主題：上海的國際板與香港的人民幣：一盤很大的棋

　　香港特首曾蔭權(quán)昨天在北大演講時說，香港可作為人民幣國際化的“實(shí)驗場”。前天，同樣在北京，上海市市長韓正表示，他個人希望上海證券交易所的國際板盡快推出。
　　兩個中國最發(fā)達(dá)的城市、兩位地方領(lǐng)導(dǎo)，都有鞏固或者打造國際金融中心的宏大愿景。在有些人看來，香港和上海或許存在某種程度上的競爭。比如上海也想做離岸人民幣的業(yè)務(wù)，而香港則可能擔(dān)心上海的國際板會影響香港對國際企業(yè)的吸引力。
　　“雙城”的競爭是客觀存在，但是把上海和香港之間的競爭絕對化，可能忽視了二者發(fā)展階段、服務(wù)主體和先天條件的諸多不同，更沒有看到“雙城”在中國經(jīng)濟(jì)對外開放的大棋局中可以相互促進(jìn)，共同發(fā)揮作用。

　　首先，在發(fā)展人民幣離岸市場方面，香港確實(shí)得天獨(dú)厚，是一個最理想的實(shí)驗場。全國政協(xié)委員、摩根大通中國投資銀行CEO方方對《第一財經(jīng)日報》記者表示，國際經(jīng)驗表明，足夠大的貨幣資金池、有吸引力的投資產(chǎn)品與渠道和流通性良好的交易兌換機(jī)制是發(fā)展離岸貨幣中心的三大基礎(chǔ)條件。這些條件在香港或者已經(jīng)具備，或者在一定的政策推動下將很快成為現(xiàn)實(shí)。
　　去年有關(guān)政策推出后，香港的人民幣資金池迅速膨脹。香港特區(qū)政府與金融界，正在開發(fā)越來越多的人民幣計價投資產(chǎn)品，包括固定利息產(chǎn)品、房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品、保險與再保險產(chǎn)品、ETF基金產(chǎn)品以及股票及其相關(guān)產(chǎn)品。
　　這些東西本來在香港就有，只需要換一個計價的貨幣單位，馬上就有了人民幣的相關(guān)產(chǎn)品。加上香港寬松的金融監(jiān)管環(huán)境和與國際接軌的金融創(chuàng)新能力，人民幣計價的產(chǎn)品還將繼續(xù)豐富，從而增加人民幣在港的吸引力。
　　這些條件是內(nèi)地尚不具備的。即使監(jiān)管部門已經(jīng)允許特定離岸金融機(jī)構(gòu)投資中國境內(nèi)銀行間債券市場，可供投資的基礎(chǔ)性金融工具還是少之又少。

　　另外還需要指出的根本問題在于：香港與內(nèi)地之間的資本流動可以管制，而上海的資本和貨幣市場則是聯(lián)通全國的。顯然香港更適宜做“實(shí)驗田”。
　　但是，這并不意味著香港的發(fā)展與上海無關(guān)。香港的人民幣國際化實(shí)驗，最終會為上海借鑒，并成為后者發(fā)展國際金融中心的寶貴財富。香港為人民幣國際化所做的一切貢獻(xiàn)，將使得上海的人民幣離岸中心站在更高的起點(diǎn)。

　　接下來看國際板，它果真是與香港聯(lián)交所直接競爭嗎？

　　記者從監(jiān)管層了解到的情況來看，國際板在一段時間內(nèi)將僅限于“試點(diǎn)”。上證所不會因為推出國際板試點(diǎn)而一夜間可以與國際三大交易所鼎足而立，但是通過國際板引入成熟市場的公司治理、交易規(guī)則和監(jiān)管制度，只要措施得當(dāng)，于中國資本(5.7,0.00,0.00%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時行情)市場有百利而無一害。

　　在有了國際板之后的很長一段時間內(nèi)，上證所仍將把主要精力放在服務(wù)中國內(nèi)地企業(yè)與投資者上。“能把這個做好，就已經(jīng)很了不起?！狈椒綄τ浾哒f。

　　競爭總是有，但上海和香港之間是差異化的競爭。它們現(xiàn)在各自服務(wù)不同的投資者和企業(yè)，但是可以在更大的棋局上共同服務(wù)中國經(jīng)濟(jì)。



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