主題：中國石化崛起，有更多“貓膩”在背后

　提要：分析人士指出，中國建筑一經(jīng)過會，意味著在暫停近4個(gè)月后，A股市場又將迎來新的大盤股發(fā)行。而大盤股發(fā)行重啟對市場來說意味著什么呢？

　　近期證監(jiān)會宣布將于6月5日審核中國建筑股份公司的首發(fā)申請。根據(jù)中國建筑招股說明書的申報(bào)稿顯示，公司本次擬發(fā)行不超過120億股，發(fā)行后總股本不超過300億股，此次公開發(fā)行股數(shù)預(yù)計(jì)不超過總股本的40%。中國建筑此次A股發(fā)行籌集的資金將主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和重大工程承包項(xiàng)目的流動資金等6大類項(xiàng)目，共需資金426億元。

　　分析人士指出，中國建筑一經(jīng)過會，意味著在暫停近4個(gè)月后，A股市場又將迎來新的大盤股發(fā)行。而大盤股發(fā)行重啟對市場來說意味著什么呢？這是本輪討論的主要內(nèi)容。

　　一、發(fā)行大盤股對市場心態(tài)影響明顯

　　部分分析人士認(rèn)為，大盤股中國建筑120億股IPO即將過會的消息，無疑給六月初的行情蒙上陰影。

　　從整體來看，目前的市場心態(tài)依然相當(dāng)脆弱，資金供求顯然僅能勉強(qiáng)維持在一個(gè)弱平衡的格局上，流入市場的增量資金也極其有限。比如上證所topview數(shù)據(jù)顯示，基金在上周一開始立場動搖，結(jié)束了長達(dá)9天的連續(xù)凈買入，再次回到5月初的凈賣出狀態(tài)。在這樣的背景下，一個(gè)400億市值的大盤國企股發(fā)行引起市場參與者的擔(dān)憂，是非常正常的。

　　更重要的是，中國建筑的過會意味著在暫停近4個(gè)月后，A股市場又將迎來新的大盤股發(fā)行期。所以一旦其過會，投資者必然擔(dān)憂這之后是否會有更多的大盤股發(fā)行甚至于紅籌股回歸。從市場本身來分析的話，考慮目前微弱的資金平衡關(guān)系及市場心態(tài)，市場本身是不太可能消化大盤股發(fā)行這一利空的。

　　二、管理層此時(shí)發(fā)行大盤股意欲何為？

　　和管理層一直強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定市場的態(tài)度不同的是，這次中國建筑的發(fā)行恰逢市場心態(tài)最疲軟和敏感之時(shí)，這和穩(wěn)定的大基調(diào)可能有點(diǎn)格格不入。而我們認(rèn)為在目前階段穩(wěn)定出自于政治壓力，穩(wěn)定必是現(xiàn)階段管理層最核心的任務(wù)。從這點(diǎn)來看，此時(shí)的大盤股發(fā)行不太可能如某位分析師所言，用于調(diào)控市場供求關(guān)系。

　　而換一個(gè)思路想想，監(jiān)管層在此時(shí)發(fā)行大盤股，很可能是處于對后續(xù)政策措施的自信。前階段有部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，管理層的思路很可能是不但維護(hù)奧運(yùn)前良好的政策環(huán)境和市場穩(wěn)定，還可能要維護(hù)奧運(yùn)后的政策延續(xù)性和市場預(yù)期。這說明，監(jiān)管層可能應(yīng)對目前的市場現(xiàn)狀而有一系列的政策措施準(zhǔn)備。也就是不排除，在大盤股發(fā)行的背后還隱藏著更多政策后手，如擴(kuò)大入市資金等，以維持市場的穩(wěn)定發(fā)展等。

　　另外一個(gè)角度來看，特批成立不足半年的中建發(fā)行，監(jiān)管層似乎有意借奧運(yùn)東風(fēng)的意圖，可能也包含著監(jiān)管層對奧運(yùn)前后市場格局的一種預(yù)判。并且隨著6月解禁規(guī)模的縮減和小非拋售逐步為市場消化，市場上最大空頭小非們的拋售動力是否會階段性衰竭，管理層對中期供求關(guān)系可能比市場本身設(shè)想得更樂觀，也是其選擇6月安排大盤股發(fā)行的一個(gè)主要因素。

　　三、市場能否消化大盤股發(fā)行利空

　　上文已經(jīng)強(qiáng)調(diào)過，依靠目前市場自身的能力，是難以消化大盤股發(fā)行對市場本身影響的，尤其考慮到場外增量資金不足的背景下。而基金發(fā)行遭遇寒冬來看，單純依靠基金發(fā)行來解決資金供求的問題也不現(xiàn)實(shí)。這決定，要消化大盤股發(fā)行對市場的沖擊，唯有從政策層面改變市場預(yù)期，引導(dǎo)場外資金流入。

　　以往歷次大盤股的發(fā)行高峰期市場行情往往都不弱，甚至于大盤股往往能夠表現(xiàn)較好，其背后的因素往往是政策以及發(fā)行方的利益驅(qū)動。而近期中國石化的崛起，僅僅是一個(gè)巧合，還是有更多“貓膩”在背后，是值得我們思考的。


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