主題：股指期貨將成為我國(guó)股票市場(chǎng)必要的補(bǔ)充

股指期貨并非什么神秘莫測(cè)的金融產(chǎn)品，它不過是滿足股票市場(chǎng)自身發(fā)展需要而設(shè)計(jì)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是將商品期貨市場(chǎng)上百年來采用的交易結(jié)算制度，應(yīng)用于股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　股指期貨的發(fā)展也非一蹴而就，其誕生和發(fā)展也是適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，經(jīng)歷了不斷的探索和完善，才取得了當(dāng)今的良好局面。

　　世界上第一份股指期貨合約是堪薩斯交易所在1982年推出的價(jià)值線股指期貨合約。其實(shí)在此之前，美國(guó)關(guān)于股指期貨的研究就已經(jīng)有十余年的歷史，只是當(dāng)初沒有發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金交割這一創(chuàng)新，無法將商品期貨管理制度與股票市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理有機(jī)結(jié)合起來。因?yàn)樵诮桓瞽h(huán)節(jié)，如果采用商品期貨中實(shí)物交割的方式，交割成本就過高，難以適應(yīng)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。有了現(xiàn)金交割，極大提高了效率，股指期貨才得以順利產(chǎn)生。

　　伴隨著資本市場(chǎng)發(fā)展，股指期貨各項(xiàng)制度也在實(shí)踐中得以不斷豐富和完善。

　　1987年全球股災(zāi)給各國(guó)證券市場(chǎng)均帶來巨大沖擊，股指期貨也經(jīng)受了考驗(yàn)。汲取1987年全球股災(zāi)中取得的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)證券市場(chǎng)引入斷路器制度來減緩市場(chǎng)的恐慌性情緒。借鑒證券市場(chǎng)的創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，股指期貨市場(chǎng)也開始引入熔斷機(jī)制。熔斷制度其實(shí)就是在漲跌幅限制前的一道過度性閘門，提前向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)，就如同紅燈亮起前先閃黃燈一樣。熔斷制度引入后二十余年的實(shí)踐證明，這一制度與股指期貨其他管理制度共同為股指期貨市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展提供了重要的保障。至今，現(xiàn)金交割、交易保證金、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算、結(jié)算擔(dān)保金等各項(xiàng)制度共同構(gòu)建了一個(gè)完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，為股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理功能順利發(fā)揮，市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　一項(xiàng)好的有用的制度安排必被廣泛引用。自美國(guó)推出全球第一個(gè)股指期貨以來，主要發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)八、九十年代陸續(xù)開設(shè)了股指期貨，一些新興市場(chǎng)從20世紀(jì)90年代中后期也迎頭趕上。全球經(jīng)濟(jì)重要推動(dòng)力量的金磚四國(guó)———巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)等四個(gè)國(guó)家中，除我國(guó)外，其他三個(gè)國(guó)家也都已推出股指期貨。

　　伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者比例提高，對(duì)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理需求日益迫切。股指期貨作為國(guó)際市場(chǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，已有二十余年的發(fā)展實(shí)踐，建立了一整套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理制度體系，現(xiàn)在我國(guó)發(fā)展股指期貨，還可以發(fā)揮制度借鑒的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。相信我們能充分駕馭得了這樣一項(xiàng)在國(guó)際上已經(jīng)很普及很成熟的管理工具，將成為我國(guó)股票市場(chǎng)必要的補(bǔ)充，為我國(guó)資本市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展提供助益。




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