主題：京東方6年累計(jì)虧損53億 5次增發(fā)募資超過280億

　在北京亦莊開發(fā)區(qū)，一座巨大的廠房正在拔地而起，過不了多久，中國(guó)大陸第一條量產(chǎn)的8.5代液晶面板生產(chǎn)線將在這里動(dòng)工。這意味著大尺寸的液晶電視將可以用上中國(guó)生產(chǎn)的面板，但看看這家廠房的主人京東方A(3.19,0.00,0.00%)(000725.SZ)，再激動(dòng)的情緒也會(huì)驟然冷卻。

　　上市10年，這家內(nèi)地唯一擁有TFT-LCD核心技術(shù)的企業(yè)成了有名的“常虧將軍”。剛剛過去的2010年，其虧損超過20億元，這已是公司過去6年中的第5次虧損。今年一季度，京東方又虧損6.7億元。

　　將京東方推入虧損泥潭的“罪魁禍?zhǔn)住?，是屢投屢虧的TFT-LCD生產(chǎn)線。2003年9月投資的第5代TFT-LCD生產(chǎn)線自2005年5月正式量產(chǎn)，當(dāng)年京東方從此前的2億元凈利變?yōu)樘潛p15.87億元，并由此走上連年虧損的不歸路。

　　2006年整個(gè)行業(yè)下滑，京東方的虧損也增至17.7億元，并戴上“ST”的帽子。到2007年，隨著行業(yè)回暖，加上當(dāng)年的股權(quán)出讓和政府補(bǔ)貼，京東方終于盈利，全年凈利達(dá)6.9億元。但好不容易看到的曙光又被2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)徹底吞沒。那一年，上半年還盈利的京東方又虧8億元。

　　但公司巨虧的同時(shí)仍一往無前地大筆投資。其第二條生產(chǎn)線4.5代線也于2008年在成都高新區(qū)開工，并分別在合肥和北京建設(shè)第6代TFT-LCD生產(chǎn)線和第8.5代線，但這樣的生產(chǎn)線離當(dāng)時(shí)的國(guó)外同等技術(shù)已有很大差距。

　　2009年公司得到了各地政府的“幫助”，獲得7億元政府補(bǔ)貼，在當(dāng)年獲得政府補(bǔ)助的全部A股上市公司中排名第七，營(yíng)業(yè)外收支凈額高達(dá)12億元，從而使得凈利由負(fù)變正，表面盈利4968萬元。

　　事實(shí)上，京東方過去6年累計(jì)虧損達(dá)53億元。如此巨虧，公司投資的錢從哪來？京東方的做法是：從二級(jí)市場(chǎng)大筆再融資。

　　上市10年來，京東方增發(fā)多達(dá)5次，募資額度超過280億元。與大額圈錢形成鮮明對(duì)比的是，公司分紅異常吝嗇，十年來僅有過三次派現(xiàn)，2001年末期每10股分紅0.5元，2003年末期每10股分紅0.1元，2004年末期每10股分紅0.2元。三次派現(xiàn)總金額僅0.665億元，還不到其再融資金額的千分之三。

　　京東方虧損源于國(guó)內(nèi)液晶面板的尷尬，液晶行業(yè)是典型的高投資、高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)的“三高產(chǎn)業(yè)”。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，以月產(chǎn)能6萬張基板的液晶生產(chǎn)線為例，4代線投資要75億元，5代線要100億元，6代線要200億元，8代線要300億元。如此高的資金投入，足以讓多數(shù)公司卻步。

　　令人不解的是，大筆花錢巨額巨損的京東方一直是地方政府追捧的對(duì)象。公司建6代線時(shí)，在確定與合肥合作前，武漢、深圳和成都等地方政府均與京東方有過接觸和談判，而2009年大規(guī)模增發(fā)時(shí)，還引發(fā)北京、合肥、成都三地國(guó)資爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　目前正在建的8.5代線能改變京東方命運(yùn)嗎？分析人士認(rèn)為，從國(guó)際大環(huán)境來看，當(dāng)前全球液晶面板行業(yè)整體低迷，價(jià)格持續(xù)下降，公司的虧損局面短期內(nèi)還將持續(xù)。

　　而隨著年報(bào)和今年一季報(bào)的相繼發(fā)布，曾經(jīng)參與增發(fā)的民間資本大鱷開始套現(xiàn)撤離。不但自然人柯希平和劉益謙大筆減持，紅塔證券和海通證券(9.43,0.00,0.00%)等機(jī)構(gòu)也一并逃離。

　　京東方的前路仍是迷霧。



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