主題：戴相龍：人民幣國際化需15到20年

專家建議，逐步實現(xiàn)資本項目可兌換，建立穩(wěn)定的離岸市場

　　在16日舉行的博鰲亞洲論壇2011年年會上，有關(guān)“人民幣走出去”的話題引發(fā)了熱烈討論。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍表示，人民幣“走出去”要比人民幣國際化更加現(xiàn)實?，F(xiàn)在人民幣已經(jīng)“走出去”了，但要真正實現(xiàn)人民幣國際化大概還需要三到四個“五年規(guī)劃”時間，也就是15至20年的時間。

　　人民幣“國際化”路徑

　　香港交易及結(jié)算所有限公司集團行政總裁李小加稱，人民幣國際化是必要、可行的，也是長期而充滿挑戰(zhàn)的過程。他表示：“中國經(jīng)過30年的改革開放，引入了大量資本，但從現(xiàn)在開始，中國要向資本輸出時代過渡，不開放比開放的風險更大?！?

　　戴相龍表示，人民幣國際化的標準有三個：第一是可兌換，即經(jīng)常項目、資本項目下均可兌換；第二是人民幣要成為全功能的國際貨幣，功能包括計價、投資、交易、結(jié)算、儲蓄等；第三，人民幣要在國際貨幣體系中有比較大的比例，比例至少要和中國經(jīng)濟總量占全球的比例相等。

　　“人民幣國際化”的提法已經(jīng)有了十多年，人民幣已通過各種形式走出國門，但戴相龍認為，人民幣要成為全功能的國際化貨幣，可能還需要15至20年。當前，美元地位不能取代，但是美國應(yīng)該把貿(mào)易赤字和財政赤字穩(wěn)定在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的平均水平。

　　戴相龍表示，人民幣國際化一定要從經(jīng)常項目向資本項目的可兌換過渡?，F(xiàn)在資本項目可兌換遲遲不能實現(xiàn)，一方面有中國自身的原因；另一方面也是由于國際貨幣體系不合理造成的?，F(xiàn)在資本項目可兌換已經(jīng)有了一些進展，但主要是股票資本不能自由進出。

　　戴相龍認為，要更好地實現(xiàn)資本項目可兌換，可以先突出解決幾個問題：一是擴大QFII的額度，QDII額度也可以擴大；第二，港股直通車應(yīng)該通起來；第三，加快推出國際板。

　　貨幣金融機構(gòu)官方論壇聯(lián)合主席大衛(wèi)-馬什認為，人民幣未來會成為交易結(jié)算的重要貨幣。中國可以發(fā)行一些特別債券，讓其他國家來持有，這樣可以平衡國際貨幣體系。

　　離岸市場先行

　　建立穩(wěn)定的離岸市場對于人民幣國際化來說意義重大。戴相龍認為，香港是最好的人民幣離岸市場?！懊涝獓H化的時候，也是以倫敦為離岸市場的。隨著人民幣對外結(jié)算的擴大，香港人民幣的數(shù)量將急劇增加。所以要解決好香港人民幣回流的問題，我認為可以讓香港的人民幣到內(nèi)地來買債券和股票?！贝飨帻埛Q。

　　渣打集團執(zhí)行董事白承睿認為，人民幣國際化將使得世界儲備貨幣多了一種選擇，到2030年，人民幣會成為非常重要的資產(chǎn)之一，以及重要的衍生品市場使用的貨幣。人民幣的前景不用懷疑。在人民幣國際化的方式上，白承睿建議采用漸進的方式，即中國通過開發(fā)離岸市場來控制人民幣國際化對國內(nèi)的影響。白承睿說：“目前的國際貨幣體系，人民幣不適合全面放開。但是離岸人民幣市場將對人民幣國際化有較大的促進?！?

　　李小加表示，人民幣走出去必然是和資本項目可兌換關(guān)聯(lián)的，“可以先做后說”。他打比方說：“人民幣國際化就像學游泳，在內(nèi)地可能只是在浴缸里學，到了香港就可以走出浴缸到河里學?！?

　　李小加稱，人民幣結(jié)構(gòu)性升值要持續(xù)一段時間，這為人民幣的國際化提供一個歷史性的窗口，使別人愿意持有人民幣，這樣的歷史契機要把握住?，F(xiàn)在的著眼點在于建立人民幣的回流機制，可以在香港市場進行人民幣債券的回購。

　　蘇格蘭皇家銀行亞太區(qū)首席執(zhí)行官麥高銘表示，中國要確保對離岸市場有恰當?shù)谋O(jiān)管和調(diào)節(jié)。麥高銘認為，并不是所有的出口都需要用本幣結(jié)算。他舉例說，日本只有30%的出口是由日元來定價的，建議中國應(yīng)該在遠期衍生品的交易方面提升其能力，建議中國政府在香港發(fā)行更多的債券，推動機構(gòu)投資者從事人民幣交易。未來可以考慮人民幣期貨的發(fā)展，以后息差的曲線可能是幾何級的增長。

　　加入SDR會加快人民幣成熟

　　在談到人民幣是否要納入國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)時，戴相龍稱，當初設(shè)立SDR（特別提款權(quán)）的時候，馬克、日元都不是可自由兌換的貨幣。人民幣進SDR是有代表性的，進入后可逐步實現(xiàn)可兌換。

　　大衛(wèi)-馬什則表示，英鎊進入SDR之前，英鎊也沒有完全獨立。加入SDR會讓人民幣在國際貨幣體系中快速成熟起來。

　　在談到國際貨幣體系改革當前最迫切的問題是什么時，戴相龍表示，第一，要承認美元的主導(dǎo)地位，美元地位下降是必然的趨勢，但是美國應(yīng)該宣布美元的貨幣穩(wěn)定是一項國策；第二，不要唱衰歐元，歐元的問題在于社會保障太過分；第三就是人民幣國際化問題，通脹是可以控制住的，最大問題是國際收支的不平衡，造成信貸收支難以平衡。


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