來自前貝爾斯登的一位分析師將有望接過這一領(lǐng)域。

　　導(dǎo)致這一潮流的原因，除了銀行業(yè)不景氣之外，油價(jià)的上漲也讓石油天然氣行業(yè)分析師身價(jià)也跟著漲。而對于在國際能源價(jià)格上漲中賺得盆滿缽滿的對沖基金公司來說，當(dāng)然愿意以充裕的資金將這些稀缺人才招至麾下。據(jù)休斯敦一位投資咨詢公司負(fù)責(zé)人說，從證券公司或者投行跳槽到對沖基金，意味著年收入會翻倍。這對于石油行業(yè)分析師來說當(dāng)然是一個(gè)難得的機(jī)遇。因?yàn)樾袠I(yè)景氣是有周期的，一般都是一兩年，機(jī)不可失。

　　不過在分析師和對沖基金各得其所的同時(shí)，投資者卻會成為“犧牲品”。有專業(yè)人士認(rèn)為，分析師相繼離開投行，意味著越來越少的信息會被提供給普通投資者，而相關(guān)信息將只會限制在對沖基金等機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部。



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