主題：申萬宏源：維持萬科A(000002.SZ)“買入”評級 銷售額增長亮眼

申萬宏源(000166,股吧)發(fā)布研究報告稱，考慮到行業(yè)結(jié)算利潤率下行，申萬宏源下調(diào)萬科A(000002.SZ)2020-22年每股收益預(yù)測分別為3.55/3.84/4.22元(原預(yù)測為3.82/4.51/5.21元)，但基于拿地積極擴張、細分業(yè)態(tài)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，仍維持“買入”評級。

申萬宏源指出，萬科作為行業(yè)三十載領(lǐng)跑者，在提前倡導(dǎo)高周轉(zhuǎn)、領(lǐng)先建立三級管控架構(gòu)、布局三大城市群、深化小股操盤模式以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展等方面都是當(dāng)之無愧的先行者。面向未來，多項融資新規(guī)已改變了游戲規(guī)則，行業(yè)也已進入到管理紅利時代，預(yù)計公司將憑借深厚內(nèi)在實力以及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的多元業(yè)務(wù)重返榮耀。

申萬宏源主要觀點如下：

1月銷售額715億元、同比+30%，連續(xù)兩月靚麗表現(xiàn)彰顯龍頭本色。2021年1月公司實現(xiàn)簽約金額714.7億元，環(huán)比-29.6%、同比+30.2%，單月銷售額創(chuàng)下歷史1月新高;實現(xiàn)簽約面積398.6萬平，環(huán)比-37.9%、同比+19.5%;銷售均價17,930元/平，環(huán)比+13.4%、同比+8.9%，單月均價創(chuàng)下歷史新高。此外，2020年公司累計實現(xiàn)簽約金額7,042億元，同比+11.6%;其中，12月公司實現(xiàn)簽約金額1,015億元，同比+77.2%，單月銷售額創(chuàng)下歷史新高。公司連續(xù)兩月實現(xiàn)銷售靚麗表現(xiàn)，逆境中彰顯龍頭本色。

1月拿地面積和拿地額同比達+303%/+411%，料21年拿地積極擴張。2021年1月公司新增建面280.7萬平方米，環(huán)比-64.8%、同比+302.7%;對應(yīng)總地價195.1億元，環(huán)比-63.7%、同比+410.7%,平均樓面價6,952元/平，環(huán)比+3.2%、同比+26.8%。1月公司拿地/銷售金額比27.3%;拿地面積占比銷售面積70.4%;拿地均價占比銷售均價38.8%?？紤]到公司財務(wù)狀況穩(wěn)健、融資成本低位、三條紅線僅略超剔預(yù)負債率一檔，并三條紅線總體或?qū)⒏糜诠精@得更好發(fā)展格局，預(yù)計公司今年也將更積極拿地擴張。

物業(yè)、商業(yè)、物流、長租等細分業(yè)態(tài)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，多元業(yè)務(wù)開花正當(dāng)時。萬科物業(yè)行業(yè)第一，社區(qū)、商企和城市空間三駕馬車，2020H1營收67億元(+27%)，按照2017-19年上半年營收占比42%估算20年收入129億元(+26%);20H1末布局101城，合同面積6.8億平。印力開業(yè)規(guī)模行業(yè)第二，在手商場100余個、900萬平;20H1商業(yè)營收30.5億元(+0.3%)。萬緯物流行業(yè)第二，倉儲規(guī)模1,100萬平;20H1營收8.3億元(+37%)。泊寓規(guī)模行業(yè)第一，在手18.5萬間;20H1營收10.5億元。公司多元業(yè)務(wù)快速成長，行業(yè)領(lǐng)先，未來估值可觀，并也將進一步推動萬科實現(xiàn)長期而可持續(xù)發(fā)展模式。

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