主題：京東方何時走出虧損泥淖

2011年一季度虧損6.75億元，2010年全年凈虧損20億元，作為國產(chǎn)LCD液晶龍頭企業(yè)，在經(jīng)歷近年來數(shù)百億元的巨額投資后，京東方仍未走出虧損的泥淖。有關(guān)京東方的業(yè)績前景，一時間也眾說紛紜。

　　一位長期跟蹤京東方的分析人士表示，京東方此次虧損實(shí)際是在預(yù)料之中。自2009年以來，京東方先后在合肥和北京投資建設(shè)TFT-LCD6代線和8.5代線，總投資分別達(dá)175億元和280億元。巨額投資帶來的財務(wù)成本，以及新建生產(chǎn)線的產(chǎn)能爬坡成本，必然成為企業(yè)一段時期內(nèi)的盈利負(fù)擔(dān)。

　對于虧損原因，京東方在公告中歸結(jié)為三方面原因：一是公司主要產(chǎn)品價格仍未明顯回暖，持續(xù)處于低位徘徊；二是公司在北京的5代線開始向小尺寸市場全面改造，增加費(fèi)用；三是合肥6代線受產(chǎn)能爬坡影響，產(chǎn)生了一定虧損。

　　行業(yè)人士指出，在目前的行業(yè)環(huán)境下，留給京東方的騰挪空間確實(shí)不大。液晶面板產(chǎn)業(yè)與芯片業(yè)較為類似，在產(chǎn)品價格下滑的情況下，企業(yè)只能通過提升產(chǎn)品附加值和降低成本解決。盡管京東方正在進(jìn)行其5代線的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，但其產(chǎn)能占比較小，不足以對其整體盈利產(chǎn)生影響。而今年以來受日本地震、產(chǎn)業(yè)周期下行等多種因素影響，全球液晶面板價格在短暫反彈后再度下跌，韓國三星等行業(yè)巨頭盈利均現(xiàn)下滑，致使京東方6代線等的新建產(chǎn)能也未能發(fā)揮作用。

　　在巨虧的業(yè)績面前，仍有投資者寄望公司走出“黎明前的黑暗”，認(rèn)為京東方借助近年來連續(xù)的戰(zhàn)略性項目建設(shè)，即將走出困境。申萬研究所行業(yè)分析師在此前的報告指出，京東方持續(xù)虧損的原因在于居高不下的生產(chǎn)成本和規(guī)模不大的單線運(yùn)營。目前，京東方正在采用新的產(chǎn)品開發(fā)和采購模式，將對成本項產(chǎn)生重大影響。同時，京東方2011年陸續(xù)有合肥6代線和北京8.5代線進(jìn)入生產(chǎn)序列，產(chǎn)能將進(jìn)入高速釋放期。因此，盡管現(xiàn)在京東方處于持續(xù)虧損期，但最近兩年公司將擺脫規(guī)模劣勢，縮小與同行的差距，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。中航證券則指出，京東方即將迎來盈利的拐點(diǎn)，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)業(yè)鏈完善，京東方的成本正在向國際巨頭看齊，甚至將在政策支持下獲得明顯的比較優(yōu)勢。

　　行業(yè)人士指出，國產(chǎn)液晶行業(yè)的政策環(huán)境有望在“十二五”時期持續(xù)改善，成為支撐企業(yè)發(fā)展的利好。數(shù)據(jù)也顯示，液晶屏是我國去年單項進(jìn)口產(chǎn)品的第4名，僅次于集成電路、石油和鐵礦石。京東方合肥6代線、北京8.5代線連續(xù)投產(chǎn)后，我國對于大尺寸液晶面板的進(jìn)口依賴程度會大幅降低，預(yù)計將會引發(fā)相關(guān)關(guān)稅政策的調(diào)整。

　　目前機(jī)構(gòu)的大致判斷為，京東方的盈利拐點(diǎn)將在2012年上半年出現(xiàn)，屆時京東方5代線將完成結(jié)構(gòu)調(diào)整，折舊也將計提完畢。此外，其4.5代、5代、6代、8.5代四條生產(chǎn)線全面投產(chǎn)，公司前期近500億元的投資將迎來全面收獲期，京東方也將成為全球第6大液晶面板供應(yīng)商。


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