主題：翻開京東方的虧損賬 6年5虧來了兩波“贊助商”

盡管一直得到國家的扶持，但是“阿斗”京東方A（SZ.000725）在過去的數(shù)年中始終處于“越虧越投，越投越虧”的怪圈。

　　4月26日，京東方發(fā)布2010年年報(bào)顯示，2010年全年虧損超過20億元，這已經(jīng)是京東方在過去6年中的第5次虧損。而當(dāng)今年一季度國內(nèi)顯像產(chǎn)業(yè)低迷的時(shí)候，京東方也未能幸免，一季度又虧損6.7億元。

　可能正是看到了京東方盈利能力的不確定性，曾經(jīng)參與京東方增發(fā)并位列前十大流通股股東前列的民間資本大鱷柯希平、劉益謙紛紛開始加快速度撤離京東方。

　　六年五虧的“不歸路”

　　“京東方以前至少是一個(gè)賺錢的公司，但是自從投資5代線之后，就成了這家公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可以說是直線下滑?！币晃魂P(guān)注京東方的投資界人士告訴記者。

　　2003年9月，京東方的第5代TFT-LCD生產(chǎn)線在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)開工，至2005年5月生產(chǎn)線正式量產(chǎn)。也就是從5代線量產(chǎn)的2005年開始，京東方開始了6年5虧的“不歸路”。

　　由于液晶面板市場陷入低迷，加上5代生產(chǎn)線處于投產(chǎn)初期，2005年的年報(bào)顯示，京東方從2億元的凈利潤變?yōu)樘潛p15.87億元。而在2006年這一情況并沒有任何好轉(zhuǎn)，整個(gè)行業(yè)都陷入巨虧，京東方的虧損增大至17.7億元，不得不戴上了“ST”帽子。

　　京東方副總裁兼新聞發(fā)言人張宇在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)說：“2007年整個(gè)行業(yè)開始回暖，我們也隨著行業(yè)得到了發(fā)展?！蹦且荒?，京東方的凈利潤達(dá)到了6.9億元。

　　但緊接著的2008年就爆發(fā)了金融危機(jī)，整個(gè)行業(yè)再次下探。上半年還是盈利的京東方到了下半年又虧損了8億元。也就是這一年，京東方的第二條生產(chǎn)線4.5代線在成都高新區(qū)開工建設(shè)。

　　2009年，京東方本來是有機(jī)會(huì)翻身的。上一年度投資的4.5代線正式量產(chǎn)，經(jīng)過了2008年增發(fā)得到資金的京東方也開工建設(shè)第三條和第四條生產(chǎn)線，即合肥的第6代TFT-LCD生產(chǎn)線，以及北京的8.5代線?？墒窃霭l(fā)與融資并沒有讓京東方看到期待已久的盈利，這一年的利潤虧損達(dá)到了13.05億元。這時(shí)，深陷囫圇的京東方得到了各地政府的“幫助”。在2009年的財(cái)報(bào)中顯示，其營業(yè)外收支凈額高達(dá)12.23億元，而最終在凈利潤上變負(fù)為正，實(shí)現(xiàn)了近5000萬元的“盈利”。

　　據(jù)記者計(jì)算，在2005年到2010年的6年中，京東方虧損累計(jì)逾53億元。

　　“原因有很多，最重要的是5代線過多地承擔(dān)了合肥6代線和現(xiàn)在8.5代線的一部分任務(wù)，”張宇向記者解釋，“現(xiàn)在合肥6代線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，未來會(huì)好的?！?br />
　　但是，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，京東方今年的情況也并不理想，很可能會(huì)出現(xiàn)“7年6虧”的危險(xiǎn)，很顯然，京東方的“未來”不是今年。

　　4月27日發(fā)布的京東方一季報(bào)顯示，今年一季度公司營業(yè)收入為19.7億元，凈利潤再次虧損6.7億元；而二季度顯然也不會(huì)好轉(zhuǎn)，其業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年虧損12.5億元~13.5億元。

　　張宇告訴記者，5代線的折舊時(shí)間是7年，也就是到2012年，那時(shí)候就可以拿掉一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)，“另外，今年一季度全行業(yè)的情況都不是很好，下半年會(huì)有所好轉(zhuǎn)的；更重要的是，到2013年，8.5代線一切運(yùn)作順利，各條生產(chǎn)線齊全之后，京東方將迎來利潤的高速上漲”。

　　誰來買單？

　　隨著2010年年報(bào)和2011年一季報(bào)的相繼發(fā)布，曾經(jīng)參與2009年增發(fā)的民間“資本大鱷”們開始套現(xiàn)撤離京東方。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年二季度，時(shí)任京東方第二大股東的柯希平開始大舉減持京東方股票，2010年三季度末，柯希平尚持有超過5億股股票，而在京東方2010年年報(bào)中顯示，柯希平減持1.93億股，至年末還有3.27億股在手。到2011年一季度末，其持股數(shù)量下降至2.78億股，柯希平六個(gè)月套現(xiàn)2.43億股。經(jīng)記者粗略估算，柯希平的數(shù)次減持大約套現(xiàn)8億元。

　　而另一民間資本運(yùn)作高手劉益謙離場的速度則更快。

　　劉益謙旗下的上海諾達(dá)圣信息科技有限公司在2009年末曾經(jīng)位列京東方第二大股東位置，持股數(shù)量為7億股。而在2010年不斷減持的諾達(dá)圣信息在2010年三季度末還持有2.36億股，在2010年年報(bào)中已退出前十大流通股股東行列。

　　京東方年報(bào)顯示，前十大無限售條件股東中最后一位為成都工業(yè)投資集團(tuán)有限公司，持股數(shù)量為3309萬股，以此估算，劉益謙在2010年第四季度減持京東方股票至少為2億股，其資本幾乎全部撤離京東方。

　　一位投資界人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示：“這很正常，民間資本的目的就是快速實(shí)現(xiàn)利益最大化，一旦達(dá)到其要求，就會(huì)迅速離場，尋找下一個(gè)投資機(jī)會(huì)。另外，京東方連年虧損，投資回報(bào)周期太長，民間資本也不愿意承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)?！?br />
　　此外，同樣成功減持并“消失”的2009年定向增發(fā)參與者還有紅塔證券、海通證券(600837,股吧)等。

　　值得注意的是，曾經(jīng)在定向增發(fā)中“幫了京東方一把”的國資背景的投資者們則不同于民資。

　　據(jù)了解，隨著2009年定向增發(fā)的這批參與者紛紛離場，京東方A在2008年定向增發(fā)的參與者再度出現(xiàn)在前十大流通股股東名單上。其中，成都高新投資集團(tuán)持股3397萬股，成都工業(yè)投資集團(tuán)持股3308萬股。京東方2008年年報(bào)曾顯示，成都高新投資集團(tuán)和成都工業(yè)投資集團(tuán)分別持有京東方禁售股2.01億股和1.28億股。

　　前述投資界人士告訴記者，京東方本身就是國企，其在四年融資251億元的過程中，融資主體也都是國有投資公司，“這樣的大產(chǎn)業(yè)需要國家來主導(dǎo)投資，同樣，如果出現(xiàn)血本無歸，可能還是由國家來買單?！?br />
　　京東方的未來，也許在短時(shí)間內(nèi)還是一個(gè)不確定的迷局。


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